逆周期调节加码，关注内需消费边际改善
10月12日的国务院新闻办新闻发布会上，财政部介绍了“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”的有关情况。具体措施包括“一次性增加较大规模债务限额”，“加力支持地方化解债务风险”、“发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本”、“综合运用财税政策支持推动房地产市场止跌回稳”、“向困难群众发放一次性生活补助”等，内需及市场情绪有望边际好转。
十一假期消费力边际改善，逆周期调节加码下关注可选消费边际改善。经文化和旅游部数据中心测算，国庆节假日7天，全国国内出游7.65亿人次，按可比口径同比增长5.9%，较2019年同期增长10.2%；国内游客出游总花费7008.17亿元，按可比口径同比增长6.3%，较2019年同期增长7.9%，据此测算十一假期人均消费恢复至2019年的98%，恢复率与今年五一假期相比有所回升。逆周期政策调节加码下，我们认为可选消费基本面有望进一步改善，细分行业包括酒店、餐饮、百货、超市等。
双十一大促即将开启，平台竞相优化营商环境
据淘宝官方发布，2024年淘宝双11将于10月14日20:00开启双11第一波预售。从淘宝、京东、拼多多、快手等双十一活动预告来看，今年双十一大促时间均有提前，活动周期拉长。与今年618大促期间各平台主打“全网最低价”不同的是，今年双十一大促各平台竞争焦点在于优化营商环境。据电商Pro报道：1）淘宝天猫宣布将投入数百亿资金，携手超过200家互联网平台，拓展客流，助力商家触达更广泛的消费群体。此外，淘宝天猫还推出退货宝服务、零手续费极速回款、百亿补贴佣金全额返还等福利政策，全方位降低商家运营成本；2）京东通过“厂货百亿补贴”、直播补贴、广告金奖励等多重手段，为商家带来千亿级的新增流量；3）快手以200亿流量补贴、20亿用户红包及10亿商品补贴红利，为商家和达人伙伴搭建起全域协同、全局增长的平台；4）拼多多深化“降价搜推加权”政策，加大对品牌的招商力度，通过提供大促品牌包、专属页面及流量支持，助力品牌商家在双11期间实现爆发式增长。
投资建议
建议关注以下四条投资主线：1）顺周期预期底部，关注经营改善估值修复，相关受益标的锦江酒店、九华旅游、众信旅游、科锐国际、海底捞、同庆楼等；2）个性化需求推动细分赛道崛起，关注成长与防御属性兼备的黄金珠宝、IP价值不断提升的潮玩板块，相关受益标的潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份、泡泡玛特等；3）基于供应链优势的国货出海有望持续高景气，相关公司业绩高增长确定性强，业绩兑现力有望持续被市场验证，相关受益标的米奥会展、焦点科技、安克创新、华凯易佰、小商品城等；4）性价比消费+库存压力+线下成本下行，线下零售新业态有望引领新一轮零售渠道变革，看好折扣零售业态对传统商超的赋能提效，相关受益标的家家悦、重庆百货、名创优品等。
风险提示
宏观经济下行，居民消费恢复不及预期，行业竞争加剧。
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