[太阳]双11高频数据达成率较低致短期回调
10.8-10.22日，抖音双11韩束GMV 3.4亿，较23年双11GMV的达成率约50%，较巨子和珀莱雅略低引发市场对短期数据担忧。
[太阳]我们认为韩束与其他品牌经营策略略有差异，#短期高频数据波动不影响全年及明年业绩信心
[玫瑰]#韩束抖音达播投放时间分布相对均衡，自播稳定增长，基本盘牢固。10.8-10.22韩束合作2000w以上粉丝主播仅3次，分别为10.8日贾乃亮、10.13日国岳和10.17日木森，其中仅贾乃亮美妆带货能力较强。预计后续头部美妆主播带货后达成率将明显改善。
[玫瑰]#韩束抖音套盒全年全渠道统一价，大促期间没有价格优势，其他品牌大促放量会对韩束形成挤压效应，反而是重大节日（如春节、中秋节、情人节等）是销售额的重要催化，因此韩束与其他品牌存在一定错期现象。
[玫瑰]#韩束重日销，大促依赖度低：Eg. 24H1韩束 GMV34.4亿，5-6月GMV 12.7亿，占比仅37%，而其他品牌5-6月占比多在55-70%之间；
Eg. 23H2韩束GMV约26.8亿，10-11月 GMV 11.9亿，占比仅44%，而其他品牌10-11月占下半年比例通常在60-70%之间。
[太阳]X肽面霜+男士套盒+子品牌放量，未来可期
[玫瑰]8月底在天猫推出大单品X肽面霜和眼霜，双11期间获李佳琦重磅推荐，14日美妆节20:00-24:00销量超8万套，GMV约3000万，考虑到推出时间与种草时间较短，已属不错成绩；
[玫瑰]抖音男士控油补水三件套放量，8/9月抖音占比提升至4%/6%；
[玫瑰]子品牌全线起量：据浙商美护数据跟踪，9月天猫官旗+抖音一叶子销售额同比+62%，红色小象+212%，一页+149%。
[太阳]#美妆估值洼地 弹性大：当前市值仅135亿人民币，对应24年仅15XPE，25年12XPE。
风险提示：行业竞争加剧/渠道拓展不达预期/研发风险等
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