拥有国家绝密配方与工艺的片仔癀，2024年以来的营收利润确实面临了一定的增长压力。
增长放缓
2024年三季度，片仔癀的营业收入同比增长9.6%，达到28亿元，归属母公司净利润同比增长11.73%，达到9.65亿元。虽然相比上一季度有所改善，但与往年的增速相比，仍显得较低。
累计而言，今年前三季度，片仔癀的营业收入同比增长11.19%至84.50亿元，归母净利润同比增长11.73%至26.87亿元。尽管这一增速还算平稳，但相较往年还是低了一些，并且比去年也有所下滑。
具体来看，片仔癀旗下收入占比约4到5成的第一大业务肝病用药，今年前三季度收入同比增长20.24%至42.83亿元，继续保持了较好的双位数增长，但其毛利同比增速只有8.87%，明显不及收入增速；
收入贡献约7%的第三大业务化妆品，收入同比增长21.92%至5.25亿元，增速也不错，毛利同比增长21.78%，与收入增速相匹配；
然而，收入贡献3到4成的第二大业务医药商业，营收同比增速仅为3.08%，增长缓慢，也拖累了公司的整体收入增速，毛利则同比减少了16.45%，成为负增长项。
总体来看，尽管片仔癀的整体营收和利润增速有些承压，但其以国家绝密配方与工艺的“片仔癀”为核心的第一大业务肝病用药市场需求依然不错，收入同比增速仍维持在20%左右。
成本压力
值得注意的是，尽管肝病用药的需求表现良好，但其今年前三季度毛利率却同比下降了3.01个百分点。这对毛利率控制较强的片仔癀来说，算是一个较大的降幅了。
其肝病用药今年以来毛利率同比下滑明显有两大原因，一方面，核心原材料天然牛黄长期保持价格上涨态势，而今年涨幅很大，截止今年6月亳州药市天然胆黄价格同比上涨了50%，截止今年9月安国药市天然胆黄价格同比上涨了37.50%，这给片仔癀带来了较大的成本压力；
另一方面，去年5月，片仔癀已将片仔癀锭剂的价格从590元/粒大幅提升28.8%至760元/粒，完成了一次力度较大的提价，而今年，尽管原材料价格上涨压力大，但在当前国内消费力本身承压的大环境下，片仔癀到目前为止都没敢再调涨价格，这使得其成本上涨的压力没有被传导出去。
保住毛利
过去，面对成本上涨压力，片仔癀通常的做法是隔1到3年提高一次产品价格以促使毛利率保持在相对稳定的水平上。如果片仔癀今年没做提价动作，那不排除明年提价的可能性。
不过，原材料价格大幅上涨的压力未来也存在缓解的可能性。今年3月，药监局会同海关总署起草发布了《关于允许进口牛黄试点用于中成药生产有关事项的公告（征求意见稿）》，计划通过试点放开符合要求的天然牛黄进口，以缓解国内天然牛黄供应紧张的局面。
此举有望在一定程度上通过增加供给缓解天然牛黄的涨价压力，这对于片仔癀的成本控制有好处。
其实片仔癀的核心产品“片仔癀”还是比较有竞争力的，其不仅是国家绝密配方与工艺的中成药产品，而且核心原材料具有较强的稀缺性，产品的市场认可度也不错，总的来说，未来需求前景大概率仍会比较好。
相信未来随着“片仔癀”毛利率趋于稳定，片仔癀的营收和利润增速会有所恢复。
$片仔癀(SH600436)$
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