原文发送于昨日晚间。
2024年10月17日，国检集团公开发行8亿元可转换公司债券，简称为“国检转债”，债券代码为“113688”。
按最新正股价：6.77元，转股价：6.63元，以及转债条款计算，转股价值：102.11元，纯债价值：101.73元，保本价：116.5元，债券年收益：2.61%，AA 级。
发行条款点睛
利息和赎回价：第一年0.2%、第二年0.4%、第三年0.6%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%，赎回价：112元。尚可。
强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。
转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修后转股价不低于每股净资产。一般。
回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。
公司基本面
公司致力于为客户提供质量、环保、绿色、安全、健康、节能等领域的检验检测、认证评价、鉴定、咨询、培训、仪器装备等技术服务及综合性解决方案。
转债行业对标：信测转债。
经营业绩
公司近期业绩小幅下滑。
估值
当前国检集团股价：6.77元，毛利率：37.83%，自由现金流-0.1亿元，流动比率：1.06，资产负债率：51.07%，静态估值市盈率PE：21.32倍，市净率PB：2.95倍，成长性估值PEG：1.83，近期3家机构关注。
参考近似规模、评级和转股价值的可转债估值，保守估计合理定位在120元附近，即每中一签盈利200元。
假定原股东优先认购70%~90%，网上申购8万亿，则预测满额申购中一签概率为：1%~3%，约50户中一签。
按每股配售0.995元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为14.7%，即买600股，4062元市值大概率配1手。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为2.94%。
对于一手党，配售收益率上升到4.92%。
综合评价
公司近期业绩小幅下滑，静态估值适中，成长性估值较高。
转债转股价值高于面值，评级较高，利息尚可。
综合5星评级为4星（****）。
本文观点和原理参见《价值可转债投资策略》（作者：宁远君，唐斌）。
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