没错华西股份的大股东就是华西村村委会，号称中国第一村，当然那是过去式了。在我很小的时候听大人们聊华西村传的神乎其神的，那时候我很小不懂事也听不懂，但是，在2017年的时候，当时因为工作原因我要到江阴出差待几个月的时间，在那几个月我在江阴本地朋友的带领下近距离参观并听他们亲口讲述了当年华西村的那段辉煌历史。
就这样一家颇具传奇的公司，股价虽然是常年波澜不惊，但其实他们在资本运作这一块一直都走在前面。而我要讲的就是眼下的故事。
最近几年以来，华西股份在资本运作这一块的大动作非常多。
就拿最近的一次来说：华西股份9月22日晚间发布公告称，近日，公司接到控股股东华西集团函告，华西集团已在江阴市行政审批局完成了股东信息等变更登记手续：华西村委会已将其持有的华西集团80%的股权转让给联华基金，上述变更事项完成后，华西集团仍为公司控股股东，公司实际控制人由华西村委会变更为江阴市国资办。这意味着，华西股份的实控权由华西村委会变更为了江阴市国资委，而江阴实际上就是无锡下面的一个县。
而华西股份旗下最值钱的其实不是现在的我们看到的这些传统资产（华西股份目前的主营业务：涤纶化纤的研发、生产和销售，石化仓储物流服务），而是一村资本。一村资本成立于2015年，关注并购及产业投资，主要并购案例包括联合收购意大利肿瘤医药研发机构NMS集团，牵头对光通信技术供应商索尔思光电进行了跨境并购等。一村资本管理资金规模约260亿元，累计投资事件122个，涉及企业数107家，其中已上市数量20家。前几天我简单讲了一下湖南电广传媒下面的达晨财智，而在PEVC这个领域，达成和一村都是非常出色的有国企背景的风投企业。
但是，华西股份与电广传媒一样，对于他们亲手扶起来优秀风投公司，子公司的业绩并没有并入他们的财报。
2020年，华西股份作价超10.56亿元，向国联产投及上述无锡致久转让一村资本股权，合计涉及超过36.431%的股份。彼时，华西股份表示，该交易预计给公司带来亏损约2.6亿元。
从此后至今，一村资本目前的控股股东为国联产投（背后是无锡国资委），持股比例为41.9%；而华西股份是一村资本的第二大股东，持股比例为40.9%。
截止目前，华西股份旗下一村资本手头最显眼的几块资产主要是：
GTI：华西股份持有GTI约7%-8.98%的股份，该公司是全球领先的低成本、低功耗、高性能人工智能（AI）处理器开发商。
纵慧芯光：华西股份持有纵慧芯光14.67%的股权，该公司是国内知名的垂直腔面发射激光器（VCSEL）供应商，已进入国内顶级手机厂商VCSEL供应链。2022年国内第一家在汽车激光雷达上前装量产的VCSEL厂商，2023年国内第一家在汽车电子激光雷达上出货量超过一百万颗的VCSEL厂商，2024年全球第一家固态激光雷达2D可寻址VCSEL批量量产的厂商（华为哈勃也对纵慧芯光投了几千万，股权占比大约5%左右）
索尔思光电：光模块行业内全球排名第九位，华西股份是索尔思光电的第一大股东，合计持股近30%（最高时持有58%）该公司光模块收入规模在国内位居前列，光芯片技术和规模具有领先优势（按最新进度，万通发展计划花23亿左右像华西股份买下索尔思的股权）
实际上，一村资本的资源当然远远不止这些，实际他们在一级市场投资的创业公司多达75家，而仅投资超过亿元的，就有这些：索尔思、意大利肿瘤医药研发机构NMS集团、云豹智能、蓝沛新材料、杭州数云、纵慧芯光、小能科技、拨云制药、凯乐士、国药在线、澜起科技、蓝箭航天。
而观察一村的投资方向，就会发现，他特别喜欢投：智能制造、半导体、数字经济、生物医药。
而这些产业方向，实际上与无锡市的产业布局是一脉相承的。综上这些信息，意味着：
1）在经济结构转型的过程中，华西股份也逐渐完成了资本升级和股权变更，从过去的只管过好自己本村的日子，慢慢开始打开眼界，放开股权给上级政府，实现区域性的产业集群发展，突出区域的经济发展特色。2）从华西股份放权吸纳接收无锡国资委与自己共享投资成果可以推测，后面华西股份大概率也会完成资本注入和业务重组，毕竟上市这么多年来，华西股份的业绩是一直没有看点的，类似于很多A股的上市僵尸企业一样，常年的业绩没看点，也不分红，也不转型，但也倒闭不了。
话虽这么说，华西股份会不会重组，何时重组，都是要打个问号的。
最后回购头来谈谈索尔思。去年开始，万通发展的大股东就想买下索尔思的股权实现重组并购，但据说万通发展的董事会那边有几个董事非常不高兴花重金买入索尔思，所以他们的动作也比较慢，但到了今年，万通的这个动作就快了很多：
2023年6月23日晚间，万通发展（600246.SH）发布公告，拟以现金方式收购Diamond Hill、上海麓村等12名交易对方持有的Source Photonics Holdings（Cayman）Limited（下称“索尔思光电”）1.24亿股股份，交易合计作价3.24亿美元。本次交易为支付现金购买资产，不涉及发行股份，不会导致万通发展股权结构发生变化，对股权结构无影响。本次交易完成后，万通发展将持有索尔思光电60.16%股份，成为其控股股东。
相当于，万通发展要花23亿左右的买下索尔思的股权，成为索尔思的大股东。
市场上的大资金显然对万通的这个动作是非常不理解不认可的，因为2023年6月23日万通发展发完公告以后，隔日的6月24日万通发展的股价直接跌停了。。。
难理解，因为去年的索尔思除了自身在行业的影响力和自身业务比较过硬之外，业绩上，确实也无法和易中天们相比。
但是，到了今年，索尔思的局面就完全打开了：2024年1-4月，索尔思光电的营业收入达到6.32亿元，净利润高达6233.15万元。截至2024年7月31日，索尔思光电在手订单总数达到13.27亿元，2024年8—9月预计交付金额为6.01亿元
前面说过，我对索尔思在年初就有研究的，索尔思的核心竞争力在于：1）索尔思光电单模高速光模块的EML光芯片自供率达到99%2）索尔思光电目前是国内少数在400G/800G高速光模块采用自研激光器芯片且能大规模生产，同时拥有对于下一代AI算力中心的1.6T光模块垂直整合的能力的光模块供应商。
据我了解到的最新消息，索尔思的1.6T已经推出了。
因此，盲猜，索尔思2025年的营收应该是不会低于40亿的，净利润即便按10%估算，也是4亿元的净利润，考虑到成长性，索尔思的估值我预计是200亿差不多了，而200亿差不多就是万通发展现在自身的市值，考虑到万通自己的净资产也有50亿元左右，索尔思就算北万通发展成功并购了，那万通的市值也不应该超过300亿，对应目前的市值200亿，性价比不高，，毕竟能否完成并购还是一个问号
根据万通最新的公告，可以看到，万通目前面临的主要问题是：1）23亿左右的资金怎么支付出来，我查到的是分三期支付，即便分三期，那也是一笔很大的资金2）上交所对万通的重组计划提出质疑和问询函，基本上是一周回复一次延期。即便万通成功并购了索尔思，他的合理估值暂时只看得到300亿，当然市场情绪助推的非理性情况下，市值能跑到哪里去，是不知道的。简言之，理性角度我不看好200亿的万通还有太大的空间，理性角度我更看好华西股份后面的空间，当然，华西股份会不会重组并购，什么时候重组并购，都是未知的，也就是说即便我看好华西有2-3倍的空间，但什么时候发生，会不会发生，这是要打个问号的。
相比较市场上，目前有线索可以推演的重组并购，华西这个相当于八字还没一撇。
本文，我主要讲述的是对华西这类企业的一个简单阐述，A股类似的国企，还有湖南的电广传媒旗下的达晨财智（擅长TMT领域），以及深圳的力合科创（擅长新材料领域），他们都是非常成功非常专业的投资机构。
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