九洲药业三季报解读：寒冬已过，暖春降至！

昨晚，九洲药业公布了三季报，营收下滑9.15%，净利润下滑54.8%：

这份财报发布之后，股东普遍表示不太满意，毕竟博腾股份、药明康德和凯莱英有新冠订单，净利润大幅下滑可以理解，但九洲药业没有这方面的困扰，为啥净利润还下滑的这么惨？

我放一张营收的图，大家注意看，2023年一季度，也就是疫情刚放开那会，九洲药业的收入突然暴增27.4%，单季收入创下历史新高：

众所周知，去年的时候CXO行业的日子就不好过了，怎么九洲药业却在2023年初迎来爆发呢？

从公司的机构调研来看，以今年上半年为例，公司实现营业收入27.64亿元，同比减少15.07%;归属于上市公司股东净利润 4.75 亿元，同比减少 23.62%。

业绩下滑主要因市场竞争加剧，个别客户终端去库存影响，预计今年4 季度将逐步转好，同时抗感染类原料药受市场影响较大。

抗感染药物+2023年初疫情放开，看来，九洲药业当时也从新冠身上受益了！

从当时的毛利率和净利率来看，2023年初，九洲药业不仅收入大增，毛利率和净利率也来到历史高位：

去年二季度和三季度，九洲药业净利润非常高，增速在30%左右，十分异常：

去年三季度，九洲药业毛利率和净利率也是最高的时候，因此，在大客户今年去库存的情况下，净利率大幅下滑，毛利率实际上和2021年、2022年的水平相差不大。

换言之，今年三季度的盈利能力是正常的水平，同比大幅下滑是去年的基数太高了！

由此来看，九洲药业三季报也不算暴雷，收入方面下降的幅度也开始收窄，或许正如公司所说，今年四季度将逐步转好！

从估值上看，九洲药业市盈率只有19倍，不算贵，也有望反转：

$九洲药业(SH603456)$