10月12日上午,国新办举行新闻发布会,财政部负责人介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况,并答记者问。

具体内容主要包括:一是加力支持地方化解政府债务风险,较大规模增加债务额度,支持地方化解隐性债务,地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生。

关于这一点,我国拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务,力度为近年来最大。

二是发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本,提升这些银行抵御风险和信贷投放能力,更好地服务实体经济发展。

三是叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具,支持推动房地产市场止跌回稳。

四是加大对重点群体的支持保障力度,国庆节前已向困难群众发放一次性生活补助,下一步还将针对学生群体加大奖优助困力度,提升整体消费能力。

此外,这四点仅仅是目前已经进入决策程序的政策,财政部还有其他政策工具也正在研究中,比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。

事件点评:

(一)增量政策有望持续推出,盈利端边际回暖预期提升,分母端风险偏好有望重新提升,关注沪深300ETF(510330)及其联接基金(000051/005658)、上证50ETF(510050)及其联接基金(001051/005733)的投资机会。

财政政策态度高度积极:从发布会情况看,财政部精心准备会议,1位正部长和3位副部长全部出席,反映出财政部门高度重视当前经济、市场和社会各方面预期。并且,在内容发布和问答环节,部长们几乎对市场关心的所有问题,在法定程序规定的财政部的职权责范围内,都给了清晰而积极回答,传递出未来财政政策非常积极的态度和信心。

增量财政支持政策可期:财政政策的研究、决策、执行落地等本身就比较复杂,涉及到其他部委和地方的相互配合,发布会对目前市场关心的涉及到的一系列重大问题,从政策发力方向、进度上基本上给出了财政部能够给予的说法。特别是指出有一些重大政策,如加力支持地方化债等已经明确进入决策程序,预计后续这批政策会尽快适时发布。并且,还明确表达了还有一批增量政策在持续研究推出中,这对市场都是比较偏积极的,预计市场关心的各类增量政策都有望在后续合适的时候得到更加清楚的回应。  

近期的市场行情主要由政策面驱动,投资者对政策关注度非常高,根据发布会内容,财政政策总体上已经是非常加紧的在推进,体现出的态度相对明确,基本符合市场前期的预期而尚未公布的具体财政数字,如新增特别国债、专项债等规模,相关法定程序后也都或会陆续公布,也包括未公布的措施,有望会按照程序陆续公布,财政政策比货币政策复杂程度高,因为它涉及多部门和地方的协调,导致决策流程更长,执行速度更慢,自主性也相对较低,在后续政策加力落地之前,市场依然有所期待,当前的整体成交活跃的做多区间有望延续。长期看更需关注政策落地情况,财政政策对经济基本面影响的效果,不仅取决于政策总量的力度、结构的投向,更根本的也要看政策的落地情况,包括背后的节奏、配合、协同、激励等各方面问题。

(二)财政部将积极研究出台有利于房地产平稳发展的政策措施,关注房地产ETF基金(515060)及其联接基金(008088/008089)。

地产方面政策主要包括:支持地方政府使用专项债券回收符合条件的闲置存量土地,确有需求的地区也可用于新增土地储备项目;用好专项债券来收购存量商品房用作保障性住房;抓紧研究明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税政策,并进一步研究加大支持力度。

允许专项债券用于土地储备,两项措施支持收购存量商品房。其中允许专项债券用于土地储备曾于2019年9月被国务院常务会议叫停,要求专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域。本次政策重启主要由于各地闲置未开发的土地相对较多,根据克而瑞数据,2021年至2024年5月期间,重点30城含宅用地有46%由城投公司竞得,而其中全部开工的地块仅有20%,加上部分开工的地块,总体开工率22%,未开工建面约3.3亿平。

财政支持消化库存商品房,优化完善相关税收。在去库存领域,本次发布会再提收购存量商品房用作保障房,资金层面除了此前3000亿元保障房再贷款资金,还新增专项债券和保障性安居工程补助资金两种形式,支持方式也从新建转为存量收购。近三年,中央财政安排了保障性安居工程补助资金2124亿元、中央预算内投资2800亿元,并统筹地方政府专项债券等,支持筹集各类保障房666万套,我们预计后续各地去库存节奏和收储进程有望加快。《土地增值税暂行条例》第八条规定,纳税人建造普通标准住宅出售,增值额未超过扣除项目金额20%的,免征土地增值税。当前已经有多个城市调整或取消了普通住宅标准,则后续开发企业跟普宅相衔接的增值税、土地增值税有望调低或取消,税费有望压降,盈利水平或将得到改善。

在前期政治局会议中,房地产市场的政策调整被特别提及,会议明确表示要促进房地产市场止跌回稳,并从供需两端入手,推动房地产业健康发展,本次财政部发布会提出运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具,支持推动房地产市场止跌回稳。恢复专项债用作土地储备可以调节土地市场供需关系、资金落地缓解房企现金压力,支持收购存量房可以实现去库存、满足保障住房需求,税收优化可以进一步降低购房成本,稳定市场预期,促进房地产市场止跌企稳。建议关注房地产ETF基金(515060)及其联接基金(008088/008089)。

(三)针对地产、城投两大重点风险领域,财政有望进一步发力支持风险化解,银行的城投、地产相关风险担忧有望改善,关注银行ETF华夏(515020)及其联接基金(A类:008298,C类:008299)。

我国中央财政在 2023 年安排地方政府债务限额超过 2.2 万亿元的基础上,2024 年又安排 1.2 万亿元的额度,支持地方特别是高风险地区化解存量债务风险和清理拖欠企业账款,促进地方债务风险整体缓释。同时,他指出本次即将实施化债政策是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施。这有助于持续推动经济实现质的有效提升,同时还有利于提升银行 PB 倍数,对银行业重大利好。此外,发行特别国债补充大行资本。在国新办发布会上,财政部副部长廖岷宣布,将通过发行特别国债等渠道来筹集资金,稳妥有序支持国有大型商业银行进一步增加核心一级资本。目前,财政部已经会同有关金融管理、监管部门成立了跨部门工作组,正在等待各家银行提交具体资本补充的方案。近年银行净息差有所收窄,利润增速逐步放缓,内源性资本补充压力增加,同时外源性资本补充难度加大。该举措将有效提升国有大型商业银行抵御风险和信贷投放能力,推动银行业更加有力支持实体经济发展。

(四)明确提出要合理支持前瞻性、战略性新兴产业的基础设施建设,推动新质生产力的发展,关注创业板100ETF华夏(159957)及其联接基金(A类:006248,C类:006249)、科创50ETF(588000) 及其联接基金(A类:011612,C类:011613)。

今年以来,财政部门优化税费优惠政策,落实结构性减税降费政策,持续实施研发费用税前加计扣除、先进制造业企业增值税加计抵减、科技成果转化税收减免等政策,完善对制造业企业技术改造的税收优惠政策。

1-8月份,支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降费及退税超1.8万亿元。财政部将大力度实施“两新”政策。安排3000亿元左右超长期特别国债资金,从8月底、9月初开始,各地方陆续推出具体的操作办法,主要是加力支持重点领域设备更新,进一步提升地方消费品以旧换新能力,有力拉动投资增长、释放消费潜力、促进产业发展。财政部明确提出要合理支持前瞻性、战略性新兴产业的基础设施建设,推动新质生产力的发展,这对于处于快速发展阶段的科技行业来说,是一个重要的政策支持方向。

$上证指数(SH000001)$$沪深300(SZ399300)$

#强势机会##中央财政有较大举债和赤字提升空间#

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