医药行业的寒冬,依旧困扰着每一家企业。

作为医药行业最惨的板块,疫苗行业的处境,难言乐观。受制于行业的严重内卷,疫苗行业也长期停留在了me-worse阶段。如果不加以干涉,未来疫苗行业的创新将无法保障。对于行业而言,则是灾难性的。

实际上,疫苗作为医药行业比较特殊存在。一直以来,我们同欧美疫苗巨头之间存在十年以上的代差。2018年之后,随着全球投资热潮,国内创新药以及疫苗有了较好的发展。其中百济神州等创新药巨头的成功,大大地缩短了我们同欧美之间的差距。


与创新药行业不同的是,疫苗行业在经历了短暂的繁荣之后,很快又回到了大单品竞争的老路上去了,由于疫苗研发时间久、消耗资金大等缘故,不少疫苗企业都选择确定性的大单品进行突围。

但这样做的后果就是,行业极度内卷且缺乏创新。耗费巨资以及大量时间研发出来的疫苗,两年时间产品的生命周期就已经衰竭。

以HPV疫苗为例,2022年万泰生物凭借二价HPV疫苗营收规模突破了110亿,但沃森二价HPV疫苗上市之后,两年时间就卷崩了整个HPV疫苗板块,就连曾经一针难求的九价HPV疫苗,也被推下了神坛。

进入2024年,疫苗的内卷蔓延至更多的品种,目前降价潮已经波及流感疫苗、二价HPV疫苗、吸附破伤风疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗、麻腮风联合减毒活疫苗、重组乙型肝炎疫苗(酿酒酵母)、人用狂犬病疫苗、水痘减毒活疫苗等多款疫苗。

疯狂的价格战之下,没有赢家。

因此从2023年开始,疫苗行业的主流企业业绩就出现了断崖式的下跌,其中就包括沃森生物、康泰生物、康希诺、万泰生物等行业龙头。

在这种疯狂的内卷下,除了业绩,巨头们的股价也是直接脚底板斩,跌幅超过80%的比比皆是。对于行业而言,这是毁灭性的打击。

股价下跌,业绩的大幅下滑,阻碍了企业进一步融资,而作为医药工业领域最考验先进技术的板块,无意义的内卷只会让我们同欧美之间的差距越拉越大。

当然,破局的方法也有,就是研发、出海与并购。且进入2024年三季度,行业的企业也已经开始分化。其中,万泰生物扣非净利润亏损2252.46万,营收也呈现断崖式下降;智飞生物净亏损8369.64万,也已由盛转衰,且这两家主营业务都是HPV疫苗。由此可见,恶性竞争没有赢家。

但值得注意的是,经过大幅度的下跌,部分管线丰富,且出海顺利的疫苗企业业绩已经止跌,例如沃森生物,其第三季度营收7.08亿,净利润8579.82万,已经明显止跌;另外,沃森的出海业务前三季度营收已突破3.5亿元,对于整个疫苗行业而言,都是极大的借鉴意义。

除了沃森生物,而康泰生物也取得了不错的成绩,根据三季报显示,康泰生物第三季度实现营收8.16亿,同比增长11.21%,实现净利润1.86亿,环比增长66.94%。2024年前三季度,康泰生物实现营业收入20.18亿元,净利润为3.51亿元。

从业绩的角度来看,沃森以及康泰,已经完全走出了业绩的“泥潭”。但需要说明的是,由于严重的内卷,整个行业依旧还在底部徘徊。

侃见财经认为,疫苗行业是一个门槛高、耗费资金巨大且时间久的行业,沃森以及万泰二价HPV疫苗研发也均超过了15年时间,但是两家的竞争仅用了两年时间就卷崩了整HPV疫苗板块,这种内卷也给所有的同行上了深深的一课。

作为医药工业中最重要的一环,与疫苗行业的关系重大,因此需要从政策方面去引导该行业走向良性竞争,对于成熟大单品的进入应该予以限制,对于前沿的创新领域则应该予以鼓励,同时还应鼓励该行业的并购,重新激活该行业的活力。

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