$华懋科技(SH603306)$ 华懋科技估值估算：汽车被动安全部件业务3亿-4亿净利润15-20倍pe45亿-80亿，参股徐州博康光刻胶20-50亿，徐州博康对赌补偿（采用现金）8-（采用股权）50亿，碳基新材料等其他业务暂不估值，以上估值合计73-180亿。目前公司市值88.3亿+可转债10.5亿/转股价33.95*现在股价27.04=96.7亿，目股华懋科技价处于安全区域，遇催化事件上涨空间50%以上。
2021 年华懋科技以 8 亿元按照同等估值通过增资+借款转股+追加的形式取得徐州博康 27%股份，并签订了业绩对赌协议。对赌协议要求徐州博康三年净利润超过 4.29 亿，但根据公司 2023 年报显示，徐州博康三年亏损累计 3.2 亿元，未达到对赌要求傅志伟采用现金或者徐州博康股权进行补偿。
徐州博康董事长傅志伟同时控股江苏影速集成电路装备股份有限公司，该公司产品包括半导体掩膜版光刻、晶圆直写光刻机、掩膜版、晶圆光学检测系列等设备，目前处于IPO辅导阶段，保荐券商申港证券。
在当下环境下，徐州博康、影速集成很难IPO，傅志伟深陷业绩对赌补偿困境，将徐州博康、影速集成注入华懋科技，完成业绩对赌补偿可能是傅志伟目前最佳的选择，光刻机+光刻胶。
概念：特斯拉、光刻胶、新材料、汽车零配件、军工、低空经济、出海
回顾1：目前华懋转债转股价33.95元，较华懋科技目前股价25.88元，溢价高31.18%，华懋转债三次触发转股价下调机制，结果均为不下调！不下调！管理层为啥对转股价如此充满信心，华懋科技是否将迎来一轮快速上涨?
10月16日，华懋科技发生1笔大宗交易，成交量214.98万股，成交额4185.66万元，折价率为11.58%。2024年10月17日，华懋科技发生了1笔大宗交易，总成交103.27万股，成交金额2046.81万元，成交价19.82元，折价10.76%；2024年10月18日，华懋科技发生了2笔大宗交易，总成交334.53万股，成交金额6687.25万元，成交均价19.99元，折价15.04%。
回顾2：3天仅仅三天，完成减持计划，而且全部大宗交易！（张初全先生通过大宗交易快速减持，是否意味后期将有重大利好，难道是为了少缴税安排的低价过桥减持！）
一、光刻胶方面参股徐州康博，迈入光刻胶第一梯队
2021年，华懋科技通过其子公司东阳凯阳完成对徐州博康的投资，对徐州博康间接持股26.21%，成为其第二大股东，目前华懋科技持有徐州博康23.21763%的股份，华为子公司深圳哈勃科技投资合伙企业（有限合伙）持有徐州博康8.97448%的股份。
2023年徐州博康宣布完成新一轮融资，金额超6亿元，由中平资本、国开科创领投，武汉泽森资本、浑璞投资、云晖资本、无锡产业聚丰、山东铁路基金、青松资本、清枫资本、汇智产投、深圳前海赛睿、佛山恒峦、苏州国发跟投。据悉徐州博康投后估值在70亿左右，成为新晋独角兽，也是徐州当地最新一个半导体独角兽。
国内打通光刻胶上游产业链的公司本来就比较少，I线、KrF、ArF光刻胶全部量产的更是凤毛麟角。两相结合徐州博康是国内唯一一家。
反观其他公司，容大感光专注于低端G/I线光刻胶，南大光电只ArF少量出货。上海新阳和晶瑞电材也只G/I线和KrF量产，ArF要么在客户验证中，要么还在研发中。
徐州博康下游客户包括国内中芯国际、华虹公司等主流的晶圆代工厂。公司是国产光刻胶中综合竞争力非常强的一位。
二、持股中威北化31%，筹建华懋碳基材料产业园建设项目
2022 年 4 月，华懋研究院向中威北化增资 6,000 万元，取得中威北化 31.58% 股权。根据华懋研究院投资中威北化的《股东协议》约定：（1）本次增资交割 日后的 18 个月内中威北化需完成 M 级碳纤维及其预浸料销售不低于 5 吨（前提 是 M 级碳纤维已被验证为合格）；（2）完成以碳纤维预浸料为代表的复合材料的 销售不低于 5,000 万元且平均毛利率不低于 20%。中威北化科技有限公司是集研发、生产和市场销售于一体的碳纤维树脂基复合材料专业化公司,属于山东省高新技术企业。
2022 年 2 月公司成立了全资子公司东阳 华懋新材料科技研究院有限公司，一方面实现公司现有科技成果的产业化转化，另一方面为企业 长远发展储备新技术、人才。
2024 年，经过 2 年多的培育，公司将加快研究院孵化项目的 落地，在汽车轻量化材料、碳复合材料等领域实现一定突破；同时加大科技及管理人才的引进和 培养，构建更完善的新材料研发体系。
2024年7月东阳政务网更新一则关于“华懋碳基材料产业园建设项目”的建设批前公告，华懋碳基材料产业园项目位于东阳市松岗西路以东、明凯街以北，总投资50亿元，为东阳华碳新材料有限公司独资建设。
三、华懋科技还投资了军用无人机行业的四川滕盾
由于无人机的制造中需要运用大量的碳纤维复合材料（此前投资的中威北化系碳纤维产业落子），为了获取客户资源（军工订单）和参数（完善碳纤维产品开发），华懋科技进行本次投资，打通碳纤维研发和市场需求直通路。
四、与上海通用机器人研究院建立战略合作,进入人工智能机器人领域
2024年2月5日微信公众号显示：华懋科技紧跟产业发展趋势和响应国家政策,抓住产业数字化、智能化的趋势,与上海通用机器人研究院建立战略合作,进入人工智能机器人领域,通过孵化微景视达,探索超精微智能机器人在眼科复杂手术、显微神经外科、半导体制造等前沿领域应用落地,开拓新型工业化场景和打造跨界融合场景,这标志着华懋科技积极拥抱AI机器人浪潮,本着前瞻部署与生态协同的原则,用实际行动投入于未来先进技术发展。
华懋科技估值估算：汽车被动安全部件业务3亿-4亿净利润15-20倍pe45亿-80亿，参股徐州博康光刻胶20-50亿，徐州博康对赌补偿（采用现金）8-（采用股权）50亿，碳基新材料等其他业务暂不估值，以上估值合计73-180亿。目前公司市值88.3亿+可转债10.5亿/转股价33.95*现在股价27.04=96.7亿，目股华懋科技价处于安全区域，遇催化事件上涨空间50%以上
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