“清醒”李振国

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议

隆基绿能总裁李振国，近期在北京参与投资者交流时，进一步阐述了对当前光伏行业整体看法，并对隆基战略选择和未来展望等多个层面的话题进行了分享。

李振国还是一如既往的“清醒和实在”，并略带“悲观”。知错能改，善莫大焉。只希望隆基的第二增长极，为时未晚。

1、认为当前价格过低，并用了三个数据（案例）对比：

一块600W的组件一年可以发1000度电，售价价格还不到500元，一公斤不到2美元，价格不如苹果手机壳。

2、无法准确预测行业见底的时间点，但部分光伏企业无法熬过明年年中。

3、认为行业自发形成的价格上涨（恢复）最好，但当前行业协会出面也是个办法。让行业自身恢复价格体系，目前看并不容易。

4、这次限制价格，有利于行业龙头并加快尾部企业出清。

5、未来趋势会集中，没有哪个行业可以支撑100多家企业活得很好。

6、行业不一定要去产能，很多过剩行业，盈利也不错。

7、对中短期的市场不乐观，目前受到电网制约（光伏发电），需要储能或者离网制氢成熟。中短期（光伏新增装机）增速会下来，不会随着价格的下降而起来，（组件）价格已经不是主要约束，能源转型需要时间。

战略思路或调整

1、隆基不希望继续熬下去，虽然有比较好的财务指标。

2、公司要做最赚钱的企业，不是最大的企业。

3、发展电化学储能，并作为公司第二增长级。

战略失误和反思

1、过去三年隆基在美国损失过100亿，承认机构冗余，应对复杂情况的反应钝化。

2、错判高纯石英砂会导致硅片格局尚好。

笔者：因为对硅片格局的错判，带来对光伏产品价格判断的失误。从而影响公司招投标策略等等。而这甚至于公司市占率变化也有很大的关系，2024年年中隆基绿能的组件市占率滑坡至全球第四位。

3、错把氢能作为第二曲线，忽略了电化学储能的增长。

这个战略失误，我们在两年前就多次提到了。而当时不少人认为这是不领先不扩产的代表。但确实是失去了“光储并济”发展的最好时机了，这真的不太能洗白了。

隆基在过去除了光伏一体化业务扩张以外，先后重点投资光伏建筑、氢能，但事实证明这两块业务还难以形成新的增长极。没有对电化学储能等市场进行任何投入，而先投入了光伏建筑和氢能，确实是战略的一大败笔。

隆基应该深刻反思这一战略失误给企业发展带来的负面影响。也造成了其与阳光电源市值的攻守易型。

 海外产能

公司马来西亚成本高于国内一年1个亿，美国双反之后，活下来也不容易。

海外产能这么看，还是要比国内成本高不少，哪怕是很接近国内的东南亚。去海外设厂，唯一的目的就是进入高壁垒市场了。

认为新技术的溢价空间变小了

确实现在技术进步的价值变小了，之前PERC溢价3-4毛，现在BC这么大优势溢价很难给到1毛，效率摊薄的硅料和土地不值钱了。

BC这么大优势，其实还尚未完全体现，如果在效率与质量上，确实有很大的优势，我相信溢价率还是会明显的。只是从今年主流产品来看，BC和TOPCON对比确实还没有拉出很明显的差异。当然以后会不会改变，我们只能拭目以待了。

但我认为李振国说效率优势明显而差价不行了，我是不认同这个观点的。未来一定是效率优先，但前提是组件效率确实拉出了较大的差距。

建立技术专利壁垒

过去几年，光伏行业突然没有门槛了，主要原因就是技术外泄。而今年，我们看到天合光能等龙头企业高调出击，大打专利保护战，确实是一个值得称道和赞扬的事情。

保护知识产权是光伏行业长期稳定发展的基石，也是行业拉开投资门槛的坚定基础，否则阿猫阿狗都觉得光伏行业是一个没有门槛的行业！令人失落。

而隆基绿能李振国表示，公司建立了三个圈层进行专利保护，比较充分，数个环节供应商进行合作开发独家供应协议严格，目前一代已经上市2-3年，串焊设备市场也很难买到，政府也配合公司对人员进行较为严格的保护，预计可以至少保护3-5年的壁垒。

这里主要的做的就是由开放设备转向合作开发，定制生产，并控制知识产权和专利。

建立在专业技术壁垒的光伏行业龙头，未来才大有可为。

BC技术和明年主流产品效率

重申BC技术是光伏中期的“终极技术”，优势明显。

双面率与TOPCON最终差异会限制在5%左右。

明年，HPBC二代主流功率为645-650w，并认为TOPCON主流功率为615W。

选型应该是2382*1134尺寸组件，对应隆基绿能官网显示的数据对比，则主流HPBC二代主流效率为23.9至24.1%。与目前宣称最高效率24.8%和实验室效率25.4%，仍然相差较大。明年隆基绿能主流出货效率刚刚达到24%左右（如果按照李振国的观点来推测）。

笔者致电晶科能源投关负责人求证相关数据，其告知笔者：2024年第四季度其TOPCON2382*1134尺寸组件主流效率为620-625W之间。该负责人同时认为明年效率和功率仍将有较大比例提升的可能。

所以我们看到各家公司宣称的最高效率与实际发货的主流产品效率差异还是比较明显的。

总结

隆基绿能在过去几年战略失误不少：

组织架构过于冗余，其在美国市场的策略失败等就可见一斑。钟宝申所说的战略执行能力的不足，也和组织机构过于冗余有关。

没有发展电化学储能，失去光储并济发展的良机。而如今阳光电源、天合光能、晶科能源等都在大力发展储能市场，占得先机。

其HPBC二代产品确实可圈可点。但我之前撰文强调隆基此前的N型TOPCON30GW产能及HPBC一代投资的30多GW产能，相当于部分沉默了，也表示其战略出了失误，起初，确实没有完全看明白。

HPBC二代明年主流效率为24%左右而不是更高的效率，怎么说呢，应该也是考虑到成本与市场接受度的问题吧。只能先下这个结论了。

就写到这里，希望隆基可以重振雄风。（作者： 侯兵hoping）