作者/星空下的牛油果
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的肉桂卷
这几天的股市，可谓喜大普奔。此前股价连续下跌的$海目星(SH688559)$也开始了上扬姿态。
来源：东方财富官网，海目星（截至2024年9月27日）
但从公司披露的2024年半年报来看，海目星的基本面并无实质改善。工业端产品盈利能力仍在下降，公司的资金依旧紧张，新业务也是虚实难辨，海目星烦恼重重。股价的此波上涨，只是整体大势的助推罢了。
一、传统业务，增速缓慢且不赚钱
海目星成立于2008年，2020年登陆上交所上市。
根据财报披露：海目星主要从事动力电池、光伏、消费电子、钣金加工和先进显示等行业激光机自动化设备的研发、设计、生产和销售。简单说，就是一家激光专用设备公司。
2024年上半年数据显示：海目星的下游主要有：动力电池、光伏和3C消费电子，创收占比分别为54.10%、29.59%和8.76%，成为拉动海目星发展的三驾马车。
来源：同花顺iFinD—营业收入占比
但这三驾马车，明显都有些拉不动。
以占比最大的动力电池为例。不得不说，新能源汽车的发展极大的推动了动力电池的发展。不仅发展了，从最新数据来看，已经呈现明显的产能过剩。公开数据显示：2024年1-8月，动力电池总产量为419.7Gwh，而实际的装车量仅为219.2Gwh，装车率仅为52%。产能过剩必然带来激烈的行业竞争，进而压缩成本。传导到上游设备厂商海目星，就是毛利率的降低。
数据显示：近几年，海目星动力电池业务毛利率持续下滑。2024年上半年，毛利率已跌破20%。
来源：同花顺iFinD—毛利率
光伏和消费电子的现状，更不用说。在经济下行，行业出清的周期背景下，光伏和消费电子行业，也是相当内卷。下游内卷，直接导致海目星增收不增利。2024年上半年，海目星综合毛利率为26.98%，较2023年的29.21%下滑明显。
此外，虽说“增收”，但也是大不如从前。
整体下行的经济环境下，无论是汽车、光伏还是消费电子，消费都是大不如前。2024年上半年，海目星收入虽同比上涨了11.58%，但纵向来看，仍处历史低位。
来源：同花顺iFinD—营业收入
二、资金紧张，需外部输血
20%多的毛利率，对于一般的企业，或许也可以生存，但对海目星则十分勉强。作为一家专用设备生产商，海目星需根据下游客户的技术调整和需求，有针对性进行研发，因此研发投入，是其生存和发展的必须的投入。
最近几年，海目星的研发投入约为收入的10%左右，虽中规中矩且比较稳定。但不断下滑的毛利，扣除研发等期间费用，也就所剩无几了。数据显示：2023年以来，海目星的净利率均为6%左右。
来源：同花顺iFinD—净利率
别忘了，这还是损益口径。下游市场日子不好过，设备商的回款自然也不会快。2024年上半年，公司的应收款项回款周期直接从2023年的90多天，增长为120多天。这对于货币资金并不充裕的海目星来说（2024年上半年末，货币资金约为9.87亿元，但短期借款约为28.42亿元），压力重重。
此刻，海目星急需输血。
其实，自2023年开始，公司就一直着手于定增输血。2020年上市，2023年就开始着手定增，因融资时间紧密，海目星还因此被上交所问询。
2024年8月，10亿定增终于落地。但恐怕只能解一时之困，毕竟打铁还需自身强。
三、新业务，虚实难辨
此刻，海目星急需一个新业务。
2024年5月，海目星发布公告称：公司在中红外飞秒激光关键技术及其医疗领域应用中取得了重大突破。那么，到底有多重大呢？
根据公司公告：该研发成果为全球开创性产品，目前全球尚无对标产品。一句话：前无古人，后无来者。
来源：公司公告（2024年5月21日）
而且，公司还披露了第三方权威专家机构的评审鉴定结果。换句话说：重大不重大，不是公司自己随便说的，是有专家证明的。
来源：公司公告（2024年5月21日）
此消息的问世，一度引发市场的高度期待。然而，从2024年半年报披露来看，产品还在申请许可证和试验阶段，并无实质进展。
来源：海目星2024年半年报
“前无古人后无来者”的重大突破，到底几分虚几分实？目前来看，难以分辨。此外，根据“重大突破”官宣的时间，恰逢公司定增的关键节点。所以，到底将是一项新业务，还是一个新故事呢？
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
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