汇川技术(300124)
投资要点：
事件：近日，汇川技术发布2024半年报。
点评：
2024Q2业绩环比高增。2024H1，公司实现营收为161.83亿元，同比增长29.98%；归母净利润为21.18亿元，同比增长1.98%。毛利率和净利率分别为31.77%、13.27%，分别同比下降4.50pct、3.52pct。毛利率下降主要系新能源车业务占比提升。销售费用率、管理费用率、研发费用率以及财务费用率分别同比变动为-0.71pct、-0.50pct、-1.30pct、+0.09pct。2024Q2，公司实现营收为96.91亿元，同比增长26.36%，环比增长49.27%；归母净利润为13.07亿元，同比下降1.72%，环比增长61.12%。毛利率为29.85%，同比下降6.27pct，环比下降4.78pct；净利率为13.67%，同比下降3.77pct，环比提升0.99pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为-1.03pct、-0.33pct、-1.65pct、-0.08pct，分别环比变动为-1.97pct、-1.45pct、-5.03pct、+0.32pct。
通用自动化业务稳健增长，细分产品上升空间较大。2024H1公司通用自动化业务实现营收为75.20亿元，同比增长9.70%。其中，通用变频器通用伺服系统、PLC&HMI、工业机器人（含精密机械）分别实现营收约为25.00亿元、30.00亿元、6.90亿元、5.80亿元。上半年中国工业自动化市场需求疲软，市场竞争加剧，公司紧抓下游传统行业的结构性机会同时“战区+行业”作战模式有效落地，实现稳健增长。2024上半年，公司通用伺服系统、低压变频器中国市占率分别约为27.60%、19.60%，均排名第一；小型PLC中国市占率约为13.70%，排名第二；工业机器人产品的销量在中国市占率约为9.00%，排名第三，与发那科（第一）、埃斯顿（第二）分别相差1.30pct、0.1pct。其中SCARA机器人产品的销量在中国市占率约为26.30%，排名第一。
细分业务双驱动助力新能源车业务营收超预期增长。2023年公司新能源车业务实现营收约为60.00亿元，同比增长超100.00%。2024上半年，新能源汽车行业保持较快增长，其中插电式/增程式混合动力市场的增速尤其突出，行业整体渗透率持续提升。新能源乘用车方面，电控、电驱总成、电机、电源保持较好增长，叠加定点的插电式/增程式混动车型SOP放量等因素，进一步推动市场有效拓展。公司持续在产品及技术方面持续创新更迭，助力公司加快发展。新能源商用车方面，公司继续深耕轻卡、微面、重卡、客车等市场，坚定TOP客户合作战略，营收增长明显上半年公司的新能源物流车总成装机量市占率提升至47.00%，排名第一；公司在国内新能源重卡领域突破多家头部客户，电控发货量同比增长220.00%。
投资建议：维持“买入”评级。预计公司2024-2026年EPS分别为1.92元2.36元、2.83元，对应PE分别为23倍、18倍、15倍，维持“买入”评级
风险提示：（1）若制造业景气度不及预期，公司产品需求减弱；（2）若需求不及预期，公司业绩将承压；（3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。
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