醋化股份是一家专注于精细化学品生产的公司，其核心产品主要围绕醋酸衍生物和吡啶衍生物展开，广泛应用于食品、饲料添加剂、医药以及农药等多个领域。具体而言，醋酸衍生物系列涵盖了山梨酸（钾）、脱氢乙酸（钠）、乙酰磺胺酸钾等关键产品，而吡啶衍生物系列则包括了乙酰乙酸甲（乙）酯、甲霜灵、精甲霜灵以及丙溴磷等重要品种。
在经营模式上，醋化股份采取以销定产的策略，确保生产与市场需求紧密相连。然而，近年来公司的产能利用率却持续下滑，从2021年至今一直未见明显好转，目前总体维持在90%左右的水平。这一趋势反映出市场需求可能有所减弱，或者公司在市场拓展和产能优化方面面临挑战。
从财务角度来看，醋化股份在过去十年的总资产复合增长率达到了10.96%，显示出一定的增长潜力。截至24年6月末，公司的总资产规模达到了36.05亿元，在全行业157家上市公司中排名中游。资产结构方面，应收账款和固定资产是公司资产的主要组成部分。其中，应收账款余额为4.97亿元，且均为一年内到期的账款，期限结构相对良好。固定资产余额为9.08亿元，包括房屋建筑物和机器设备等，折旧期限较长，部分机器设备已闲置并计提了全额减值。
在偿债能力方面，醋化股份的长期偿债指标呈现上行趋势，资产负债率近年来增加至42%左右。虽然这一水平在化工行业中并不算高，但反映出公司债务负担的加重。有息负债率约为19.31%，在化工行业中处于极低水平，显示出公司对供应链上下游资金的占用能力一般。短期偿债指标方面，流动比率和速动比率持续走弱且差异较小，与存货较少有关，资产短期流动性一般。
在盈利能力方面，醋化股份的表现则不尽如人意。最近十年营收规模复合增长率约为11.33%，但到24年6月末，TTM营业收入仅为28.90亿元，行业排名中游偏下。成本费用方面，营业成本占据主要地位，包括冰醋酸、巴豆醛等原材料采购以及电、蒸汽等能源供应，成本支出较为刚性。整体毛利率较低且持续下行，净利率也呈现相同趋势，最新已转负。各项费用控制一般，管理费用、销售费用、研发费用持续增加，随着营收下滑，占比增加较多，对利润造成较大影响。盈利指标ROE和ROA均显示公司盈利能力仍在探底中，最新ROE已降至-4.71%左右。
从收入和利润的现金含量来看，近年来醋化股份销售商品流入的现金流未能覆盖营业收入，存在虚增收入的可能。经营现金流波动较大但平均净额高于净利润，主要差异源于折旧以及非现金损失如投资收益等。现金流收支方面，近几年销售商品获得的现金流足以满足日常的成本、费用及扩大再生产需求，结余较好。但随着近年来收入转差、利润转负，现金流结余有所降低且未见边际好转迹象。
在营运指标方面，醋化股份的固定资产周转率持续走弱，一方面受在建工程转固增加固定资产的影响，另一方面则受营收下滑的拖累。应收账款周转率也有所走弱，主要原因是应收账款规模扩张而营收持续下滑。存货周转率虽然走弱但仍处于较高水平，这主要得益于存货规模较低。此外，前十大股东持股比例缓慢下滑至约47.67%，股东户数持续减少至约1.54万户，质押情况则相对稳定最新质押比例为0%。
展望未来，醋化股份面临诸多挑战。产能利用率持续走低、产品价格未见好转以及终端收入持续下滑是当前公司面临的主要问题。同时，毛利持续走弱、净利和ROE等盈利指标受到费用增加的影响仍在探底转负。应收账款快速增加虽然账龄结构尚可但仍需警惕潜在风险。现金流结余好于利润表现但未见好转迹象未来经营仍有待观察。因此投资者在做出投资决策时应充分考虑这些因素并保持谨慎态度。
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