最近市场走势每天都是大开大合，时时刻刻牵动着亿万股民的心，历史上A股在这种短期低位放量大涨之后，都是这样大起大落的吗？有没有什么运行的规律可言？咱们投资者又该注意些什么呢？
01 面对大起大落，观察“信号”很重要
1、市场在出现5%以上的换手率以后如何运行？
中金公司选择了历史中与本轮行情相似的阶段进行分析，依据的标准包括：行情启动时的低价位、快速的上涨速度、显著增加的成交量以及高换手率。根据这些标准，在过去30年的A股市场中，共发现了12个时期与当前行情相似。
中金公司以自由流通市值估算A股历史上的日换手率，5%以上通常被认为是较高水平，1997年以来仅有4%的交易日出现过5%的换手率，2016年以来更是仅有16个交易日达到该水平。上述的12个放量上涨的区间中，共有8个区间出现过全部A股自由流通市值单日换手率5%以上，其余区间则出现成交量放大3-5倍的情况。
根据中金公司统计这8个区间在出现5%的日换手率后，可能随后出现升势斜率明显放缓甚至阶段性波折，但多未影响中期升势，典型如2000年2月、2006年5月、2014年12月、2019年3月和2020年7月。
这些放量上涨的行情也往往会配合场外增量资金流入，短期情绪影响易带来行情波折，市场表现可能并不会遵循基本面以理性的方式演绎，故而可能会出现阶段性波折也是比较正常的现象，不必过于担心短期上升斜率下降甚或波折。
2、历史上，单周上涨20%之后会发生什么？
虽然A股历史相对比较短，但是就算放眼全球市场来看，出现5个交易日大盘指数涨跌幅超20%情况也并不多见。
广发证券复盘了中国、美国、日本、中国香港、中国台湾、法国、英国、德国、韩国、印度这些国家及地区权益市场宽基指数5日上涨超20%的情况，共11轮行情。
如果以大涨开始之日为T日，这11轮行情大致上可以分为4个阶段：
阶段一：T0-T5暴力反弹20-25%；
阶段二：T5-T20其中8个案例再反弹7%左右；
阶段三：T20-T60进入缓冲期，震荡为主阶段；
阶段四：T60开始决胜负，是走出一段波澜壮阔行情，还是重新下跌。
数据来源：wind，广发证券
图片发布日期：2024年10月6日
参考历史上短期暴涨后的经验，虽然国情不同、各国股市具体情况也有所不同，不过大多数国家的股市还是在短期暴涨后20个交易日左右，进入一个相对震荡的“缓冲期”。
后续是继续上涨，彻底反转成一轮强势行情，还是重新下跌，更多还要看市场情绪高涨过后，基本面能否经得住“考验”了。
3、本轮行情能否长期持续？
那么本轮行情能否长期持续呢？可能需要考虑在“缓冲期”里，能否经受得住接下来的三个考验：
第一个考验：三季报。根据本次中报A股业绩表现及三季度的宏观经济运行态势，预计A股三季报总量层面上较难出现大幅改善，市场可能会出现一定的分化。不过咱们投资者届时可以选择性提前布局一些三季报不错的品种进行应对。
第二个考验：美国大选。美国衰退预期将会影响全球制造业PMI，从而影响资源品价格和中国出口订单。另一方面，如果后续美国当政者采取一些极端主张也会对资源品和中国出口产生影响。
第三个考验：对于基本面的预期。行情中长期是否能持续，关键还是对基本面的判断，而对于基本面的预期，背后的核心还是未来的财政力度。根据以往的经验，每年12月初的政治局会议和中央经济工作会议，基本可以确立转年经济工作（尤其是财政赤字）的基调。广发证券认为，12月初可能就成了A股市场的决胜时刻。
02 反转行情各阶段，选好策略很重要
那么在这种低位放量上涨，而后市场波动大的市场中，应该如何选择投资策略呢？
1、开源证券认为：不同时期不同策略占优
开源证券比较了过去10轮快速反弹行情，并把强势反弹行情分为两个阶段：
一是快速上涨期（万得全A指数在10个交易日内涨幅超过10%）；
二是持续上涨期（从快速上涨期开始，到持续上涨后日线出现底部，为持续上涨期）。
发现在不同时期不同类型的策略表现也各不相同，这里用相对应的指数来代表不同策略表现。
快速反弹期(第一阶段)：次新股指数、亏损股指数和微利股指数平均涨幅靠前，次新股指数、亏损股指数和小盘指数涨幅排名平均值靠前。
图片发布日期：2024年10月8日
持续上涨期(第二阶段)：低价股指数、中市净率指数和中市盈率指数平均涨幅靠前，微利股指数、亏损股指数和低价股涨幅排名平均值靠前。
图片发布日期：2024年10月8日
根据开源证券的研究，我们可以根据市场的不同阶段选择合适自己的投资策略。
比如在快速反弹期，由于市场情绪的快速变化和资金的迅速流入，我们可以优先考虑关注波动性较大、市场关注度较高的次新股、亏损股和小盘股的策略。这些策略可能因为市场的乐观情绪而获得超额收益。
在持续上涨期或者上文所说的“缓冲期”，我们则可以转向关注那些具有较低价格、合理估值和良好基本面的标的的策略。这些标的可能在行情初期被忽视，但随着市场情绪回归理性，对基本面的关注增加，它们的价值可能会被重新发现，从而为我们提供更为稳健的回报。因此，在这个阶段，那些关注低价、中市净率和中市盈率的策略，尤其是那些关注盈利状况良好、具有稳定增长潜力公司的策略可能会更占优势。
2、中金公司认为：放量上涨期间的风格配置，逻辑最清楚领域通常领涨。
中金公司通过复盘前面提到的12段行情，发现当市场经过一段时间的低迷后突然出现快速上涨，表现最好的往往不是之前跌得最多的板块，而是那些投资逻辑最明确的领域。通常，那些直接受益于市场成交量增加和新资金入市的非银金融板块，尤其是证券板块，会领跑市场，据中金公司统计，它们涨幅进入前三的概率高达75%。
资料来源：Wind，中金公司研究部
图片发布日期：2024年10月8日
如果市场的上涨是因为稳增长政策的明显加强，那么在情绪迅速改善的背景下，那些受到政策支持的行业（比如房地产相关行业）以及非银板块可能会有相对较好的表现。随后，随着投资者情绪的改善，市场往往会转向那些风险偏好较高的行业，比如TMT（科技、媒体和通信）、国防军工和有色金属等行业也会有不错的表现。
中期的投资策略应该结合产业发展的趋势和行业的景气度变化来制定。如果市场在快速上涨后进入一个“缓冲期”，历史上看，那些基本面较强的行业会在这段时间内有相对较好的表现。
以2014年、2019年和2020年的三次市场行情为例，当市场进入“等待期”，指数可能会阶段性地震荡整理或经历一些波折，但那些相对有韧性的行业往往有基本面的支撑。
比如，2014年底的市场放量上涨后，2015年初进入“缓冲期”，当时领涨的是盈利周期向上的计算机、传媒和电子行业；
2019年二季度的“缓冲期”领涨的是盈利周期向上的食品饮料、农林牧渔和家电等消费类板块；
2020年三季度左右的“缓冲期”领涨的则是新能源车产业链，以及家电、白酒和基础化工等顺周期或出口链行业。
资料来源：Wind，中金公司研究部
图片发布日期：2024年10月8日
总之，不管是根据市场发展阶段来选择不同的策略，还是根据结合产业发展的趋势和行业的景气度变化来制定投资策略，市场大起大落之下，选择好适合自己的投资策略还是非常重要的，并不是盲目从众、闭眼往里冲就行的。
03 面对大起大落，良好“心态”最重要
最后，面对这样每天跟坐“跳楼机”一样的市场，有时候良好的心态往往比技术更为关键。
1、始终保持理性
在这样的市场中，我们容易被巨大的市场音量和情绪所裹挟，忽而极端乐观忽而草木皆兵，但真正想要在这样“大风大浪”的时候“航行”，都必须要保持高度的冷静和理智，不要被市场的短期波动所影响，避免在情绪的驱动下做出冲动的决策。
做有纪律的投资。无论是买、还是卖，都尽量出于自己理性的分析，出自提前给自己设置好的“纪律”，而不是“怕亏损”或者“怕踏空”。
2、不要超过自身风险承受能力去投资
每个投资者的风险承受能力都是不同的，因此在投资前，需要对自己的财务状况和风险偏好有清晰的认识。不要因为市场的短期繁荣而盲目增加投资额度，或者选择那些超出自己风险承受能力的投资产品、金融工具。尽可能在自己能承受的风险范围内进行投资，即使市场出现波动，也不会对自己的财务状况造成重大影响。
博短线，可能会带来短暂的兴奋和利益，但也可能造成长期的损失。虽然“风浪”越大，“鱼”越贵，但同时反过来也可以理解为，“鱼”越贵，“风浪”越大。收益风险同源，收益越高，风险越大。如果感觉超出自身风险承受能力了，不如考虑放平心态，放长线，积累收益。
3、不要总想吃掉整段“鱼肉”
最后，在快速上涨的行情中，咱们普通投资者特别是新手投资者其实可以考虑不要想着“吃掉”整段“鱼肉”。在股市中，没有人能够准确预测每一个价格波动。因此，不要试图抓住每一个上涨的机会或避免每一次下跌。这种过度的追求往往会导致我们在市场中不断放大欲望，最后在波动中失去方向。不如一开始就给自己设定一个比较合理的投资目标，把握住市场的大趋势，制定好合适的策略，而不是纠结于每一次的价格波动。
市场短期的大起大落，确实非常考验人。不过，一方面我们不用过度悲观，可以回溯历史，寻找一些线索，历史不会简单重复，但总有借鉴意义；另一方面，我们也可以提前准备好策略布局，调整好心态，用冷静理智的态度，正确面对市场的风险和波动。最后，时刻记得提醒自己，投资是一场马拉松，而不是短跑，长期稳定的增长比短期的暴利更为重要。
参考文献：
1、中金：A股低位放量大涨的历史复盘与配置启示，李求索，黄凯松等，中金点睛，2024年10月08日
2、【开源策略】以史为鉴：A股强势反弹行情，梳理优势策略，韦冀星，冀星策略， 2024年10月08日
3、【广发策略刘晨明】Q4策略：小试牛刀、决胜在冬季，广发策略，晨明的策略深度思考，2024年10月06日
4、中信建投胡玉玮 | 敬畏市场、尊重规律：近期A股上涨原因机理分析与市场展望，中信建投证券研究，2024年10月09日
5、致信新股民！五大券商，集体发声，谭楚丹，证券时报，2024年10月09日
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