估值高达700亿元的华福证券上市猜想

$青山纸业(SH600103)$$福建水泥(SH600802)$并购重组概念强者恒强，今日超过40家涨停，相关投资机会已成为市场热点主线之一，部分存在并购重组预期的上市公司后市补涨机会增加。随着今日福建水泥（600802）股价的强势表现，引起业内对福能集团是否存在资产运作的猜想。市场人士分析，在华福证券筹备上市之际，围绕其产生的关联资本运营值得市场关注。公开资料显示，今年9月5日，上海联合产权交易所显示，华福证券披露增资项目，原股东及外部投资人拟增资不超60亿元，增资完成后，原股东合计持股比例不低于65%。种种迹象已充分显示，在华福证券冲刺上市的紧要关头，此次华福证券的大规模增资行为，绝对不只是简单意义上的增资扩股，无论未来其采取何种上市方式，或将催生出巨大的投资机会。因此，由于福能集团旗下拥有青山纸业（600103）和福建水泥（600802）两家典型的壳资源A股上市公司，因而目前估值高达700亿元的华福证券，与青山纸业（600103）和$（600802）这两家上市公司均存在并购重组的较强预期。

　　周四A股市场的各个大盘指数的走势都相对比较平稳，而个股的活跃度却依然是非常火爆，并购重组概念的表现依然是盘中最亮眼的，至今天收盘时沪深两家依然有超过40家并购重组概念股封于涨停！从今天的涨幅榜可以看到，华立股份（603038）的股价在近15个交易日里录得14个涨停，松发股份（603268）已经连续11个交易日股价封涨停，四川长虹（600839）在近12个交易日里录得10个涨停，电投产融(9.670, 0.88, 10.01%)（000958）、远达环保（600292）和泰禾智能（603656）则均为近9个交易日股价连续封涨停，其它连续涨停的并购重组概念股还包括凤凰航运(6.410, 0.58, 9.95%)（000520）、岭南股份(3.700, 0.34, 10.12%)（002717）、复旦复华（维权）（600624）、中新赛克(32.840, 2.99, 10.02%)（002912）、延华智能(7.340, 0.67, 10.04%)（维权）（002178）、瑞贝卡（600439）、黄河旋风（600172）、川发龙蟒(18.880, 1.72, 10.02%)（002312）、常山北明(37.040, 3.37, 10.01%)（000158）、河化股份(6.200, 0.56, 9.93%)（000953）、百大集团（600865）、宝鹰股份(2.810, 0.26, 10.20%)（002047）、聚力文化(2.830, 0.26, 10.12%)（维权）（002247）、中捷资源(2.730, 0.25, 10.08%)（002021）、海南瑞泽(2.820, 0.26, 10.16%)（002596）、西昌电力（600505）、盈方微(7.210, 0.66, 10.08%)（000670）等，加上新动力(7.870, 1.31, 19.97%)（300152）、浩欧博（维权）（688656）、易成新能(5.760, 0.96, 20.00%)（维权）（300080）、盛达资源(14.940, 1.36, 10.01%)（000603）、森源电气(4.370, 0.40, 10.08%)（维权）（002358）、华东数控(11.450, 1.04, 9.99%)（002248）、祥龙电业（600769）、福建水泥（600802）、德力股份(5.170, 0.47, 10.00%)（002571）、中信国安(3.730, 0.34, 10.03%)（维权）（000839）、红豆股份（600400）、东方智造(2.810, 0.26, 10.20%)（002175）、宏达股份（600331）、汇洲智能(3.050, 0.28, 10.11%)（002122）、英洛华(7.480, 0.68, 10.00%)（000795）、宝塔实业(11.890, 1.08, 9.99%)（000595）等共计超过40只并购重组概念股的股价封于涨停。

　　显然，本轮行情驱动的主线方向已经非常明确，并购重组概念也就当仁不让地成为当前A股市场的主旋律！应该说，无论是行情刚开始时率先启动的券商、多元金融，还是近期的科技以及后续不断轮动的其它概念题材，其实相关走出来的这批股价得以持续暴涨的大黑马，在本质上都是无一例外地背后有并购重组的题材支撑。因此，并购重组概念这个主题将贯穿此轮牛市行情的始终。

　　鉴于并购重组概念股在当前每个交易日都保持着数十家股价封涨停的超高人气活跃度，在这样的市场走势情况下，整个A股市场的投资者必然会进一步挖掘那些股价目前仍处于绝对低位并且存在强烈并购重组预期的相关上市公司的补涨机会。

　　业内人士分析，部分投资者可以根据相关产业政策寻找补涨机会。10月29日，福建省发布了第三批惠台利民政策措施，其中最值得关注的就是在推进对台金融合作方面共6条新举措中的第5条——“提供开立证券账户便利服务。在兴业证券、华福证券设置30个台胞专柜，同步在公司官网等设置台胞专栏，开展线上线下服务。”于是，去年以来一直在积极筹备冲刺上市事宜的福建本土券商华福证券迎来了“泼天的富贵”。根据相关媒体在去年5月底的报道，为了尽快推动上市进程，华福证券已经开始筹备股份改造和战略投资者引入事项，拟引入的战略投资者合计持股比例不超过20%。截至2022年末，该公司合并报表资产总额超700亿。

　　今年9月5日，上海联合产权交易所显示，华福证券披露增资项目，原股东及外部投资人拟增资不超60亿元，增资完成后，原股东合计持股比例不低于65%，增资后股权结构以本次实际征集情况为准。种种迹象已充分显示，在华福证券冲刺上市的紧要关头，此次华福证券的大规模增资行为，绝对不只是简单意义上的增资扩股，或最终指向上市这一目标。

　　值得一提的是，华福证券自从去年5月底开始加快推动公司上市的进程以来，至今并未见到公司官方或者其它媒体报道过华福证券向交易所提交IPO上市申报材料的消息，这不由得让人猜想其直接IPO的难度有所增加。而对于福能集团而言，在华福证券刚刚于今年9月初对外批露了大规模增资计划后，其未来有何资产运作备受市场关注。有业内人士猜想福能集团或将旗下福能租赁（832743）和福能期货（871101）这两家新三板挂牌的金融子公司注入到其控股的上市公司青山纸业（600103）或者福建水泥（600802）中，并以此作为筹码吸引华福证券，或借壳青山纸业（600103）、福建水泥（600802）这两家集团旗下的A股公司以实现曲线上市。

　　估值高达700亿元的华福证券上市猜想

　　根据近日权威媒体的报道，10月29日，福建省贯彻落实《中共中央 国务院关于支持福建探索海峡两岸融合发展新路 建设两岸融合发展示范区的意见》系列新闻发布会（第四场）10月29日在福州举行，发布了第三批惠台利民政策措施，共有四个方面17条。在推进对台金融合作方面，共6条新举措。

　　其中最值得关注的就是推进对台金融合作方面共6条新举措中的第5条，即“提供开立证券账户便利服务。在兴业证券、华福证券设置30个台胞专柜，同步在公司官网等设置台胞专栏，开展线上线下服务。”由此可见，注册地位于福建省的兴业证券和华福证券这两家券商，基于福建本地券商的优势，从而获得了台胞投资A股仅有的两张牌照！

　　根据相关数据显示，在大陆投资的台资企业数量逐年增加，福建省作为政策利好的前沿阵地，积极探索适合台胞的投资环境。当前，福建省的证券市场正处于良性发展之中，政策的相继推出能够增强其市场的吸引力和竞争力。全省各级金融机构也在不断完善相关服务，力求为台胞提供高质量、高效率的金融服务。

　　通过建立A股市场专门的服务通道，福建省希望能有效破解市场准入难题，使台胞在证券投资中享受到与本地投资者同等的便利。这不仅使投资流程更加顺畅，同时也展现了福建政府欢迎和支持台胞投资的决心与信心。

　　除了开立证券账户的便利政策，福建省还在积极推动台企的A股上市培育，力求通过金融市场为台企的发展注入新动力。近年来，随着经济结构调整和转型升级的推进，越来越多的台企考虑通过上市融资来拓宽发展空间。福建省在这一过程中，提供的政策支持和金融服务至关重要。

　　为了帮助台企顺利上市，福建省相关部门将针对不同企业的特点，提供个性化的辅导服务，包括财务顾问、法律咨询、投行支持等。同时，福建省政府还将加强与证券市场的对接，为台企上市提供更为宽松的环境。包括降低上市门槛、简化审批流程等措施，直接从根源上激发台企在A股的上市热情。

　　可见，福建省为台胞提供的A股市场证券账户便利服务以及对台企的上市培育，不仅是当前经济政策的一次创新尝试，更是对未来经济发展的深刻思考。

　　那么，去年以来一直在积极筹备冲刺上市事宜的福建本土券商华福证券，无疑是迎来发展机遇，也必将会加速推进华福证券的上市进程，以更利于公司未来的高速发展。

　　据悉，华福证券的前身为福建省华福证券公司，成立于1988年8月，是全国首批成立的证券公司之一。2003年4月，经中国证监会批准，公司增资改制并更名为广发华福证券有限责任公司。2011年7月，公司更名为华福证券有限责任公司，为福建省属国有金融机构。

　　华福证券业务范围涵盖证券经纪、融资融券、资产管理、保荐承销和新三板主办等。公司形成全国化经营网点布局，截至当前，华福证券在全国设有50家分公司、161家证券营业部，拥有华福资本管理有限公司、华福成长投资有限公司、华福国际（香港）金融控股有限公司和华福证券资产管理有限公司4家全资子公司，控股兴银基金管理有限责任公司。公司投资银行业务从无到有，以债券和资产证券化等产品为突破口，业务发展突飞猛进，创造了全国首单绿色创投债、全国首单上交所公募创新创业债、全国首单地产类租赁资产证券化项目等发行先例，在业界树立了专业良好的投行品牌。公司子公司日益发挥公募基金管理、私募资产管理、另类投资牌照功能和专业化优势，综合金融服务能力全面增强。

　　根据公开资料，福建省国资下属的福建省金融投资有限公司和福建省投资开发集团有限公司分别持有华福证券56%和33.713%的股权。

　　根据相关媒体在去年5月底的报道，为了尽快推动上市进程，华福证券已经开始筹备股份改造和战略投资者引入事项，拟引入的战略投资者合计持股比例不超过20%。截至2022年末，该公司合并报表资产总额超700亿。

　　今年9月5日，上海联合产权交易所显示，华福证券披露增资项目，原股东及外部投资人拟增资不超60亿元，增资完成后，原股东合计持股比例不低于65%，增资后股权结构以本次实际征集情况为准。华福证券本次募集资金将主要用于增加公司资本金、补充公司营运资金，重点支持公司财富管理、投资银行、自营投资、资产管理、研究等重要业务突破发展。

　　种种迹象已充分显示，在华福证券冲刺上市的紧要关头，此次华福证券的大规模增资行为，绝对不只是简单意义上的增资扩股，而是在此次大规模增资之后，华福证券或将完成上市目标。

　　从整个证券行业来看，近几年，券商IPO进程明显放缓甚至可以说已经趋于停滞，2021、2022年、2023年，分别只有1家券商成功上市。今年年初，原本有6家券商在排队等候IPO审核，但由于各种原因，这6家券商的IPO之路均得异常艰难！具体来看，截至目前，仅有东莞证券IPO处于已受理的状态，而渤海证券、华龙证券、财信证券、开源证券的IPO均处于中止审核状态。其中，渤海证券、华龙证券的IPO均因财报更新而被中止审核，财信证券IPO则因其他事项被中止审核。此外，今年6月底，华宝证券及其保荐人中金公司撤回发行上市申请，上交所终止其发行上市审核。

　　可见，在现阶段，对于证券行业而言，IPO上市的大门相当于已经实质性关闭。由于券商IPO上市的通道几乎是完全受阻，一些中小型的券商借道同一控制人控股的上市公司实现曲线上市，或成为另一种选择。在这样的大背景下，有金元证券借壳上市强烈预期的新动力（300152），其股价自今年9月下旬启动以来已经连续飙涨，至今的累计涨幅已经接近3倍。 因此，在当前直接IPO较为困难的背景下，华福证券选择借壳上市也是存在一定的可能性。

　　福能集团旗下两家A股公司解析

　　青山纸业（600103）和福建水泥（600802）的控股方福能集团手握福能租赁（832743）和福能期货（871101）这两家新三板挂牌的金融子公司，与华福证券之间存在非常大的业务整合空间。

　　公开资料显示，福建省能源集团（以下简称“福能集团”）成立于2009年12月，是由福建省煤炭工业（集团）有限公司和福建省建材（控股）有限公司整合重组而成，2021年整合重组为福建省能源石化集团有限公司独资子公司，系福建省大型国有企业。福能集团拥有全资及控股并表企业150余家，在职员工2万余人，其中福能股份（600483）、福建水泥（600802）、青山纸业（600103）在主板上市，福能租赁（832743）、福能期货（871101）在新三板挂牌。集团注册资本金100亿元，资信等级连续多年保持AAA级别。

　　近年来，福能集团按照省委省政府工作部署和省国资委工作要求，坚持稳中求进的总基调，落实新发展理念，坚持高质量发展，主动融入福建全方位推进高质量发展超越的时代大局，坚定做强做大主业，发挥国有企业示范和带动作用。2022年末资产总额970亿元，净资产387亿元；2022年实现营业收入285亿元，利润总额47亿元。

　　作为福能集团在A股主板控股的三家上市公司来看，福能股份（600483）作为福能集团的旗舰上市公司，公司紧紧围绕集团公司“一流能源、千亿石化”战略目标，立足福建，布局全国。而无论是青山纸业（600103）还是福建水泥（600802），作为福建当地的老牌国企，近些年来的发展并不如意，尤其是最近几年受宏观经济的影响，市场需求减弱，无论是青山纸业（600103）所处的造纸行业还是福建水泥（600802）所处的水泥行业，整体生产和运行困难较多，随着一系列扩内需促消费政策落地显效，虽然行业短期供需矛盾得到一定缓解，但盈利能力仍显不足。

　　作为福建区域的造纸行业龙头企业，其多年来的经营业绩也比较稳定。只有在近两三年来连续亏损。事实上，福建水泥（600802）确实在2022年和2023年连续两年亏损。近两年来，福建水泥（600802）业绩下滑与水泥行业整体趋势一致，除受大环境影响外，还受一些因素影响，包括：主营产品单一，业务集中在福建单一省份，抵御外部环境变化风险的能力偏弱；对水泥成本影响最大的燃煤基本由我国北方或国外进口，导致采购成本相对较高，加之福建省水泥行业集中度低（全国倒数第二），市场竞争大于竞合，导致省内水泥价格水平较低。

　　青山纸业（600103）和福建水泥（600802）经营情况类似。这两年，受下游市场需求不振因素影响造纸行业总体盈利水平有所下降，规模以上造纸企业亏损数量增加。而且，作为造纸行业这样讲究规模效益的行业，青山纸业（600103）无论是在营收和利润方面都非常有限。基于造纸领域激烈的竞争环境，同样属于福建本地国资下属的造纸行业上市公司福建南纸（600163）早在10年前也就是2014年就已经通过重大资产重组，将主营业务全面转向新能源风电领域，如今已经更名为“中闽能源”，其营收和利润都保持在相当高的体量和规模。业内人士表示，目前经营状况并不乐观的青山纸业（600103）也存在明显的重组压力和预期。

　　总之，无论是青山纸业（600103）还是福建水泥（600802），作为福建本地国资控股的两家上市公司，未来产业并购预期强烈。公开资料显示，目前，福建水泥（600802）和青山纸业（600103）的大股东均为福建能源集团旗下的福建省建材（控股）有限公司。

　　从福能集团的业务结构来看，集团在新三板挂牌的福能租赁（832743）和福能期货（871101）均为金融领域的子公司。

　　根据福能集团的官网介绍，福建福能融资租赁股份有限公司成立于2012年，注册地为平潭综合试验区，注册资本3亿元人民币，是福建省属国资集团控股的第一家中外合资股份制融资租赁公司，公司于2015年在“新三板”挂牌，股票代码为832743。公司在漳州、宁德、建瓯设立控股子公司——福能（漳州）融资租赁股份有限公司、福能（宁德）融资租赁股份有限公司、福能（建瓯）实业有限公司，注册资本分别为3亿元、2亿元、2亿元。具有较强的股东背景和资金实力。

　　公司主要在政府、国企、上市公司、优质企业等领域开展融资租赁合作；重点布局电力、新能源、新材料、新技术、城市建设、交通运输、医疗、工程机械等行业融资租赁业务；租赁范围涵盖国内外购买租赁财产、租赁交易咨询及担保、与主营业务有关的商业保理业务、租赁财产的残值处理及维修、货物及技术进出口（不含进口分销）贸易、咨询、投资等一体化产业运营服务，将产业资本与金融资本融为一体。主要的经营种类为直接融资租赁、售后回租、委托租赁、联合租赁、通道租赁等。

　　福能集团的另一家金融行业控股子公司福能期货股份有限公司（871101）是经中国证监会批准、福建省工商行政管理局注册登记的专业期货经纪机构，成立于1995年5月18日，注册资本金3亿元，系福建省能源集团有限责任公司全资控股设立的一家专业性期货公司。

　　有分析人士表示，青山纸业（600103）和福建水泥（600802）和的大股东福能集团手握福能租赁（832743）和福能期货（871101）这两家新三板挂牌的金融子公司，与华福证券之间存在非常大的业务整合空间。一方面，从公开资料可以发现，华福证券到目前为止并没有独立的期货子公司；另一方面，华福证券曾创下全国首单地产类租赁资产证券化项目的先例，说明华福证券在金融租赁业务方面也有做大做强的基础和决心。总之，青山纸业（600103）和福建水泥（600802）的大股东福能集团控股的福能租赁（832743）和福能期货（871101）这两家新三板挂牌的金融子公司，对于华福证券而言，是进一步高质量发展所需的“帮手”。

　　对于此前已经表明要尽快推动上市的华福证券而言，一个不得不承认的事实是，随着直接IPO的难度增大，借道同一实控人旗下的上市公司青山纸业（600103）和或者福建水泥（600802）实现曲线上市的可能性也在增大。