$世茂集团(HK|00813)$  

检视中国9月以来多项货币及金融政策，可见其庞大的规模及对股市房市的支持。除了调降0.5%存款准备金率至6.6% （等同释出1万亿人民币流动性），以及调降7天期政策利率自1.7%至1.5%之外；首次推出的“互换便利”允许金融机构以手中债券、ETF、沪深300成分股作为抵押，向人行换取国债、票据等高流动性资产，首期操作规模5000亿人民币。以此换得的国债，还可再次抵押获得现金，且限制此现金必须投入股市；因此能创造资金投入股市的乘数效果。此外，人行以相当低的利率（1.75%）贷款给商业银行，借以供应商业银行放款给企业进行股票回购，首期额度3000亿人民币，并推动中长期资金入市，鼓励长期投资的市场生态。

房市的振兴方案亦多有着墨。除了调降存量房贷利率0.5%（家庭利息支出估计将因此减少1500亿人民币），另调降第二套房自备款比例，调高住房再贷款比例，支持地方政府回收符合条件的闲置土地，及支持收购存量房等措施。但这些相关措施虽有助于减轻民众房贷压力，却可能对于解决房地产问题效果有限。因为大陆目前房市最大问题是许多建商当初已完售，但却没有足够的资金完成建案。对此，中国推出“保交楼”系列措施，期能让建商确实完成建案并交屋；但此部分资金缺口极为庞大，初步估计需要3万亿至4万亿人民币的资金挹注；未来是否推出强而有力的财政政策，也因此被强烈期待。

最后，就助房产业之外，财政政策的重点更在于化解地方政府债务。地方政府长期以来依赖“土地财政”作为收入来源，这几年来隐性的“表外负债”因此随着地方政府的财政赤字大幅攀升。中国财政部今年10月12日的记者会中虽并未提出具体数字，但却强调“中央财政有较大的举债空间”，并宣布将以发行超长期国债化解地方债务风险，增发额度则待11月初中国全国人大常委会批准后公布。地方政府债务压力减轻后，城镇化及户口制度改革的持续推动，社会安全网的加强建构，更是维持中国长期经济成长的必要条件。