作者 | 翠鸟资本
来源 | 翠鸟资本导语：林园投资最新公告：跟投比例从20%下调至10%。
沉寂了一段时间的林园，近期频频发声。
这位民间牛散转型的私募投资人，穿越了多轮牛熊，见证了A股三十余年的风风雨雨，始终活跃于资本市场。
目前，他执掌的林园投资坐拥着百亿元客户资产，一举一动都牵动着大量持有人的财富利益。
近期，这家百亿私募披露了一则公告，让很多人甚是“迷惑”。
这位私募大V，究竟憋了什么大招？
下调跟投比例
10月21日，林园投资发布公告：公司自2023年10月16日首次发布跟投公告至今已满一年，考虑到A股当下面临的历史机遇以及公司自有资金的使用效率，公司决定自即日起将跟投比例调整至10%。
梳理资料显示，林园此前的跟投比例是20%。
这家百亿私募在公告中进一步披露，“公司及实控人林园承诺：该部分跟投份额，永远不主动赎回”。
投资者还需要关注一句话：跟投细节解释权归本公司所有，特此声明。
这个表述在公募、私募的公告中非常少见，在诸如大消费行业中倒是比较多见。
这里就产生了一个疑问：围绕跟投细节的解释，难道这份公告还有未能“厘清”的部分吗？
公告没有说什么？
实际上，林园降低跟投比例，与其2023年10月16日的一份公告有着紧密关系。
当时，林园投资披露公告：基于对中国经济和资本市场的长期看好以及对旗下基金产品的充分信心，即日起公司或实控人林园将跟投林园旗下所有产品新增净申购额的20%。
然而，这次最新降低跟投比例，所考虑的原因是A股机遇叠加自有资金使用效率。
现在来看一年前的公告，依然有语焉不详之处。
当时所称的跟投方，并非单单涉及林园投资这个私募运作实体，还涉及公司实控人林园本人，但两个跟投方是“或”的关系。
那么，这一年以来，林园投资跟投了多少钱？林园本人又跟投了多少钱？
另据私募排排网，林园投资旗下的资管产品数量高达259只，如果承诺了当年的跟投计划，那么操作起来也是相当得“繁忙”。
看到这里，投资者或许产生如下疑问：
第一， 既然A股有着重大机会，为何林园偏偏在此时降低了跟投比例？
第二， 所谓的自有资金使用效率，究竟剑指何方？
第三， 林园投资有没有自营产品，会不会减少对外部客户的资管产品的跟投，去加大自营盘的支持？
截至目前，林园投资并没有更多的官方信息去释疑这个。
业绩难言乐观
私募排排网代销多只林园投资的产品，从中可以看到这位民间牛散打理客户资金的具体表现。
如下图：截至2024年10月25日，上述产品年内收益为2.72%，同期沪深300指数汇报为15.31%。
虽然产品曲线在9月末，紧追着同期A股的暴涨，但依然在年内跑输了同期的宽基股指。
短期的暴涨，没有能掩盖落后市场平均涨幅的现实。
值得注意的是，这只代销的私募产品净值低于一元面值以下，也就是处于“破净”状态。这意味着产品成立时申购的高净值客户，截至最新依然处于初始本金亏损的状态（且不计算后期追加投资的部分）。
优势何在？
再来看收益风险指标。私募排排网统计出这只成立于2021年的产品诸多细节：年化收益、Alpha（捕获超额收益的能力）、月胜率、进攻能力均落后于同类平均水平，在同类排名中处于中下游。
不难看出，这位老将在近三年的投资能力，并没有那么“传奇”。
或者说，林园在熊市、弱市的市况下，并没有与同业竞争的显著优势。
值得一提的是，这家私募在宣传中提到：
“熊市买入赢利确定的高护城河企业，满仓持有跟随企业同步成长，牛市进行阶段性操作。牛市是牛市的做法，熊市是熊市的做法。”
我们找到了一份林园投资旗下产品2023年5月的管理月报，这只托管于国泰君安证券的产品当时的重仓行业是食品饮料、医药以及债券等。
这份还载明：“我们投资方向依然是‘和嘴巴有关’的优质消费类公司。”可见，林园对“嘴巴生意”的重视程度相当之高。
例如：2021年，他曾经在茅台股东大会上自曝：“我持有茅台2%的股票，我对茅台有深厚的感情的，它上市的第二年我就买了，现在占我总资产的近40%，这么多年我一股没卖，接下来也不会卖。”
看到这里，或许有投资者疑惑，如果林园说的是真的，那么他当时的茅台持股量已经领先于中央汇金、中证金等“国家队”，加上这么多年茅台的分红配股，只能说，如果是真的，这是难以想象的。
这么“大”的资金实力和嗅觉，如今的产品业绩却表现乏力。对于持有人来说，挣不到钱，谈再多的资金实力都显得苍白无力。
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