$智飞生物(SZ300122)$   骨灰级解答系列3期。

有道友问康希诺为什么强势？有人说疫苗销售有周期性，三季度成绩单受周期性影响。在下斗胆给不懂的小白科普一下，觉得说得不对的，直接划过，不知前因后果的请点我头像看看我之前发的关于智飞的分析。谢谢大家关爱，在下只是分享作业让大家抄，请各位理性看待。不赚你一分钱，轻喷。

康希诺，这个股我了解并不多，但是跟智飞根本的区别就是创新药和代理商的区别，对不起，这么说可能会被人骂，创新药公司和以代理为主的疫苗公司并不同，创新药的股价体现基本都是提前预支5成左右，如果药物顺利，估计会继续兑现剩下的5成，如果不顺利，那就打回原形，当然，随着药物快要上市，兑现率会到8成9成，例如万泰，基本九价预期完全兑现了。而代理商就完全看销售，像商人一样，看成绩单说话，没有预期可谈，当然你会说，智飞你也有创新药，这点我承认，但是！他缺少重磅产品，你看看康希诺研究的啥，再看看智飞研究的啥，何为重磅产品？全球领先，唯一性。或者国内唯一性，可以替代进口。这两种都叫重磅产品。

所以，季报，半年报，年报，对于智飞来说，特别重要，对于创新药公司来说，并不重要，相反，创新药研发投入越多，亏的越多，药品成功率越高，股票越会得到投资者青睐。智飞研发投入也不少，但是产品不是重磅，相比较创新药公司的研发投入，也是差了好几倍。所以，智飞的3分之1是创新药公司，3分之二是疫苗销售公司。

第二个问题，疫苗销售的周期性，三季报不好可以理解？

对不起，HPV没有周期性，对于往年就知道了，为什么？前几年，九价又叫网红疫苗，一真难求，甚至都要找黄牛，摇号，所以大家疯抢，导致股价上涨，业绩兑现后出现瓶颈，什么瓶颈？一真难求的局面，年入净利润80多亿就是上限了，随着国内万泰，博唯这样的HPv疫苗崛起，留给智飞赚钱的时间也是有限的，所以饥饿销售到此结束，不但放开，而且扩龄，利润最高的4价没人打了，九价利润很低，所以业绩大幅度下滑，为什么我说3季度亏损很可怕，原先我认为三季度再差，起码也有6个亿，现在亏8000万就很麻烦，27的毛利率，养活庞大的销售团队，这里提醒一下，HPV疫苗有很强的消费属性，跟食品饮料和白水有一拼，销售上不去，万泰虎视眈眈，4000人销售大军要养，宸安生物的收购不落地，新总裁上任要改革，唯一否极泰来，能带来快速销售的只有国内男性四，九价的开放，1年之内不可能出现其他的能取代4价利润的产品，我可以肯定！

所以，下周智飞会大幅度震荡，下跌是毋庸置疑的，如果参考一季度的经验，甚至有可能会跌停，因为一季度盈利14亿都跌了15个点，说到这里我估计要被骂了，但是！！！这是个可以做T的好机会，降低成本，之所以不直接说跌停，就是考虑到牛市初期，如果不是牛市初期，你大可以相信智飞会被按在跌停板上。很简单，销售行业，就是看成绩单，因为你没有创新药的预期可以透支～即便有，也不是重磅产品～一个月前我持股智飞的时候，我会说瘦死的骆驼比马大，就是因为智飞起吗每季度都能赚10来个亿，现在这个三季报，我都懵了。相反，药明康德就有业绩支撑。欢迎讨论，希望讨论者有所依据，不要上来就讥讽谩骂。谢谢大家