沿着光学前沿产业奋进的水晶光电

2024年10月29日，水晶光电靓丽的三季报公布：实现营收47.10亿元，同比增长32.69%；实现净利润8.615亿元，同比增长96.77%；实现每股收益0.6195元。其中，第三季度实现营收20.55亿元，季度同比增长21.24%，季度环比增长56.87%；实现净利润4.348亿元，季度同比增长66.97%，季度环比增长75.25%。

到10月31日为止，三季报基本上都公告了。我们以水晶光电的营收和净利润数据来进行一下比较。从公告的情况看，在沪深A股的5101家上市公司中，有1144家营收超过47亿元，560家净利润超过8亿元。水晶光电就是其中的一员。在营收超过47亿元的1144家中，同比增长幅度超过32%的有84家；在净利润超过8亿元的560家中，同比增长幅度超过96%的有家36家。水晶光电在营收超过47亿元，增长幅度超过32%、净利润超过8亿元，增长幅度超过96%的大家族中，业绩优良的地位又上升了一个台阶，进入到前36名的地位。

从上所看，水晶光电的业绩优秀程度应该是显现出来了。但是，还没有至此结束。我们再来从第三季度环比增长的角度再来比较一下。在上述净利润同比增长幅度超过96%的36家公司中，净利润季度环比增长超过75%的只有8家。环比增长预示着净利润持续性增长的强与弱，更能显示出未来的增长趋势。这是不是让我们看到水晶光电业绩优良的地位再上升到了一个新的段位？即三季度业绩增长综合指标8强公司！在5300多只上市公司中，做到8强，有多少不容易，只有这些上市公司更能深刻的体会到！作为8强，是不是应该在股价上有所体现呢？

水晶光电这么牛！是做什么的呢？2024年中报披露：公司始终坚守光学赛道创新发展的经营方针，专注于光学影像、薄膜光学面板、汽车电子（AR+）、反光材料等领域相关产品的研发、生产和销售。围绕光学核心技术，目前已构建光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子（AR+）、反光材料五大业务板块，主要产品包括精密薄膜光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学元组件、汽车抬头显示器、新型显示组件、反光材料等。产品形态逐步从单一的光学元器件向模组及解决方案并存转型，并且被广泛应用于智能手机、相机、智能可穿戴设备、智能家居、安防监控、车载光电、元宇宙 AR/VR 等领域。

在中报后的投资者关系交流活动中，水晶光电这么界定了企业发展和业绩增长。

9月26日的交流活动的部分内容：

公司成立于 2002 年，成立至今已有 20 多年的时间，纵观 20 年发展历史，我们可以把水晶的发展划分几个发展阶段。2004 年公司切入了日本高端相机市场，和日本的主流相机品牌合作，至今公司在日本相机市场依旧保持着较高的市场份额。后来随着世界光电产业的发展，公司也由相机市场切入快速发展的智能手机市场。2012 年公司正式切入北美大客户供应链，和大客户已有十余年的合作历史。在合作过程中，公司也由二级供应商、一级供应商到 ODM 供应商，我们和大客户的合作越来越深，供应的单品越来越多。未来水晶将持续围绕核心技术，打造技术智能平台，为消费电子、车载光学、元宇宙光学客户提供一站式的光学解决方案。 在国际化上，水晶在制造、市场、研发三个层次都进行了国际化布局。在制造国际化上，公司共有六大生产基地，国内的生产基地主要分布在台州、江西、东莞，海外生产基地在越南。在市场全球化上，公司在美国、日本、韩国、新加坡、中国台湾地区、 德国均有市场窗口。在研发全球化上，公司在海内外均有研发平台。

发展至今，水晶已构建了自己的核心竞争力，我们的核心竞争力主要体现在研发与技术、营销与服务、企业文化与管理团队、智造与规模、品牌与品质等方面，夯实我们的护城河。

公司这几年的业绩有了很大的进步，其实从我们的产品结构和客户合作商就可以看到。过去大家看水晶就是一家滤光片公司，因为水晶过去最大的大单品就是 IRCF 产品，在我们公司收入占比在 2019 年之前较高，但是这个产品我们定义为和北美大客户合作的 1.0 阶段。这个阶段我们通过给海外客户提供镀膜代工间接参与大客户的供应链。到面板产品我们开始和大客户有了直接的业务合作，并且进入大客户供应链后，仅三年时间收入规模突破了 18 亿，成长为公司第二大单品业务，这是我们和大客户 合作的 2.0 阶段，我们有了直接的业务合作。通过面板项目，大客户对水晶的技术和智能制造实力有了进一步认知，为后续水晶制造向技术的转型奠定了很好的基础。微棱镜模块是我们第一次以 ODM 身份为大客户实现量产落地，可以说是和大客户合作的 3.0 阶段，项目开发周期长达 1000 多天，虽然是一个很小的棱镜块，但是它需要综合使用光学精密加工技术、微纳光学技术、薄膜光学技术，以及自动化智能化技术。微棱镜模块有 100 多道制程，要实现拥有稳定良率的规模化生产需要大量运用到非标的自动化设备。水晶有自己的自动化研究所，深度参与了非标自动化设备的开发过程。除此之外，大客户对供应链的品质和不良的管理要求也非常高，这要求供应商必须有与产线匹配的 MES 系统，对生产流程进行实时全履历追溯，以防止不良品的流出。水晶通过对产品和设备的打标实现产品全履历追溯，如果发生不良，可以实时追溯到哪个工序、环节、设备出现问题，这对供应商的软件开发能力的要求非常高。正是硬件、软件实力两手抓两手硬，水晶才在整个消费电子行业过去几年疲软的态势下依旧保持稳定的增长水平，从单一大单品向多元化大单品转型升级。未来水晶也将持续保持优势，继续深化与客户合作，创造更好的业绩。

10月29日的交流活动的部分内容：

2024 年 1-9 月公司实现营业收入 47.10 亿元，较去年同期增长 33%，实现归母 净利润 8.62 亿，同比增长 97%，实现扣非归母净利润 8.31 亿元，同比增长 127%， 从销售和净利润情况来看，公司的业绩数据都创下历史新高。 从单季度数据来看，公司三季度实现营业收入是 20.55 亿元，同比增长 21%， 实现归母净利润 4.35 亿元，同比增长 67%，实现扣非净利润 4.40 亿元，同比增长 73%。从季度环比数据来看，营业收入、归母净利润、扣非归母净利润的增幅均达到 50%以上。 从业绩增长幅度来看，1-9 月公司净利润及扣非净利润增长远超收入增长，主要是因为公司各业务板块的销售均保持增长，另外我们主要业务板块的毛利率以及公司费用率在下降，因此也体现了公司内生竞争力的提升。从毛利率和净利率来看，1-9 月公司实现毛利率 31.57%，同比去年增长 4.57%。净利率 18.29%，同比去年增长 5.96%。 1-9 月公司实现经营性现金流 13.9 亿元，同比增长 200%，实现每股收益是 0.63 元/股，同比增长 103%。 1-9 月公司实现 EBIT 9.64 亿元，同比增长 98%，实现加权平均净资产收益率 9.92%，较去年同期增长 4.66%。 从期间费用来看，我们的营业收入增长了33%，但是期间费用同比下降7%，这主要是由于我们研发费用、管理费用下降。从我们各项费用占销售的比例来看，今年 1-9 月公司期间费用率为 10.4%，较去年同期下降 4.5%，其中管理费用率下降 2.1%，研发费用率下降 2.6%。 公司取得这样好的业绩，主要是由于以下几点原因：第一，今年我们持续优化 产品市场和客户的结构，各业务板块的市场份额不断的提升；第二，公司通过内部的降本增效，以及阿米巴的进一步推进，公司的良率及人效都有明显的提升，特别是在设备利用率的挖掘上有较好的举措，因此公司在 1 至 9 月份毛利率有所提升； 第三，在内部管理上，我们从管理要效益，今年通过“降本增效”等工作的落地，公司归母净利润的增速、扣非净利润的增速远超收入增速。 公司对实现全年收入目标充满信心。

今年以来的调研活动。2024 年3月22日300多个机构线上视频会议调研。2024 年4月3日深交所“互动平台”“云访谈”栏目。2024 年4月30日300多个机构线上视频会议调研。2024 年7月12日365个机构线上视频会议调研。2024 年8月22日300多个机构线上视频会议调研。2024 年6月26日5个机构走进上市公司调研。2024 年10月29日300多个机构线上视频业绩说明会调研。

截止三季度末，有122家基金持有2.559亿股，市值48.44亿元。香港中央结算有限公司持有7805.86万股，占5.75%。其中三季度增仓2183.59万股，增幅38.84%。中证500交易型 开放式指数证券投资基金持有2518万股，占1.85%，其中三季度增仓868.38万股，增幅52.64%。东吴移动互联灵活配置基金新进1435万股，占1.06%。睿远成长价值混合型基金新进1409万股，占1.04%。三季度的最高价20.94元，最低价18.11元，平均价17.90。今天上午收盘价22.86元比三季度的平均价上涨27.71%。机构进入某只股票，一般不会在上涨高度30%以内出清股票。大多数情况下，会在上涨的大C浪部分出清股票。对于业绩稳定向好的公司，很有可能中长期相伴。

再看看股价波动变化。

2024年2月2日最低迷时，水晶光电的股价从2023年10月30日的最高14.20元，跌到8.61元，跌幅达39.37%。随着大盘的反弹和一季报、半年报业绩的转好，7月16日股价涨至最高20.94元，涨幅142.21%。半年业绩预报之后，股价向下调整。9月19日最低15.10元，跌幅27.89%。9月20日，水晶光电在A股大盘大涨之前率先启动，10月30日收22.96元，涨49.97%。

10月30日（周三），股价在29日涨停后高开4%，20亿获利盘蜂拥而出。但承接力量非常强大，最高冲高至23.24元，收22.96元，涨8.10%，成交44.5亿元，换手率14.69%。成交额位于第34名。一般而言，首次成交额冲进前100名的个股，其后市会有非常良好的市场表现。

今天10月31日（周四）上午，股价低开1.18%，5分钟跌至21.88元，最大跌幅4.70%。主力主动清洗获利盘的意图十分明显。11点，股价拉到最高23.88元，最大涨幅4.01%。上午，收22.86元，跌0.44%，上午平均价22.63元。成交27.41亿元，换手率8.92%。

看看芯片股的上涨，看看华为概念股的上涨，或将会坚定你的持股信心。华为概念股润和软件，9月20日至10月30日上涨266.35%。华为概念股润和软件，9月19日至10月30日上涨550.53%。上海贝岭9月26日至10月30日上涨132.41%。国民技术9月27日至10月30日上涨231.50%。捷捷微电9月26日至10月21日上涨168.88%。四川长虹9月26日至10月30日上涨193.15%。在行业景气度、企业发展态势、三季度业绩的相比之下，水晶光电9月20日至10月30日涨49.97%，是不是太微不足道了？

总之，水晶光电是光学前沿产业里的行业前景向好、产品性能领先、业绩快速增长的好公司。现在作为三季报综合业绩排名前8强的公司，在23元左右的股价与其业绩增长态势相比，明显偏低。相信市场认知趋同之时，最终会给出一个理想的市场价格。

（写于2024年10月31日1点30分。供参考！）