从过去几轮大的行情来看，市场的主旋律围绕着政策、宏观、产业趋势和资金趋势展开。
从历史上几次大的行情主升浪的主线来看，主线的基本特征是，如果是经济加速改善，则用绩优龙头指数如大盘成长、中证A50、300质量等，可以获得比较高的超额收益。
如果是经济一般，产业趋势加速，则往往是中证2000，产业趋势对应的指数占优。
本轮指数级别反弹后的主线的线索和可能的方向
政策变量的角度——稳增长政策可能会持续发力
当前经济总需求存在一定的下行压力，若要达到“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，则后续需要政府开支、房地产以及在消费端予以更多的政策支撑。
从本次9月政治局会议精神来看，接下来一段时间的政策将会围绕“努力完成全年经济社会发展目标任务展开”，从表述来看，重点的政策导向包括：
1. 加大财政货币政策逆周期调节的力度：其中提到，要更好发挥政府投资带动作用，政府投资相关的基建项目有可能进一步落地，对于国内基建相关的板块如工程机械、水泥、钢铁等板块形成支撑。
2. “促进中低收入群体增收，提升消费结构”：相关政策如果落地，对于消费板块整体形成正面支撑。
3. “要促进房地产市场止跌回升”但同时“对商品房建设要严控增量”：相关政策旨在支撑地产销售而非开工，利好地产股和地产后周期的消费板块包括家电家居装修建材等。
4. “要努力提升资本市场，大力引导中长期资金入市”：相关政策利好券商、保险。
总体来看，如果经济预期企稳，对于我们此前反复强调的高SIRR（股票静态内在回报率）的股票形成支撑，整体利好300质量、中证A50、中证A500。
产业趋势的角度——“智”“安”“医”是可以重点考虑的方向
从产业趋势角度，站在当前来看，空间最大，短期不可证伪的国家社会最大的三个趋势分别是：
1.人工智能快速发展，大模型日益成熟：从消费电子、汽车、机器人、办公软件、政务……都会走向AI化，相关领域的硬件和软件的成长空间巨大。
2.当前地缘背景下，国家安全，包括产业链供应链安全，软硬件的自主可控，军事装备的壮大发展等领域都空间巨大。
3.当前人口结构背景下，医疗和医药的总需求将会保持增加的趋势，优质医疗医药产品的需求将会持续增加。
宏观变量的角度
目前国内宏观变量是弱现实，强预期，等待政策的进一步落地。
目前海外的宏观变量大的趋势是，美国进入降息周期，从历史多次美联储降息视角来看，美国流动性宽松利好中国的核心资产和港股，如A50指数、300质量等类核心资产指数。
不过短期来看，由于美国非农就业超预期，美联储降息的空间预期收窄，美元指数和美债收益率反弹，美国流动性宽松的逻辑短期有所反复。
增量资金和流动性的角度
ETF成为主力增量资金
目前来看，沪深300ETF仍然是机构投资者申购的主力军，当前的边际增量资金仍然是沪深300成分股居多。
而且近期央行在924新闻发布会上公告的新货币政策工具——针对券商保险基金公司的互换便利协议，能够作为互换的股票也必须是沪深300成分股，除此之外，创业板、科创板、A50的份额近期也有明显增加。
创业板指、科创板指、A50成分股与沪深300成分股重合度也较高。
2019年以来，ETF整体呈现缓慢增加，在2021年高位，ETF份额增加并不多，反而在2023年市场持续下跌之后ETF份额增加较快。
按照沪深300作为参考成本基准，到2024年8月底ETF持有人的平均成本对应的沪深300点位为3950点左右，而到9月30日沪深300指数突破了4000点。
9月大涨后，ETF持有人整体转为盈利，开始出现赚钱效应，有可能会形成增量资金的正反馈。
小结：本次底部出现后，主线围绕经济政策和大的产业趋势展开，增量资金属性为ETF。
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