研报

内销家居：以旧换新持续落地中，有望改善需求及行业格局。以旧换新补贴持续落地中，本轮家装补贴落地速度慢于家电，我们认为主要由于：1）家装此前并未充分享受补贴，具体落地方案需重新制定；2）家居行业集中度较低、且小商较多资质审核难度更高。随着补贴逐步落地，判断Q4家居需求将边际改善，同时由于补贴需要经销商垫资等因素，判断大品牌、大经销商受益程度更高，行业竞争格局有望改善。当前家居行业估值仍处于较低水平，随着地产悲观预期的修复及后续基本面改善，家居行业估值修复空间充足。