近年来，ESG投资热潮兴起，ESG指数投资作为一种新兴的投资方式，正逐渐受到全球投资者的关注和青睐。随着ESG投资理念的普及和ESG指数的不断完善，ESG指数投资将在未来发挥更加重要的作用。
那么，如何理解ESG指数投资的意义？ESG指数投资对于可持续发展和投资者有哪些潜在回报和风险？ESG指数是如何构建的？哪些行业有潜在投资机会？投资者该如何甄别真正的ESG产品？
近日，针对上述话题，恒生指数公司行政总裁巫婉雯观点如下。
出品|网易财经ESG
通过把ESG因素融入投资过程，投资者能较充分权衡投资收益与长期可持续发展的关系，了解投资行为对环境及社会带来的长远影响, 从而作出相应的投资决定。故此，不少长期投资者如主权财富基金都引入ESG投资，以确保其投资符合各持份者和更广泛经济层面的利益。
ESG指数提供一个具成本效益的途径，将可持续发展元素融入到投资决策之中，令投资组合符合负责任的可持续投资目标。例如恒指ESG增强指数就采取了“负面筛选”、”基于规范的筛选”以及“ESG因子整合”三种投资策略，剔除ESG风险较高的恒生指数成份股并跟据ESG风险评级调整成份股的权重，从而降低指数的ESG风险评级。
截至今年6月底，恒指ESG增强指数的ESG风险评级较恒生指数减少近25%；而恒生A股通低碳精选指数则把低碳元素加入恒生A股通300指数中，除了有筛选机制之外，亦会根据成份股的碳排放强度调整权重。截至今年6月底，恒生A股通低碳精选指数的加权平均碳强度较恒生A股通300指数减少逾56%。
此外，ESG指数能鼓励上市公司提升其可持续发展表现，通过加入这些指数提升公司的品牌形象和市场声誉外，并可能通过相关指数投资产品引入更多资金。
ESG指数更侧重于把握长期机遇
近年来，许多 ESG指数由于在能源板块的权重较低,而能源价格近年上涨,可能为这些指数的回报来了一些短期挑战。例如以恒生指数为基础指数的“恒指ESG增强指数”，就未包含恒生指数中的能源业股份，截至今年８月底，该指数过去一年的投资回报为负15.8%，恒生指数同期的回报为负2.1%。
不过，市场形势并非一成不变，而且ESG更侧重于把握全球可持续转型的大环境下所带来的长期机遇。例如在2018 年 12 月 31 日至 2022 年 8 月 31 日期间，在市场波动的情况下，另一ESG指数—恒指ESG指数的表现跑赢恒生指数，恒指ESG指数除了录得较低的波动率和较小的跌幅之外，最大回撤(选定时间内由最高点到最低点的跌幅)同样较小。
随着ESG主题在全球受到越来越多的关注，ESG有望成为投资者评估公司绩效和潜在价值的重要参考工具之一，相应地将 ESG 元素纳入投资考量也慢慢成为主流。
同时，全球市场包括内地对ESG信息披露的需求不断提升——今年4月，内地三间证券交易所正式发布了上市公司可持续发展报告指引，并自5月1日起实施。三间证券交易所指出，发布指引旨在规范、统一上市公司可持续发展信息披露规则体系，从而推动资金流入，助力内地实现可持续发展目标。
在此背景下，恒指公司以恒生A股通300指数为基础，推出了4只聚焦于A股市场的ESG指数，方便全球投资者通过北向互联互通买卖投资内地A股市场，并将ESG元素加入投资组合中。这4只指数参考我们在香港市场ESG指数方面的丰富经验与成功案例，采用不同的ESG筛选及整合策略，并以国际及本地ESG数据供货商的数据构建，着力满足不同投资者的需求并促进内地ESG投资的发展。
潜在回报方面, ESG指数的表现可能会与传统市场指数有所不同,因为成份股的纳入和权重是基于特定的 ESG、碳或主题标准,而不仅仅基于市值或其他传统的财务指标，例如前述的两项指数就分别是基于ESG风险评级和碳排放强度来调整成份股的权重。
此外，许多市场已出台或正在收紧ESG相关法规。展望将来，投资者在内地提倡高质量发展、双碳（碳达峰和碳中和）目标的大环境下，提升ESG风险管理有望更好地迎接可持续发展带来的机遇和挑战。
ESG数据在相关指数编制过程中非常重要
为反映内地和香港上市公司的ESG表现，恒生指数公司自2014年委托独立的专业评审机构——香港品质保证局进行企业的ESG表现评估，并以这些数据编制不同的ESG指数，满足不同投资者的需求。我们的ESG指数为上市公司提供了一个客观的基准，帮助他们了解在ESG方面的优势和不足。
香港品质保证局是由香港政府于一九八九年成立的非牟利机构，致力协助工商业发展质量、环境、安全、卫生、社会及其他管理体系。时至今日，香港品质保证局已经成为亚太地区最具规模及领导地位的合格评定机构之一，为香港、内地和其他亚洲国家的机构提供服务，在各行各业颁发了 5,000 多份证书。香港品质保证局的总部位于香港，同时在内地设立上海子公司及广州分公司，并于澳门开设子公司。
香港品质保证局的ESG评级模式是为了评估企业在可持续发展表现方面相关的系统成熟度与风险，有关评估范畴涵盖环境、社会和治理三方面的整体标准及行业特定标准，包括七个方面主题。
该ESG评级模式兼顾国际及内地的标准，参考如全球报告倡议组织（GRI）及国际可持续准则理事（ISSB）等国际标准及内地企业社会责任报告指南和内地企业改革与发展研究会发布的《企业ESG披露指南T/CERDS 2-2022》 。
在八月底，恒生指数公司发布了2024年度的可持续发展评级，涵盖 550 间香港上市公司及超过 1,300 间合资格经沪、深股通买卖之 A 股公司。
ESG数据在编制ESG指数过当中相当重要，因为正如之前所述，不少指数是按照ESG评分、碳放排强度纳入成份股。为应对这个情况，数据供应商、监管机构以及市场参与者正协同合作，提升数据收集的效率和质量。
展望将来，在ESG数据方面的挑战，有望在可持续发展信息披露的持续加强下逐步缓解，从而推动ESG数据的质量提升。以监管和可持续信息披露要求为例，无论是国际上又或是内地都可见有持续提升要求的计划。
目前来看，国际财务报告标准基金会(ISSB)正积极致力制订全面的全球可持续发展报告准则，为标准化打下基础。包括香港在内的主要金融市场预计在 2025 年前采用这些准则，不断提升可持续发展披露水平。
香港所有的上市公司将从2025年报告年度起必须披露范畴一和范畴二温室气体排放，同时恒生综合大型股指数中的公司，在2025年要以 “遵守或解释”的方式披露范畴三的排放，并在2026年起强制披露。
内地方面，主要证券交易所今年4月正式颁布可持续发展信息披露指引 ，通过增设信息披露要求、细化议题重大影响判断方法等等，以提高企业的可持续信息披露水平。
此外，财政部今年5月亦有相关的意见稿发布，总体目标是到2027年，内地企业可持续披露基本准则、气候相关披露准则相继出台，到2030 年内地整体的可持续披露准则体系基本建成。这些政策的推动有望进一步提升上市公司的可持续发展信息披露，从而促进包括ESG指数在内的ESG产品的发展。
作为香港及内地市场构建创新指数的先行者，恒生指数公司致力于与相关持份者合作，共同提升可持续发展指数的数据品质和透明度，冀能促进ESG数据市场的健康发展、提升投资者对相关投资产品的信心，进而推动ESG投资的发展。
ESG指数是推动企业向可持续发展转型的重要力量
随着ESG市场的发展，以此为主题的投资产品和选择亦确实越来越多，所以投资者有必要了解ESG投资产品的具体投资策略，清楚知道自己所选择的产品究竟是以什么方式进行ESG投资。
以ESG指数类别为例，可以归纳为以下4类，分别是ESG整合、同类最佳ESG、聚焦减碳和绿色经济主题（见下表）。
之前提到过的恒指ESG增强指数就有“ESG整合”的元素在内，简单而言就是将ESG因素纳入投资分析和决策中，跟据ESG数据调整股票权重。至于“同类最佳ESG”，则是挑选基准指数内ESG表现最佳的公司，例如恒生ESG 50指数就是反映在香港上市的较大型公司之中，ESG表现最佳的50家公司之整体表现。
恒生指数公司自2010年首推恒生可持续发展企业指数系列以来，至今推出了29条聚焦香港和内地股票市场、涵盖不同ESG投资策略的指数。
截至2024年6月底，共有9只追踪我们ESG指数的基金产品, 追踪我们ESG指数的投资产品的资产管理规模较2022年底增加两倍至180亿港元。此外, 获香港证监会认可的12只ESG基金上市产品当中，有5只追踪我们旗下的ESG指数，由此可见市场对我们指数的认可度。
总体而言，ESG指数不仅是一种投资工具，更是推动企业向可持续发展转型的重要力量。在全球面临气候变化、社会不平等和治理缺失等重大挑战的背景下，投资者的选择和行为变得愈发重要。通过将可持续性纳入投资决策，ESG指数为企业提供了明确的激励，促使其改善环境表现、增强社会责任和提升治理结构。
从投资者的角度来看，在当今复杂多变的市场环境中，企业面临的ESG相关风险日益突出。选择关注ESG表现的投资产品，有助于投资者提升相关的风险防范。
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