$东湖高新(SH600133)$ $祥龙电业(SH600769)$ $东方财富(SZ300059)$
－－格隆汇
很多人原以为港股在史诗级暴涨后，会回调一段时间，但没想到昨天早上才大跌，午后就大幅修复了。
到了今天，港又以非常强劲的姿态快速冲击前日最高点，意味着市场已急速完成调整并回归一致性，继续向更高处突破。
截至港股收市，恒指、国指、恒科指分别大涨2.82%、3.06%和4.99%，均完全超越前日大涨收市价。
就连富时中国A50期指也大涨了2.7%，再创历史新高！
A股休市点这几天来，港股已经显著抢跑了大概10%，A50期指抢跑了12%，下周一还有1天抢跑时间，无论怎么看，A股节后回来继续暴涨都已经是没有异议了。
在没有南下资金的强助攻下，港股单靠香港本地资金和外资就完成了如此壮举，足以证明中国资产的底层逻辑确实在显著扭转，然后被全球投资者所认可和重新追捧。
尤其是外资，现在它们正无比焦灼疯狂地寻着一切值得上车的、还有价值的资产，疯狂地甚至不顾一切地蜂拥而入。
01
前天，港股暴涨最凶狠的是地产链、券商保险、消费、医疗、科技等重点板块，个股层面无论大蓝筹、中小创，甚至一些妖股仙股都全面雨露均沾，甚至出现了一天数十只个股涨幅翻倍、近300只个股涨超50%，涨幅最多的妖股几天翻了56倍的盛况。
但这些板块只是“师出有名”，直接受益于政策转向而被资金疯狂买入的前几波。
更多的是后续各种细分板块的催化，然后被爆炒。
比如，今天的半导体产业。
截至收盘，港股半导体板块大涨29.35%，。盘中，宏光半导体一度飙涨超312%，晶门半导体大涨超90%，上海复旦、华虹半导体涨超25%，中芯国际涨超22%。
理由是国际投行再度聚焦半导体投资机会，淡马锡、红杉资本、贝莱德、高盛、摩根士丹利等知名机构频频出现在多家半导体类上市公司的调研名单中。
然后给媒体各种卖力解读，进而开始得到市场的疯狂打call。
实际上，在当前所有资金都在疯狂寻找配置资产的行情背景下，但凡一些拿得出手的新闻题材都很可能成为当天炒作热点。
后续一段时间，这样的故事只会越来越多。直到所有能炒作的题材都轮炒至少一遍。
当然，地产链今天继续爆出超级涨幅，辰兴发展今天大涨7.52倍、宝新置地、新天地产集团都收获了翻倍行情。
券商、消费、医药等板块同理，都是持续有大量后补资金上位，不断推高板块估值。
02
1970年代以来，港股呈现明显的牛熊交替周期走势，一共经历了13次牛市，平均涨幅为174%。熊市则经历了12次，平均跌幅超过50%。
其中，13次牛市平均时间跨度高达33.8个月，熊市时间长度则为15.6个月，呈现“牛长熊短”市场格局，与A股市场有所区别。港股牛市爆发，背后往往由宏观基本面、货币流动性等股票市场核心定价因子共振引发。
2007年——2024年9月，港股一共经历了5次大牛市， 其中2020年3月至2021年2月，恒生指数从21000多点攀升至31000多点，逼近历史新高，累计上涨幅度43.19%。主导因素是美联储因新冠疫情祭出了史无前例的货币宽松政策。彼时，香港科技股成为表现最为亮眼的行业，整体估值一度去到了65倍以上。
而在2022年11月至2023年1月的牛市行情中，恒生指数累计反弹近50%，源于多方面共振引发。导火索是疫情大转向，以致于资本市场对于宏观经济基本面有很强烈的复苏预期，同时全球市场预期美联储货币政策出现大拐点。
这两次牛市，背后的共振逻辑基本在于本身超级低估值，叠加宏观流动性宽松预期和多方面的监管政策出现转向。
如今，本轮牛市的大背景同样融合了上述共振逻辑，而且共振烈度前所未有的强，不仅是美联储降息真正进入实际行动的周期，更在于国内真正的政策转向！
在这波港股行情中，加速建仓中国资产的外资功不可没。
最近，国际顶级机构转向喊多和积极做多中国资产的新闻正在变得越来越多。
有一个最有力的证据：
在日本交易所上市的A股南方中证500指数ETF，今日上午涨超115%，近5个交易日涨1300.88%，近7个交易日涨1572.27%，近9个交易日涨1736.07%。
从港交所披露的数据也可以证实这一点。10月3日，摩根大通于9月27日斥资17.9亿港元增持约652万股比亚迪H股，持股比例从4.85%提升至5.45%。
同日，摩根大通还斥资18.13亿港元增持香港交易所，持仓比例从5.93%提升至6.42%。此外，还分别斥资2.67亿港元、2.42亿港元增持中国太保、青岛啤酒。
意味着，摩根大通一天耗资超41亿港元扫货中国资产。
在9月25日至26日，摩根大通还大手笔增持中国平安、招商银行，斥资17.7亿港元、8.95亿港元。
摩根大通是全球非常知名的投资银行，真金白银大幅入市，具有很明显代表性与示范效应。
而贝莱德也早早地将中国股票的评级从中性上调至超配，认为，鉴于中国股票相对于发达市场股票的折价接近创纪录水平，且存在可能刺激投资者重新入市的催化剂，短期内仍有适度增持中国股票的空间。
新兴市场基金Skagen Kon-Tiki的投资组合经理表示，“反弹还有很长的路要走，中国的估值很有吸引力。此外，与历史相比，全球投资者的头寸很轻。”
这样的例子还有很多，已经足够证明外资的态度。
03
尾声
当然，港股弹性比A股很好，另外一大因素是估值水平比A股还要低得多。据Wind显示，在本轮大涨之前，恒生指数PE一度去到了8倍以下，是20年来历史低位水平，与2008年底、2016年1月、2022年10月大致持平。
即使港股经历了最近几个交易日的暴涨，估值并没有出现泡沫。据Wind显示，恒生指数最新PE为10.73倍，略高于过去10年估值中位数的10.73倍，不及危险值的11.97倍。恒生科技指数最新PE为28倍，不及过去5年中位数的36倍以及危险值的44倍。
可见港股整体估值不算高，且经济基本面、货币面、技术面、资金面均指向上行，行情大概率会延续当前火热趋势。
目前市场情绪已经处于极度亢奋阶段，暴涨后短期内暴跌随时都有可能出现，所以随时留意动荡回撤风险是必须的。
当前的中国股市，绝对不再是之前的任何周期那样的波动，因为最根本的底层逻辑已发生了根本性的逆转。
所以，我们去投资时就绝对不能再刻舟求剑去猜顶点在哪里。
因为这将是一波你绝对没见过的、必须上车的牛市！
值得再强调一遍，这个这时候，我们的格局，一定要打开！一定要从底层逻辑和长远视角去看待中国股市正在发生的巨大转变！
证监会：发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》
证监会9月24日发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，以进一步强化并购重组资源配置功能，发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用，适应新质生产力的需要和特点，支持上市公司注入优质资产、提升投资价值。
“通过支持企业并购重组进一步促进资源有效配置，是资本市场一项非常重要的功能。”证监会主席吴清24日上午在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示，为进一步激发并购重组市场活力，证监会在前一阶段广泛调研、听取各方意见的基础上，研究制定了《意见》。
《意见》提出了六条措施。一是支持上市公司向新质生产力方向转型升级。证监会将积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购、有助于补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购，以及支持“两创”板块公司并购产业链上下游资产等，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。
二是鼓励上市公司加强产业整合。资本市场在支持新兴行业发展的同时，将继续助力传统行业通过重组合理提升产业集中度，提升资源配置效率。对于上市公司之间的整合需求，将通过完善限售期规定、大幅简化审核程序等方式予以支持。同时，通过锁定期“反向挂钩”等安排，鼓励私募投资基金积极参与并购重组。
三是进一步提高监管包容度。证监会将在尊重规则的同时，尊重市场规律、尊重经济规律、尊重创新规律，对重组估值、业绩承诺、同业竞争和关联交易等事项，进一步提高包容度，更好发挥市场优化资源配置的作用。
四是提升重组市场交易效率。证监会将支持上市公司根据交易安排，分期发行股份和可转债等支付工具、分期支付交易对价、分期配套融资，以提高交易灵活性和资金使用效率。同时，建立重组简易审核程序，对符合条件的上市公司重组，大幅简化审核流程、缩短审核时限、提高重组效率。
五是提升中介机构服务水平。活跃并购重组市场离不开中介机构的功能发挥。证监会将引导证券公司等机构提高服务能力，充分发挥交易撮合和专业服务作用，助力上市公司实施高质量并购重组。
六是依法加强监管。证监会将引导交易各方规范开展并购重组活动、严格履行信息披露等各项法定义务，打击各类违法违规行为，切实维护重组市场秩序，有力有效保护中小投资者合法权益。
湖北：出台《湖北省国有企业容错免责事项清单（2024年版）》
搞科技创新，费时、烧脑、耗钱。如果没成功，还可能承担部分责任，国企负责人面临的压力可想而知。日前，湖北省国资委出台《湖北省国有企业容错免责事项清单（2024年版）》（以下简称《清单》），对10种容错免责情形作了明确规定，让国企科技创新“放心闯”。
科技创新，国资国企是主力军。在风起云涌的科技革命中，“冲锋陷阵”必然要承担风险，出现失误和损失在所难免。为了打消企业担心因投资失误被追责的顾虑，《清单》围绕企业科技创新的重点环节和关键领域，明确了容错免责情形。
比如，在种子基金、风险投资基金投资业务中，如实报告已知风险，因种子期、初创期企业发展存在较大不确定性，导致投资失败，造成投资损失的，予以容错免责。
湖北省国资委介绍，省属种子基金、风险投资基金等国资基金已采取全生命周期整体核算、市场化估值的绩效评价方式，不以单个投资项目盈亏进行考核评价。相较于部分省市对种子、天使、创投、产投、并购基金等设置容错比例的做法，湖北省对种子基金、风险投资基金的投资容忍度更高、容忍面更广、政策环境更宽松。
再如，在前瞻性战略性新兴产业和未来产业投资工作中，因国家政策调整、市场波动等难以预见的外部环境影响，导致投资收益未达到预期目标或造成投资损失的，予以容错免责。
战略性新兴产业具有知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力大、综合效益好等特征，全省国有企业迫切需要引领打造新的经济增长点，实现自身高质量发展。
早在2016年，湖北就明确了5类容错免责情形，2022年，湖北省国资委出台了《省属企业落实湖北省容错纠错工作办法实施细则》。与之相比，新出台的《清单》覆盖全省国有企业，明确了容错免责具体情形，可操作性更强。在10种免责情形中，强调只对规定原因导致的失误给予容错，对国有企业经管人员履职过程中的失误和偏差，区分无意与故意、作为与滥为、为公与谋私，避免在执行过程中“走腔变调”，成为不作为乱作为的“挡箭牌”。
《清单》释放严管厚爱结合、激励约束并重的鲜明信号，将营造一个鼓励创新、勇于探索的氛围，并建立一种宽容失败的文化环境，推动湖北培育发展新质生产力，做强战略性新兴产业、未来产业。
剥一剥“东湖高新集团”这颗洋葱
第一层：资产出售与资本运作2023年6月29日，东湖高新集团发布公告称正在筹划重大资产出售，并与湖北建投投资有限责任公司签署了关于湖北省路桥集团有限公司66%股权的股权转让协议，交易金额为238,691.60万元。随后在2023年12月25日，湖北路桥完成了工商变更登记，标志着此次股权转让正式完成。这一系列动作显示了东湖高新集团对非核心资产的剥离以及对未来发展方向的调整。点评：主业出售已经一年有余，但预期中的高新产业并购迟迟没有兑现。从时间节点上看，东湖高新似乎即将揭晓其重组后的底牌。然而，市场对于这样的等待可能会失去耐心，管理层需要加快步伐以稳定投资者信心。
第二层：设立基金与增资扩股2024年3月27日，东湖高新参与设立了规模达5亿元的工控东高基金，其中东湖高新出资2.45亿元。同年7月1日，陕西金融资产管理股份有限公司向湖北省建设投资集团有限公司注资6亿元。这些资金的引入不仅增强了公司的财务实力，也为后续的投资布局提供了支持。点评：广州工控和陕西金资的加入预示着外部力量的认可和支持。但是，资金到位后如何高效利用是关键问题。如果仅停留在资本层面而没有实质性进展，将难以满足各方期待。
第三层：数字科技业务布局2024年6月18日，东湖高新公告拟投资20亿元设立全资子公司武汉东湖高新数字科技发展有限公司（简称“高新数科”），并随后通过该子公司向东湖高新旗下的关联方湖北数据集团增资3.1亿元，获得对方30%的股权。此举表明东湖高新正积极布局数字科技领域。点评：虽然湖北数据集团并非终极目标，但东湖高新显然希望通过这种方式快速进入数字科技行业。不过，面对激烈的市场竞争和技术壁垒，东湖高新还需进一步明确自身优势及差异化竞争策略。
第四层：应收账款转让2024年7月13日，东湖高新全资子公司武汉光谷环保科技股份有限公司将其对武汉花山生态新城投资有限公司形成的应收账款共计1,670.10万元以无追索权形式转让给湖北工建商业保理有限公司。这有助于改善现金流状况，为未来的投资活动做准备。点评：清理资产负债表上的不良资产是一个良好的开端，但更重要的是如何确保新的投资项目能够带来持续稳定的回报。
第五层：未来战略规划 根据东湖高新在2024年8月14日投资者关系平台上的答复，公司将秉持高效集约的原则使用剩余的资金，寻找合适的战略发展机会。同时提到可能借助银行杠杆来扩大投资规模。点评：武汉新芯科创板IPO拟募资才48亿元。广东金控 陕西金资 转债票剧 20亿现金 银行杠杆…哪只独角兽能吃得下如此庞大的资金？
第六层：战略合作与政府支持2024年9月27日，东湖高新与长江光电子签署战略合作协议；同年9月30日，湖北省政府与华为公司签署全面深化战略合作协议。这些合作体现了地方政府对企业转型的支持态度。点评：洋葱剥到这里，眼睛辣的满脸都是泪。省政府终于出手了！！！湖北与与华为本次战略合作的重心锁定数字！在打造高能级科创平台、数字基础设施建设、数字赋能产业转型、人工智能发展、建设数字政府等领域开展全方位合作。这块蛋糕的主人除了湖北联投东湖高新集团，还有第二候选人吗？
风险：湖北那批人哪，总是胸有成竹、有条不紊地，一而再而三的把所有的事情都拖黄、都搞砸…
湖北有这么一家国企公司，上市27年来现金分红为零；转型十年原地踏步，每年营收也仅有几千万元。
湖北东湖高新区旗下的祥龙电业2012年关闭化工生产并卖地保壳，当时承诺“公司将继续聚焦主营业务，增强发展的稳定性和持续性，为未来转型发展创造良好条件。”10年过去了，一点进展都没有，市值越做越小，企业长时间陷于“散小弱乱”之境地无法破冰突围；
自2013年起，祥龙电业主业仍是供水和承包东湖高新区零星土建工程老两样，企业创新能力、产业发展能力和核心竞争力几乎完全丧失；
祥龙电业公司董事长一年拿着几十万的年薪，一年365天绕着长江大堤跑了3600多公里，董秘也拿着30几万的年薪，互动易平台股东留言几个月回复一次，公司董事长和董秘竟然获评＂葛化集团绩效考核优秀中层干部＂；祥龙电业上市27年来现金分红为零，按照2014~2020年公司年均490万元的归母净利润计算，要填上负7亿元（截至2023年一季度）的未分配利润，还需要144年时间；
武汉区域性综改试验，竟然能容忍营收规模连续十年低于1亿元，上市27年现金分红为0，转型十年原地踏步的祥龙电业长时间摆烂，不作为慢作为天下闻名；
国企改革三年行动时，提出改革任务完成情况纳入巡视巡察范围和湖北省纪委监委专项监督范围，对组织不力、进度滞后、效果不佳的单位，加大督促检查力度，严格问责问效。祥龙电业十年原地踏步的第一责任人是谁？问责机制成了一句空话；
湖北区位交通优势突出，科教人才富集，资源要素丰富，产业基础坚实，让一家宝贵的主板上市公司资源躺平20几年，时间成本、资源成本均造成实质性巨大损失；
祥龙电业净资产剩下2毛钱，员工只剩67人，年营业收入长期低于1亿元，且扣非前后归属母公司股东的净利润持续低于1000万元，营业收入合规性、真实性存疑；
2021年～2023年三份年报中，祥龙电业再没有像以往年报内一样出现“公司正处于转型发展阶段”、“为未来转型发展创造良好条件”等转型战略有关的描述。转型落空后，公司最新表述换成“现阶段，公司将遵循稳健经营的发展思路，为公司跨越式发展赢得空间和时间。”可信度在哪？时间和空间的该如何界定？没有任何解释……
剥一剥“祥龙电业”这颗洋葱
第一层：国资频频出手，壳资源价值凸显 近年来，湖北国资在资本市场上动作频繁，不仅外购了航锦科技、万润科技等多家上市公司，还斥巨资拿下长江存储的控制权。祥龙电业的实际控制人是东湖高新区（中国光谷），这个背景使得祥龙电业成为一个极具潜力的壳资源。对于这样一个壳公司来说，问题不在于是否会被使用，而在于谁会来使用它。
点评：湖北国资的动作表明了其对资本市场运作的重视和决心。然而，祥龙电业长期处于低营收状态，且从未分红，这样的表现显然不符合一个优质壳公司的标准。东湖高新区应该加快步伐，充分利用这一壳资源，推动祥龙电业的重组转型。
第二层：主营业务扩张有限，融资功能亟待恢复祥龙电业主营业务为供水服务，尽管园区规模不断扩大导致供水量不足，水厂扩建似乎是合乎逻辑的选择。但即便再扩建10个水厂，祥龙电业也难以恢复其融资功能。在国企改革的大背景下，继续让一家主板上市公司“躺平”，不仅有损政府形象，也会失信于中小股东，造成负面影响。
点评：祥龙电业需要通过重组转型来恢复其融资功能。单纯的业务扩张已经无法满足市场和投资者的需求。管理层应积极寻找新的增长点，利用好现有的壳资源。
第三层：依托实控人实现跨越式发展祥龙电业董事长董耀军曾表示，“聚焦主业是一个战术问题，转型发展是一个战略问题。”这意味着祥龙电业不能仅仅依靠现有的供水业务来实现跨越式发展。最高层提出的“活跃资本市场，提振投资者信心”的目标，要求祥龙电业必须通过转型重组找到新的发展方向。
点评：祥龙电业需要依托其实控人东湖高新区的资源优势，尽快实施转型计划。如果继续依赖传统的供水业务，不仅无法实现跨越式发展，还将进一步削弱公司的市场竞争力。管理层应当抓住当前的政策机遇，积极推动重大资产重组。
第四层：IPO节奏收紧，利好壳资源股 近期，证监会阶段性收紧IPO节奏，这对壳资源股来说是一个利好消息。富乐德、双成药业、远达环保和光智科技等公司纷纷通过重大资产重组来寻求新的发展机遇。东湖高新区拥有的资源远远超过这些公司，祥龙电业作为其旗下的壳公司，理应有更多的机会进行重组。
点评：祥龙电业不应错过这一波并购重组的浪潮。东湖高新区拥有丰富的科技创新资源和产业基础，完全有能力将祥龙电业打造成一个新的增长极。管理层应尽快制定详细的重组方案，并积极推进实施。
第五层：转型重组是唯一出路2019年，祥龙电业与软通动力的重组失败后，董耀军表示即使这次重组终止，也不会影响转型之路。现在，祥龙电业面临着更大的压力和更高的期望。如果接下来并购的资产弱于软通动力或者与中国光谷的产业相背离，甚至是继续从事传统业务，都将严重阻碍公司的未来发展。
点评：祥龙电业必须坚定地走转型重组的道路。未来的并购标的应当具备高成长性和与东湖高新区产业发展的契合度。只有这样，才能真正实现跨越式发展，提升公司的市场竞争力和投资价值。
近期，中国资本市场的并购重组活动日趋活跃，特别是一些上市公司通过停牌重组并购的方式，寻求业务的转型升级和产业链的优化整合。富乐德、双成药业、远达环保和光智科技等公司就是这一趋势的典型代表。
富乐德带头，光智科技跟随，远达环保加入，全是蛇吞象的重大资产重组，双成药业这只猫已画成，祥龙电业正处于一个关键的转型期。只有通过有效的重组和转型，才能实现跨越式发展，恢复其融资功能，并为股东创造更大的价值。东湖高新技术开发区的资源远远超过以上标的公司，武汉新芯IPO与祥龙电业的重组没有必然的逻辑关系，东湖高新区应该照猫画虎，比如把祥龙电业股权划至湖北科投……
风险：湖北那批人哪，总是胸有成竹、有条不紊地，一而再而三的把所有的事情都拖黄、都搞砸…
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