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 从微观机构的情况看，一方面机构止盈潮尚不会立即爆发，但另一方面“股债单向跷跷板”效应值得关注。债市存在回调但幅度有限，资金边际宽松或将提升信用债与存单性价比。

风险偏好和止盈情绪提升前，债市调整持续性可控。在此前配置偏好带动债市走强的背景下，我们预计债市回调风险主要来自于需求的边际收缩，主要是两方面：短期利多出尽，进一步参与博弈性价比不足，银行端提前止盈；市场风险偏好提升，保险资金转向股市。从双降落地后行情看，股市后续复苏强度有待观察，市场风险偏好提升有限，农商行仍在净买入，预计止盈仍将等待10 月以后，债市供需格局与底层给逻辑并未发生根本变化，止盈效应只能按最低限度估计，调整行情持续性相对可控。

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