基本面极速转向的银行业

$江苏银行(SH600919)$  $北京银行(SH601169)$  $银行(BK0475)$  

银行板块是整个股市最奇特的板块，作为估值最低的板块他却命运多舛，就是雷特别的多，但短从九月底的救市政策长从去年年中救市起，那些令人心悸的雷似乎已远离而去，基本面正极速趋好。

从我关注银行起我就在不断找寻精神家园，然而非常遗憾，林园、薛松还有无数的大V，99%都讨厌银行，许多还是极度厌恶，各种杞人忧天。

第一就是人吓人吓死人的不良资产。自银行诞生期起不良资产就不绝于耳，经常看见反对的人说一句话：全是不良资产，咋还没破产。真实情况是银行的贷款一般都有对等的保证，有各种担保，抵押和质押。信用贷款不是没有，很少，利率差距很大。举个例子，每个银行的个人贷款中都有消费贷，如果是有公积金的公职事业单位人员，利率目前在3%左右，如果啥也没有，18%及以上都有可能。这类贷款有不良，但一般没问题，工资卡里直接扣。那些有抵押质押的就复杂一点，算在不良里了，但是变卖了后全部或部分就能回来了。所以只要资产价格回落不多，损失可控，如果碰到通货膨胀的年景，基本就没啥损失。对政府项目的贷款，这个和整个宏观经济有莫大关系，看起来千年不还万年不赖，但是这次的超预期财政政策里化债的说法，要一次性解决地方政府隐性债务。说穿了就是全社会出钱还债，银行这波就只能用滋润来形容了，因为地方债从来就被看作是银行的原罪。

第二是羞于启齿的理财。去年以来非银行的理财这系那系频繁爆雷，这种雷一爆通常是血本无归，为什么？因为他们理财收益给的诱人，年化10%，放眼望去哪有连续稳定的项目收益能覆盖这个，除了银行本身，于是要么是借新还旧的庞氏骗局，要么投到自己的关联项目纯粹就是诈骗。银行的理财也爆雷，许多人也经历过了，但翻起波澜了吗？没有。原因是监管机构早就明令禁止银行对理财产品兜底，因为银行理财本质上就是一种信托关系，只是介绍客户和理财项目双方达成交易的中介，中介对亏损没有负责的说法。监管的意思是2021年底就要完成，其实大概是2022年底就不提这个事了。因为理财爆雷的高峰到来了，这个和银行已经没啥关系了，风险自担已经深入人心。

银行理财也就可有可无的随客户心意，不强求不拒绝。

然而巨大的转折出现了，在九月底的春风里，已经明确提出打通信托资金和银行理财资金入市的节点，如果这类产品一旦成行，标的几乎肯定就是高股息，而且特别是银行股。

理财客户风险自担，理财产品锁定流通筹码，银行下一波要赢麻了。

第三个是爱恨交加的房地产。这个和理财有很大关系，后面会说到。房地产是目前最大的雷，银行和房地产有关系的贷款如下：土地拍卖时对房企的贷款，拍卖成功后房企一般支付20%的自有资金，其他的由银行为其贷款，这部分贷款用土地做抵押，风险很小。建设时期的开发贷，通常由土拍时的银行贷款，也是用土地使用权做抵押。大家非常熟悉的个人按揭，钱一到房地产公司账上就可以去归还开发贷，对公转个人。在这个闭环中只要房子卖掉了，银行基本就没风险，因为房子销售前有土地抵押，房子出售给个人后以房产作抵押。所以基本没问题，当天雷爆发时，损失的是谁？房地产上游，为了业务垫资垫物。理财，很多理财不论银行的非银行系的的理财合法不合法的投向房产，最后倒霉的是理财客户，银行在三年前就被摘出去了。债券，这个倒和银行有关，许多房产公司的企业债分为人民币债和外债，银行在贷款需求不旺时会投资债券的，国债地方债企业债，损失不好说。房地产另一大冤种就是信托，信托产品很多都是投向房地产的。所以这个天雷和银行有多大关系，你去看看无知的人有多少就可以知道了。

如今房地产救市的政策一波波不停歇，不说成果，只要稳住预期，银行的抵押品安稳如山。

第四个就是云里雾里的降息。贷款利率降得惊天动地，弄的没贷款的都恨不得借点儿，存款利率降得犹抱琵琶半遮面，今天0.25%的降幅很超预期，这个预期怎么超的，我解释一下：国债利率一般比同存期银行利率略高，比如前期大行2.15%的三年期利率，国债就2.18%，今年10月份这期国债降到2.13%，比银行2.15%略低，所以三年期存款利率降到2.0%和2.1%似乎都没问题，可是今天大行三年期存款已经是1.9%了，那么也就意味着接下来的国债可能在1.95%了。存贷款利率本就是个双向奔赴，银行利差是主要利润来源，而目前活期利息在向零靠近，定期存款利率向活期靠近。但是市场评论往往一副倒挂的样子，仿佛贷款利率已经低于存款利率了。

作为价值投资基本面就是基本盘，说银行业基本面极速向好可能是有些夸张，本质上其实是原有基本面并没恶化，阴暗面被极度夸张的人云亦云。