5000亿带出最确定主线！

从资产的角度看，不管明天财政部是多发债还是少发债，货币政策宽松是明牌，财政政策无论如何，都需要低利率环境保驾护航，所以债券很难短期出现真正的拐点；另外从买股票的角度看，在目前的基本面环境下，在可能长期的低利率环境下，还是要多关注有基本面的价值股、红利股，买一些自己能睡得着觉的资产，要看到的是，今年不管是A股的红利、美股的大科技，本质上，都是述说着“现金奶牛”型企业的故事，基本面是因，高股息或者红利是果。

据传，近期大行将宣布下调存款利率，至少20bps，也就是0.2%，这离上一轮7月底的存款利率普降，仅仅过去了3个月左右。2024年最大的机遇，是持续不断下行的居民端无风险利率，而2024年最大的风险，是持续不断下行的居民端无风险利率，下的依然不够快，这条主线贯穿全年，使得从资产的角度看，24年，国内最具确定性的资产，便是债券和A股的红利板块。

2024年1-9月，火电发电量47439亿千瓦时，同比增长2%，占总发电量比例达到67%，水电、风电、核电、光伏占比分别为14%、10%、5%、4%，火电依赖度仍然较高。

近日，国家能源集团中国神华在内蒙古自治区鄂尔多斯市举办“我是股东”走进沪市上市公司暨2024年秋季“高质量 新动能”反向路演活动。来自国新投资等60余名投资者和分析师参加活动。在现场投资者交流会上，中国神华依次介绍公司近期运营情况、神东煤炭煤质管控情况、新街台格庙矿区建设规划，逐一细致解答了投资者关心的生产运营、产能接续、建设计划、投产安排等问题。与会股东认真聆听汇报，积极参与讨论，更加深入了解公司煤炭产业中期发展和生产运营情况，本次活动是认真贯彻落实新“国九条”提高上市公司投资价值、国务院国资委《提高央企控股上市公司质量工作方案》、证监会加强市值管理的要求，以及上交所“提质增效重回报”专项行动倡议的积极举措。今年以来，中国神华始终坚持“以投资者为本”的价值理念，积极开展春季“汇报 回报”走访投资者活动，常态化组织业绩发布后的投资者交流，多途径开展投资者关系管理工作，增进与投资者良性互动，争取更多投资者“来神华、知神华、懂神华”，促进认同发展理念、了解发展规划、达致一致判断，有效引导投资者关注公司长期投资价值，吸引更多理性资本、长期资本和耐心资本，与公司同肩、并跑，共享公司发展成果。

提升资本市场内在稳定性。一是加快推动中长期资金入市，例如，适度增加保险公司资金投资股市的比例，提高地方社保基金通过全国社保理事会代管从而间接入市的资金比例。二是加强证券、基金、保险公司互换便利与央行买卖国债协调配合，实现货币市场与资本市场之间有效联动，央行可在必要时向股市提供低成本的流动性支持。三是发行2万亿元特别国债支持设立股市平准基金，通过对蓝筹龙头股以及ETF的低买高卖来促进市场稳定。

“大农之诸官尽笼天下之货物，贵即卖之，贱则买之。如此，富商大贾无所牟大利，则反本，而万物不得腾踊。故抑天下物，名曰：『平准』。”——《史记·平准书》

平准基金利好的板块，无非是白马蓝筹、国企央企。要知道，平准基金的操盘手，第一目标一定不是获利，而是不背锅。

我要是去追妖股，赚了还好说。亏了，甚至亏到退市了，那我即便真的没有利益勾结，也未必能把自己摘干净。

反过来，我去买PE破10、PB破净的央国企，任何人都挑不出我的毛病。

从指数看，截至今日收盘，沪指今年 11.02%，创业板指 16.66%，科创50指数 14.92%，沪深300指数 15.8%！主要指数均已出坑，这个涨幅已经很可观了。

但从个股的角度，情况并不理想。沪深京5000多家公司，今年涨跌平均数仅为 0.50%，个股中位数为-7.94%！说明绝大多数个股并没有出坑。

因此，从指数看，我们要转变思维，转到牛市思维里来。这一轮是牛市的概率有95%，但为什么今年指数会强于个股？为啥你的收益都跑不过ETF？是不是以前牛市轮涨的风格，这一次可能不奏效了？这是大家要思考的。

国家统计局发布消息称，2024年1-9月，全国规模以上工业企业实现营业收入99.20万亿元，同比增长2.1%。采矿业主营业务收入43563.6亿元，同比下降3.2%；其中，煤炭开采和洗选业实现主营业务收入23337.3亿元，同比下降10.4%。2024年1-9月，全国规模以上工业企业实现利润总额52281.6亿元，同比下降3.5%（按可比口径计算）。采矿业实现利润总额8963.8亿元，同比下降10.7%；其中，煤炭开采和洗选业实现利润总额4595.1亿元，同比下降21.9%。

2024年10月30日，Albilad 南方东英 MSCI 香港中国股票ETF （Albilad CSOP MSCI Hong Kong China Equity ETF） (代码：9410) 在沙特交易所上市，南方东英资产管理有限公司（ “南方东英” ）非常荣幸能够参与其中。9410将不少于95% 的资产投资于在香港证券交易所（“港交所”）上市的南方东英MSCI港股通精选ETF（3432.HK）。这是沙特阿拉伯首只投资于中国香港股票市场的 ETF，具有里程碑意义。Albilad 南方东英 MSCI 香港中国股票ETF的初始规模超过 12 亿美元，上市即成为中东地区规模最大的 ETF[1]。作为 3432.HK 的管理人，南方东英很高兴能与 Albilad Capital 携手合作，提供这一极具有吸引力的投资机会，让沙特阿拉伯的投资者能够接触到多元化且充满活力的中国市场。

截至2024年10月31日，A股5360家上市公司中已有5356家三季报披露完毕。

其中，54.63%的公司营业总收入实现同比增长，46.17%的公司归母净利现同比增长。净利润超过百亿元的公司只有64家。

在2024年三季度业绩说明会上，中国人寿相关负责人表示，A股市场具备中长期配置价值，特别是一系列深化资本市场改革的政策出台，有利于持续改善市场生态，提升长期回报水平。中国人寿将继续适度增加对优质高股息股票的投资，注重把握好配置节奏和投资的安全边际，重点关注经营业绩稳定、公司治理稳健、市场估值合理、股息收益率较高的优质行业龙头公司。从险资重仓和加仓情况来看，除了银行之外，交通运输、通信、煤炭等行业也较受险资关注。

传即日起，五粮液将停止向全国范围内经销商供应第八代五粮液（普五），具体停货截止时间暂未公布。

公司的盈利与煤价波动密切相关。自产煤是公司业绩的主要来源，而外购煤则影响整体煤炭量和运输收益。煤价波动直接影响发电成本，从而对公司业绩产生重大影响。今年煤价先跌后反弹，整体销售价格同比下降约3%，导致煤炭板块利润减少约三十多亿元。然而，由于公司一体化经营，煤价波动对整体业绩的影响有限。尽管市场煤价下降幅度超过两位数，中国神华的业绩波动幅度在可比煤炭企业中最小。公司长协煤占比超过80%，现货价格下降对公司影响有限。此外，煤价下降有利于火电板块盈利增长。运输板块受煤价波动影响有限，因为其收入基于运输量和单位运价。总体来看，煤价波动对公司业绩的影响是可控的，公司具备较强的应对能力。

对于四季度的煤炭供需情况，中国神华称，四季度煤炭供应较为宽松，预计全年原煤产量达到47亿吨，进口煤超过5亿吨。需求方面，预计冬季偏寒，储煤需求较高，过冬需求将超过迎峰度夏水平。新能源增长放缓，供需形势较夏季有所改善。预计四季度外购煤将继续增长，尽管价格下行，但外购煤业务有望实现较好增长。

明年来看，宏观经济有望受益于一系列增量政策，煤炭生产预计维持在47亿吨，进口煤超过5亿吨。若无重大政策干预，煤炭供应将保持高位。新能源替代效应增强，预计煤价中枢将明显下移。整体来看，明年煤价将持续下行。

新能源方面，中国神华表示，公司在新能源方面的投资结合自身特点和产业布局，正在加大力度。目前，公司的新能源投资规划在建和投运的装机容量超过406万千瓦，最新投产的数据为76万千瓦，预计今年年底新能源装机规模可能突破100万千瓦。虽然占总资产和营收比例较低，但这是公司在绿色转型和传统能源与新能源联合运转方面的积极突破。

印尼计划对钴、煤炭、铜、铝土矿、硅等12种矿产资源以及16种非矿产商品实施新的出口禁令

在第九届亚太不锈钢产业大会上，印尼镍矿商协会（APNI）总秘书 Meidy Katrin 于11月5日透露，印尼计划效仿此前的镍矿出口禁令，对钴、煤炭、铜、铝土矿、硅等12种矿产资源以及16种非矿产商品实施新的出口禁令。此举旨在推动国内各产业下游发展，预计将吸引高达6180亿美元的投资。这一政策或将对全球相关市场产生深远影响。

11月5日举行的央企价值投资研讨会上，国新投资联合国寿资产、人保资产、汇添富基金、南方基金、景顺长城基金、易方达基金、广发基金、博时基金、中信证券资管、工银理财、中银理财和国新证券等共同发起“挖掘央企价值 践行长期主义”倡议。13家机构共同表示，将当好央企价值发现者、传播者和长期投资者，努力成为一支在资本市场上坚决贯彻国家战略、长期支持央企科技创新和高质量发展的战略资本力量。

11月4日，国务院国资委召开中央企业今冬明春保暖保供工作专题会。会议要求，各中央企业要更好发挥关键时刻“顶梁柱”“压舱石”作用，带头为实现经济社会稳定发展、人民群众温暖过冬作出更大贡献。要加大煤炭开采和电煤、天然气采购力度，做好新增装机并网，积极引导用户削峰填谷，确保迎峰度冬保供安全。要加快电力、油气和管网项目投资建设进度，持续提升保供硬实力。要加强产业链上下游协同创新，推动数字技术和能源技术深度融合，支撑新型电力系统建设。要加强隐患排查，做好暴雪、冻雨等极端天气应急预案，坚决守住安全生产底线。

在新疆，国家能源集团计划投资超过2000亿元，建设一个2亿吨级的煤炭清洁开发基地、一个千万吨级的煤制油煤化工示范基地、一个千万千瓦级的可再生能源基地，以及“疆煤外运”和“疆电外送”的能源综合大通道

在第九届亚太不锈钢产业大会上，印尼镍矿商协会（APNI）总秘书 Meidy Katrin 于11月5日透露，印尼计划效仿此前的镍矿出口禁令，对钴、煤炭、铜、铝土矿、硅等12种矿产资源以及16种非矿产商品实施新的出口禁令。此举旨在推动印尼国内各产业下游发展，预计将吸引高达6180亿美元的投资。这一政策或将对全球相关市场产生深远影响。

另外，Meidy Katrin 透露，印尼即将出台自身的ESG标准。涉及IUP、税收和SIMBARA系统的大幅改革的新法规预计将于11月份发布。这些举措预计将对印尼镍矿行业及其相关产业产生重要影响。

数据显示，印尼的煤炭储量位居全球第十，动力煤出口量常年位居全球第一。石油储量13亿吨，曾是欧佩克唯一的亚洲成员国。铜矿5100万吨，全球占比6.1%；金矿2500吨，全球占比4.6%；镍矿7200万吨，全球占比52％，位居第一。

单从国际煤炭出口看，在2024年1~8月，全球煤炭出口量约9亿吨，同比增长2.5%；其中印尼出口量3.1亿吨，同比增长6.0%，占比约34.4%；若扣除焦煤和喷吹，其占动力煤比重提升至约40%。

据相关数据，在2024年1~9月，印尼煤炭产量累计约为6.13亿吨，同比增长约5%；印尼能矿部预计24年煤炭总产量预计达到8.17亿吨，国内消费约2.5亿吨，剩余约5.6亿吨或用于出口，其出口体量位国内自身消费的2.24倍。

从我国的煤炭进口看，2023年，我国进口煤炭4.7亿吨，其中自印尼进口2.2亿吨，占比约46.4%；2023年我国进口动力煤3.5亿吨，其中自印尼进口2.2亿吨，占比约61.1%。

今年前三季度，我国进口煤炭3.89亿吨，其中从印尼进口的煤炭就达到1.68亿吨，占比43.2%。

具体大宗商品市场方面，方正中期高级研究员魏朝明认为，该消息短期或扰动相关品种的市场情绪。中长期来看，很多国家和地区有相似的发展当地产业的意愿，对相应大宗商品的供需及价格影响宜谨慎看待。

市场上很多观点认为，若新出口禁令真能落地，或将对我国煤价形成重大影响。

11月5日，“2024年《财富》最受赞赏的中国公司榜单”发布，贵州茅台、五粮液作为白酒行业代表成为唯二上榜“《财富》最受赞赏的中国公司”全明星榜的白酒企业。

时隔两月，A股市场再次出现因股票交易严重异常波动而进入停牌核查的股票。11月8日，浩欧博（688656）宣布，因公司股票价格自10月31日至11月8日连续7个交易日涨停，期间多次触及股票交易异常波动及严重异常波动情形。为维护投资者利益，公司将就股票交易异常波动情况进行停牌核查。吃相太难看终于看不下去了，资金还是要回归主线。

央行三季报中，有两个数据。

1、企业存款，进一步下降，9月末，同比增速-3.2%，是所有主体中，唯一负增长的，企业今年合计减少了超过2万亿的存款，资金流是更紧张的。

2、银行加大了核销力度，前三季度核销9255亿元，同比多增了1804亿元，为什么多核销？不良冒出来的更多了，要想控制不良率，就得加大存量不良的核销力度。

这两个很直观的数据对我们的启发就是，企业之间的经营状况，仍然是在分化的，有茅台这样一把分红300亿现金的奶牛，但也有更多企业的现金流情况，可能是不理想的，对于大家投资股票而言，要优先选择现金流好的企业，账上流动性充足的，包括选择高股息的企业的逻辑，说到底也很简单——有钱分红，说明他资金流不紧张，愿意拿出利润来分给投资者。

数据显示，天猫平台上双11全周期589个品牌成交额破亿，同比去年增长46.5%，刷新历史纪录。其中苹果、海尔、美的、小米、耐克、五粮液等45个品牌成交额突破10亿。

天猫“双11”白酒热卖榜显示，截至11月11日11时，热卖榜TOP5的产品分别来自山西汾酒、五粮液、茅台。其中，山西汾酒有2款产品进入热卖榜前三名，黄盖玻汾更是不亚于一众高端酒。具体来看，在热卖榜上，排名第一的为山西杏花村汾酒53度青花20汾酒500ml*6瓶整箱，券后售价为2563.1元；排名第二的为第八代五粮液52度500ml*6整箱，券后售价为6234元；山西杏花村汾酒53度玻汾黄盖汾酒475ml*12口粮酒则排名第三，券后售价为564.97元。此外，五粮液第八代普五则分别排在天猫“双11”白酒好价榜、天猫“双11”白酒热销榜的第一名；茅台飞天白酒礼盒、茅台53度飞天白酒500ml*2则分别排在天猫“双11”白酒好价榜、天猫“双11”白酒热销榜的第三名。茅台、五粮液、山西汾酒不仅在天猫平台“能打”，在京东平台上，同样颇受消费者偏爱。京东白酒热卖榜显示，截至11月12日18时，热卖榜TOP5的产品分别为五粮液、山西汾酒、剑南春、泸州老窖、茅台。其中，除茅台、五粮液产品外，只有剑南春水晶剑名列总榜和2000元以上榜单前五名。不过，相比天猫“双11”白酒热卖榜TOP5的售价，京东平台白酒热卖榜TOP5的产品价格主要集中在千元以内，且渠道主要来源于京东超市白酒自营专区和各家酒企的京东自营官方旗舰店。而京东平台受消费者青睐的2000元以上白酒产品，则主要为五粮液、茅台、剑南春。其中，售价5760元的整箱装五粮液普五第八代，登上2000元以上白酒热卖榜第一名。

微酒从市场获悉，近期尖庄大光的渠道动销明显加快，渠道商和烟酒店纷纷加大了尖庄大光的备货力度，终端进货同比增长了52%。