$江苏银行(SH600919)$ $北京银行(SH601169)$ $厦门国贸(SH600755)$
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A股市盈率中位数是25倍，也就是有一半的股票估值高于这个倍数，也有一半的股票估值低于这个倍数，这个估值中位数高不高呢？这要和美股比较后才知道。
美股的市盈率中位数是7倍，也就是有一半股票的市盈率高于7，也有一半的股票的市盈率低于7，美股的这个估值中位数可是远远低于A股。
美股处于牛市，指数是历史高点，而A股处于熊市末期，指数处于历史地位，双方的估值怎么会颠倒呢？A股的估值中位数反而还要比美股的估值中位数高出2倍多，这个结果是反常识的，事出反常必有妖，那么这个“妖”到底是什么？
A股的估值比美股高的原因是什么？是结构性的，无论是A股市场还是美股市场，虽然股票数量众多，但是真正有一定营收规模的股票数量依然是少数，中美股票的估值差异来自于结构性的差异。
美股对于市值靠前的股票估值比较高，对于市值靠后的股票估值反而比较低，这一点在A股恰恰相反，对市值较大的股票估值反而比较低，但是对于市值较低的股票估值反而比较高。下图是对中美股市不同市值阶段的股票估值中位数对比数据图，市值前10的企业中，中美估值中位数分别是7和35，两者市盈率相差巨大，美股是A股的5倍。
这种差距随着股票样本扩大而缩小，比如市值前50的股票中，中美股票中位数分别为15倍和30倍，美股的估值是中国的2倍。样本扩大到100只的时候，中美股票估值中位数分别为15和28倍，美股依然是A股的近2倍，样本扩大到500的时候，中美股票估值中位数分别是20倍和24倍，双方差距迅速缩小，当样本扩大到1000只股票的时候，中美股票的估值中位数分别为21倍和22倍，两者基本是相当的。
但是当样本扩大到2000只的时候，中国股票估值中位数升高到25倍，而美股估值中位数则降低至负值，为-1，当我们用市值后2000只股票作为样本的时候，中美股票估值中位数是25倍和-1倍。这个结论就非常有意思了
再来说银行业估值，A股的银行业基本是按照破产清算的价格来估值的，中国工农交建4大行的估值都只有6倍多，民生银行和招商银行更是只有四五倍的市盈率，四大银行的市净率更是只有0.65倍，破产清算都没有这么便宜。
美国也有银行类上市公司，比如摩根大通、美国银行、富国银行、汇丰银行以及花旗银行，这五家银行的市盈率分别为12、15、13、7和15，基本是中国同行的2倍估值。如果按照美国银行的估值水平，我们的银行估值还应该翻一倍。
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