中航机载分析报告

$中航机载(SH600372)$  以下是中航机载的分析报告：

1. 公司概况：

- 背景与发展历程：中航机载系统股份有限公司成立于1999年，前身为江西昌河汽车股份有限公司。经过一系列的资产重组和业务整合，逐渐成为我国航空机载领域的重要企业。2023年合并中航机电后，进一步提升了其在航空机载系统领域的综合实力和市场地位。

- 业务范围：公司主要从事航空、航天、舰船、兵器等领域的机械电子、航空电子、自动控制、惯性导航、电子信息、雷达与火控系统、电子对抗、空中交通管制、飞参、综合照明、仪器仪表、基础元器件产品的研发、生产和销售。同时，在民用领域也涉足通信网络、电子信息、集成电路、智慧城市与物联网、工业自动化等多个领域的设计、制造和销售。

- 行业地位：作为航空工业集团旗下航空电子系统的专业化整合和产业化发展平台，中航机载是我国航空机载电子设备领域的领先企业，在我国航空工业体系中具有重要的战略地位。

2. 财务状况：

- 近期业绩表现：

- 2023 年全年营业总收入 290.07 亿元，同比上升 4.63%；归母净利润 18.86 亿元，同比上升 39.62%。

- 2024 年 1 - 6 月，营业总收入 114.78 亿元，同比下滑 17.90%；营业利润 10.86 亿元，同比下滑 17.33%。

- 财务指标分析：

- 盈利能力：2023 年毛利率为 29.73%，净利率 7.41%，整体盈利能力处于行业中游水平。但需要注意的是，2024 年上半年业绩出现下滑，可能受到市场需求波动、行业竞争加剧等因素的影响。

- 资产状况：公司资产规模较大，应收账款体量较大，可能存在一定的坏账风险。同时，存货占比较高，需要关注存货计提对利润的冲击。

- 现金流情况：公司现金流状况有待改善，2023 年每股经营性现金流为负，2024 年上半年经营性现金流也面临一定压力。

3. 竞争优势：

- 技术研发优势：公司在航空电子系统领域拥有深厚的技术积累和研发实力，具备自主创新能力。参与了我国众多航空装备的研发和生产，产品覆盖飞行控制系统、机电系统、惯性导航系统等多个关键领域，能够为客户提供综合化的航空电子系统整体解决方案。

- 客户资源优势：公司的客户主要为国内航空工业集团旗下的各大飞机制造企业以及军方客户，客户集中度较高，但客户关系稳定，订单来源具有较强的保障性。

- 产业协同优势：作为航空工业集团的下属企业，能够与集团内其他企业形成良好的产业协同效应，在产业链上具备较强的竞争力。例如，在航空装备的研发、生产和配套服务方面，能够与其他企业实现资源共享、优势互补。

4. 发展机遇：

- 国防建设需求增长：随着我国国防建设的不断加强，对先进航空装备的需求持续增长。中航机载作为国内航空机载系统的重要供应商，将受益于国防装备的升级换代和新型号飞机的研发生产。

- 民用航空市场发展：我国民用航空市场规模不断扩大，国产大飞机项目的推进以及民航客机的更新换代，为公司在民用航空领域的发展提供了机遇。公司可以凭借在航空电子系统领域的技术优势，拓展民用航空市场份额。

- 航空产业智能化发展：航空产业正朝着智能化、信息化的方向发展，公司可以利用自身的技术研发实力，积极参与航空电子系统的智能化升级，开发具有自主知识产权的智能航空电子系统，提升产品附加值。

5. 挑战与风险：

- 市场竞争风险：航空机载系统领域竞争激烈，国内外其他企业也在不断加大研发投入和市场拓展力度，公司面临着来自国内外同行的竞争压力。

- 技术创新风险：航空技术不断发展和更新，公司需要持续投入大量的资金和人力进行技术创新，以保持技术优势。如果技术创新能力不足，可能会导致公司在市场竞争中处于劣势。

- 国际政治和贸易风险：国际政治和贸易形势的变化可能会对公司的进出口业务产生影响，例如贸易摩擦、出口限制等，可能会影响公司的国际市场拓展和原材料采购。

- 整合风险：2023 年公司合并中航机电后，需要进行内部资源整合和业务协同，在整合过程中可能会面临管理难度增加、文化融合等问题。

总体而言，中航机载在航空机载系统领域具有较强的技术实力和市场地位，但也面临着市场竞争、技术创新等方面的挑战。未来，公司需要不断加强技术研发、拓展市场份额，以实现可持续发展。