近日，中国证监会披露了《境外发行上市备案补充材料要求（2024年9月20日—2024年9月26日）》，对3家企业出具补充材料要求，涉及东源环球（秘交转公开）、五洲能源、映恩生物等。
其中，五洲能源为一家位于河南省的天然气销售企业。2024年7月，该公司递交招股书，准备在港交所主板上市。据贝多财经了解，证监会主要关注了五洲能源的股权架构、合规经营等问题。
关于股权架构，要求五洲能源说明河南五洲燃气收购鄢陵县汇源燃气有限责任公司的具体情况，定价依据、税费缴纳情况等；五洲能源香港收购长葛五洲燃气是否符合规定，是否履行必要的外商投资登记手续等。
五洲能源在招股书中援引弗若斯特沙利文资料称，于2023年，按根据独家特许经营权对终端用户的管道天然气销量计，五洲能源为河南省主要地级市许昌最大的天然气分销商。截至2023年12月31日，该公司拥有河南省第二长的天然气长输管道。
根据五洲能源的特许经营权（分别为长葛特许经营权、许昌特许经营权及鄢陵特许经营权），该公司拥有于特许经营区域销售及分销管道天然气以及建设城市管道网络的独家权利，为期30年，届满日期分别为2036年5月、2041年9月及2042年3月。
2021年、2022年和2023年，五洲能源的收入分别为9.48亿元、12.66亿元和12.17亿元，净利润分别为6216.8万元、1.11亿元和1.10亿元。不难发现，五洲能源2023年的收入有下滑，净利润规模亦是如此。
按业务结构来看，五洲能源的收入主要来自向终端用户销售管道天然气，以及长输管道业务，整体呈现增长态势，2023年均有所减少。其中，向终端用户销售管道天然气的收入占比分别约62.6%、71.4%和72.4%。
2022年，五洲能源的收入实现了大幅增长，主要是长葛特许经营区域新增从事有色金属冶炼及压制、炼钢及钢圈生产的工业终端用户，销气量增加等。而2023年，长葛特许经营区域内多家从事有色金属冶炼及压制以及涉猎制药行业的工业终端用户消费量则有所下降。
作为区域性天然气销售方，五洲能源的“卖点”主要是天然气的销量，其中更多的是工业用户，而居民终端用户的贡献占比则不足10%。正因为如此，工业终端用户消费量下降，也直接导致该公司的天然气销量下降，进而对收入产生负面影响。
另外，天然气的差价也是很重要的因素，与国际气价有着直接的影响。2021年、2022年和2023年，该公司已售管道天然气的总成本约分别约为7.23亿元、9.90亿元及9.34亿元，分别占其总销售成本约89.5%、92.9%和91.0%。
就2023年而言，五洲能源的销量减少至2.62亿立方米，对应的收入下降至8.81亿元。与此同时，该公司2023年来自居民终端用户、工业终端用户的平均售价分别为2.27元/立方米、3.48元/立方米，均较2022年有所下降。
特别说明的是，五洲能源曾出现多起不合规的情形。其中，该公司在未完成消防设计审查的情况下即开始建设管道天然气供应设施，并在未完成消防验收的情况下即投入使用，涉及4个分输站、1个城市门站、3个调压站等。
另外，2022年6月下发的《城市燃气管道等老化更新改造实施方案(2022-2025年)》提出，强化市场治理和监管，支持燃气等行业兼并重组，确保完成老化更新改造任务，促进燃气市场规模化、专业化发展。
从这个角度来说，五洲能源所在市场也要进行优胜劣汰。当前，目前，昆仑燃气、港华燃气、华润燃气等也在抢占市场。此次冲刺上市，五洲能源将于未来两年在特许经营区域建设总长度不少于80.0公里的新天然气管道，以扩大市场覆盖范围。
贝多财经发现，五洲能源还在IPO前大手笔突击分红。于2024年6月17日，五洲能源向该公司的股东宣派截至2023年12月31日的股息1.6亿元。据招股书介绍，该笔股息预计将于上市前分派。
在五洲能源本次上市前的股权架构中，万啸天（曾用名“万良”）、万四海及万莉通过多个中间实体（即WXTHoldings、WSH Holdings、WS Management及Loyal Generation）持有并控制合共100%股权。
其中，万啸天为五洲能源执行董事兼董事会主席（即“董事长”），万家锋为该公司执行董事兼首席执行官（CEO），万四海为执行董事。据招股书披露，万家锋为万啸天的堂兄、万四海的侄子。
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