东来技术（688129）：10倍空间的新材料明珠

东来技术：10倍空间的新材料明珠

    从修补漆到整车车漆，瞄准大市场：单车车漆价值量500-2000元左右，全球市场规模千亿级别，进入壁垒极高，目前全球主要是阿克苏和ppg等外资厂商占据。随着汽车外观差异化的需求增加，急需服务到位的内资供应商配套。

    产业链地位唯一，客户资源协同：公司目前是唯一的国产修补漆供应商，其他竞争对手只有PPG、艾仕得、阿克苏、巴斯夫四家外企。在主业修补漆领域，公司通过蔚来、小鹏、雷克萨斯、日产、奥迪、沃尔沃、一汽大众等的原厂认证。基于此客户关系，公司开发新车车身水性涂料市场多年，目前在已经供应宇通和一汽大众成都工厂，并成为蔚来、小鹏等新势力造车的合作供应商，和上汽荣威、广汽传祺、上汽通用五菱等中国汽车品牌创新力量进行深度合作。目前正积极布局给国内部分车厂送样，测试反馈良好，预计半年内能看到获得订单。

    十倍以上空间，高胜率高赔率：我们预计随着原厂23年收入放量，公司将正式迈入千亿的前装市场。随着公司与上海嘉定工业区设募投项目“万吨水性环保汽车涂料”投产，未来车身前装涂料收入将快速增长，保守预计2年内将产生3-5亿收入，50%以上毛利率，20%以上净利率。长期来看，凭借公司的服务优势和客户资源，取得10%的市场份额，保守对应50亿收入，10亿利润，给30倍估值，看300亿，当前市值18亿，十倍以上空间。