又降息了！近期存款利率和LPR的双双下调，给我们的资产管理和投资带来新的变量。
10月18日，六大行发布公告宣布下调存款利率，其中定期三个月期、半年期、一年期、二年期、三年期和五年期均下调25个基点，分别为0.80%、1.00%、1.10%、1.20%、1.50%和1.55%，一年期存款利率创有记录以来新低；7天期通知存款利率下降25BP至0.45%；1天期通知存款利率下降5BP至0.10%。
（来源：六大行官网）
10月21日，央行发布新一期贷款市场报价利率（LPR），其中1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均较上月下降了25个基点，为年内第三次下调。
(来源：中国人民银行官网，2月20日、7月22日央行公告LPR下降)
存款利率和LPR的持续下行，只是无风险利率中枢进一步下移的反映与缩影，在低利率的新变局中，想要管理好我们的资产，可能需要花更多心思和更趁手的工具….
低利率时代 纯债策略面临挑战
债券一直是许多低波策略重要的底层资产之一。Wind数据显示，中长期纯债型基金指数2017年以来历史年度获得正涨幅，且年化波动率仅0.61%，说明债券是承接投资者低波投资需求的主力资产。
图：中长期纯债型基金指数过往表现
（数据来源：wind，指数的过往表现不代表未来，也不预示产品未来业绩）
但债市走强背后，随着无风险利率中枢下行、十年期国债收益率从五年前的3.19%,下降到当前的2.12%的相对低位，传统固收产品也面临挑战。
（Wind，截至日期：19/10/18、24/10/18）
一方面，不断下台阶的利率水平与较为充裕的流动性供给，使得固定收益类产品的收益弹性有所下降，要保持过往的较高收益需要更精细的投资运作。
另一方面，低利率环境下利率的抬升对产品的边际冲击或将放大，叠加宽松的流动性环境也增大了“资产荒”的可能，或将进一步放大债券波动。
总结起来，较低波动的配置优势，注定债券在广大投资者的资产配置上依旧扮演着重要角色，而单一债组合，在低利率环境中的性价比或有所降低，那不如打开格局，给债券加一点“弹性推动器”。
$红利低波ETF(SH512890)$
股债合力 二级债基或是配置之选？
当传统固定收益类产品较难在低利率环境中满足投资者的求稳又求进的投资需求，那在债券组合上加一点股票，或许有意想不到的效果。
一方面，搭配弹性较高的股票，或能弥补低利率环境下债券弹性不足的缺点，力争增强组合的长期回报。另一方面，债券为主配置思路，又或能平滑股票部分的波动，让组合在多变的市场环境中也能力争较低波动和较为持续的收益表现。
此外，因股债两类资产相关性较低，长期来看存在明显跷跷板效应，二者搭配还能力争对冲单一资产周期波动，提升组合性价比。Wind数据显示，近十年沪深300指数与中债-总净价指数的相关系数为-0.12。
（截至24/10/18）
而兼具较低波动和收益弹性的二级债基，正是匹配这一配置思路的选择。
二级债基在以不低于80%的债券类资产打底，并通过配置适量优质股票等弹性资产力争增强，灵活的股债资产配置，令其或能够较好地兼顾对于收益的追求和对风险的把控，有望成为攻守兼备的投资之选。
而从长期表现来看，凭借股债跷跷板效应和攻守平衡的特征，二级债基指数在近二十年来涨幅明显高于股债主要指数的同时，年化波动率（5.25%）也低于沪深300指数（25.41%）充分显示了资产配置的魅力所在。
(wind，截至24/9/30)
图：二级债基指数过往表现
（数据来源：wind，区间：2004/10/8-2024/9/30，指数的过往表现不代表未来，也不预示产品未来业绩）
了解一下？「青辰」联手的二级债基新品
当下，正有一只即将发行的二级债基值得我们关注。它就是华泰柏瑞集利债券(A类代码022016 /C类代码022017)，拟任基金经理是大家熟悉的「青辰」组合——董辰和郑青。
在主债少股策略领域，董辰、郑青可以说是经验丰富、配合默契的实力拍档。两人共管的华泰柏瑞新利混合A历史表现靓丽，其中近四年回报39.66%，于银河同类排名3/122，并凭借攻守兼备的表现，荣获晨星/银河/海通的三年期&五年期★★★★★评级。
(截至24/9/30)
图：华泰柏瑞新利混合A过往表现（截至24/9/30）
（华泰柏瑞新利混合与华泰柏瑞集利债券在投资范围、策略、比例等方面存在差异。业绩数据来源：华泰柏瑞，经托管行复核，业绩基准、指数数据来源：wind；银河排名分类：银河排名分类：灵活策略绝对收益目标基金(A 类)。排名数据截至 24/9/30，排名发布日期：24/10/8。评级来源：晨星/银河/海通-24/9/30；评级发布日期：晨星/银河/海通-24/10/8。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。）
$华泰柏瑞鼎利灵活配置混合A(OTCFUND|004010)$
$华泰柏瑞鼎利灵活配置混合C(OTCFUND|004011)$
产品的靓丽表现，离不开成熟有效的配置体系。“让专业的人专注于做擅长的事”，或是「青辰」组合的过去穿越牛熊、实现能攻善守的关键。
大类资产配置上，宏观视野敏锐的董辰拟负责动态调整弹性更大的股票仓位，从而力争减少市场系统性风险对组合的冲击；流动性管理经验丰富的郑青拟负责管理组合的流动性，及时输送子弹，明确的分工配合能够更好动态调整组合的股债配比，力争实现更好的配置效果。
在股债投资上，双基金经理各自聚焦专业领域、发挥所长，以力争把握资产贝塔的同时追求持续的阿尔法。而这样的分工不仅能够实现能力圈互补、还能有利于更进一步分控股债两端风险，从而力争实现较低波动的目标、给投资者带来更优持有体验。
投资理念上，两位基金经理都认为，股债混合策略的产品兼具绝对收益属性，不应为博取一时弹性而暴露太大的风险，相较一时的收益高低、同类排名前后，他们更注重是否为投资者创造长期、可持续的回报。
马科维茨的名言“资产配置是投资市场唯一的免费午餐”，揭示了在复杂多变的股债市场中，科学配置是追求长期、可持续回报的关键。而随着无风险利率不断走低对我们的资产配置提出了新的考验，实力基金经理掌舵的二级债基，或是值得关注的配置选择。
$华泰柏瑞集利债券A(OTCFUND|022016)$
$华泰柏瑞集利债券C(OTCFUND|022017)$
业绩备注：郑青女士掌管的灵活配置混合型基金有华泰柏瑞新利混合、华泰柏瑞鼎利混合两只。董辰先生掌管的灵活配置混合型基金有华泰柏瑞富利混合、华泰柏瑞新利混合、华泰柏瑞多策略混合、华泰柏瑞鼎利混合、华泰柏瑞享利混合五只。
华泰柏瑞富利混合A成立于17/9/12，2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年上半年收益依次为-28.37%、37.82%、17.29%、47.17%、7.39%、3.44%、8.29%。A/C类业绩比较基准为：沪深300指数收益率*50%+中债综合指数收益率*50%，同期收益依次为-11.04%、18.01%、13.50%、-1.21%、-10.80%、-4.68%、1.78%。华泰柏瑞富利混合C设立于21/12/22，2022年、2023年收益分别为6.55%、2.61%、7.87%，同期业绩比较基准收益依次为-10.80%、-4.68%、1.78%。历任基金经理：杨景涵（20170912-20200729）、董辰（20200729至今）。
华泰柏瑞新利混合A成立于15/4/28，2015年(成立至年底)、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年上半年收益依次为3.11%、1.53%、6.87%、0.92%、5.05%、20.26%、16.10%、4.24%、3.20%、3.70%。A/C类业绩比较基准为：一年期银行定期存款利率(税后)+1%，同期收益依次为1.79%、2.50%、2.43%、2.37%、2.31%、2.27%、2.21%、2.16%、2.12%、1.03%。华泰柏瑞新利混合C设立于15/11/19，自2016年度收益依次为1.89%、6.82%、0.47%、5.17%、20.03%、15.87%、4.03%、3.00%、3.59%。同期业绩比较基准收益依次为2.50%、2.43%、2.37%、2.31%、2.27%、2.21%、2.16%、2.15%。历任基金经理：方纬（20150428-20160817）、杨景涵（20150428-20180402）、罗远航（20170324-20200721）、吴邦栋（20180402-20200825）、郑青（20200623至今）、董辰（20200825至今）。
华泰柏瑞多策略混合A成立于16/9/29，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年上半年收益依次为25.22%、-23.35%、37.63%、-2.93%、45.59%、7.80%、3.41%、8.24%。A/C类业绩比较基准为：沪深300指数收益率×60%+上证国债指数收益率×40%，同期收益依次为12.98%、-13.74%、22.93%、17.94%、-1.14%、-11.94%、-5.40%、2.22%。华泰柏瑞多策略混合C设立于22/3/23，2022年（成立至年底）、2023年、2024年上半年收益分别为9.64%、2.79%、7.92%，同期业绩比较基准收益依次为-4.15%、-5.40%、2.22%。历任基金经理：方纬（20160929-20191209）、杨景涵（20160929-20201229）、董辰（20201229至今）。
华泰柏瑞鼎利混合成立于16/12/22，A类份额在2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年上半年收益依次为6.75%、3.62%、12.99%、11.29%、16.69%、4.19%、3.33%、3.53%；C类份额同期收益依次为6.75%、6.10%、12.77%、11.01%、16.30%、3.93%、3.08%、3.40%。A/C类业绩比较基准为：沪深300指数收益率×50%+中债综合指数收益率×50%，同期收益依次为8.60%、-11.02%、17.99%、13.50%、-1.21%、-10.80%、-4.68%、1.78%。历任基金经理：杨景涵（20161222-20180402）、罗远航（20170324-20200721）、吴邦栋（20180402-20201229）、郑青（20200623至今）、董辰（20201229至今）、闫泽君（20240521至今）。
华泰柏瑞享利混合成立于16/12/29，A类份额在2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年上半年收益依次为9.74%、-1.20%、16.17%、10.50%、7.44%、4.03%、4.28%、4.03%；C类份额同期收益依次为9.24%、-1.35%、16.28%、10.59%、7.31%、3.70%、3.93%、3.85%。A/C类业绩比较基准为：沪深300指数收益率×50%+中债综合指数收益率×50%，同期收益依次为8.60%、-11.02%、17.99%、13.50%、-1.21%、-10.80%、-4.68%、1.78%。历任基金经理：罗远航（20170324-20200721）、杨景涵（20161229-20201229）、郑青（20200623-20221205）、董辰（20201229至今）、姬青（20221205至今）。
以上数据摘自基金定期报告。
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