从3季度报告看，行业盈利能力没有任何改观，4季度亏损会很高，会是全年亏损最高的一个季度。
4季度龙头亏损30-40亿的应该有，亏损10-20亿不会少
一.3季度产业链硅料（如大全能源）、硅片（TCL中环）和电池（钧达股份）亏损水平明显都高于上半年。
二.衡量行业盈利是否好转，不是仅看一个季度扣非净利润变化，要从季度间毛利、期间费用、资产减值这些关键指标变化判断。一些公司业绩波动受固定资产减值波动影响大（天合光能减值多些，亏损多些，隆基绿能和通威跌价减值减少些，亏损也减少些）
如隆基绿能
上半年亏损52.4亿，3季度亏损12.6亿，下降13.6亿，主要是资产减值下降13.5亿。
上半年毛利29.5亿，3季度17.3亿
上半年来自联营企业通威等投资收益亏损1.3亿，3季度为亏损4.4亿
资产减值上半年57.8亿，3季度12.7亿
$隆基绿能(SH601012)$ , $通威股份(SH600438)$ , $天合光能(SH688599)$
三.4季度出口美国的利润会大降
美国组件价格2元/W，绕道东南亚出口单瓦利润十分高，由于绕道东南亚出口米国要加倾销税，2-3季度突击进口，晶澳科技和晶科能源等龙头出口米国的利润十分高，抵消了很多国内销售和其他地区出口的亏损。
4季度出口美国环比3季度会大降，就是没有1-3突击出口，平常年份4季度出口就比较低，4季度出口米国利润环比3季度大降。一旦绕道东南亚出口被堵死，出口美国利润会大降。
四.4季度光伏装机用组件招投标绝大部分已完成，组件价格一直单边下跌，4季度价格环比3季度价格下跌，但辅料成本基本完成触底，下降空间基本没有！
五. 4季度组件出口占总销售比例大幅下降，会导致亏损大增
3季度中国组件需求130GW（国内69GW，出口61GW），出口占比47%。4季度中国组件需求会超过为160GW（国内超105GW，出口55GW，国内出口美国很少），出口占比34%。
在国内市场，卖的越多，亏的越多，3季度国内市场出货69GW， 4季度出货超105GW，增长52%，亏损增加比较大十分明确！
.出口价格高于国内，出口毛利率高于国内几个百分点（中报都写的一清二楚），4季度出口比例大降，毛利率环比3季度会大降。
4季度出口组件55GW，环比3季度61GW，有所下降，如果价格不变，亏损会略减少，可9月开始，出口价格大跌（不包括米国），越来越靠近国内价格，4季度出口亏损也会增加。
六.4季度资产减值会高，每年报告如此，今年会更高
今年产业链价一直单边下跌，大部分龙头减值不到位，或者说1-3季度减值少（隆基绿能做的比较好），天合光能中报没有跌价减值，我说不能全压到年底吧，是找骂吗？3季度跌价减值比较高。大家库存都很高，年底跌价减值仍然比较大，有的龙头会很大。
年报龙头固定资产减值会很高。 P型马上要被淘汰，龙头们P型能力很大，隆基绿能PERC 40GW，天合光能30GW，晶澳科技28GW，年报固定资产减值会比较大，晶科能源15GW，固定资产减值压力小。
产能过剩越来越严重，2025年会更惨，平均开工率会从2024年70%下降到2025年45-50%，大亏是明确的
一.光伏属于高固定成本行业，产能过剩就亏损，产能过剩严重必大亏，且持续时间会很长
光伏投资大，用人多，固定成本高，垂直一体化固定成本10分/W（开工率100%），平均开工率从70%下降到45%，固定成本提升近8分/W（1GW8000万，出货100GW提升80亿）。当龙头开工率从2024年85-90%下降到2025年60-70%，固定成本提升3.5分/W，如果开工率更低，固定成本提升很大（开工率50%提升8分/W），另外，出货下降，期间费用也提升，开工率对成本影响大，大家仍然以抢订单为主，这也是产业链价格喋喋不休的关键。
开工率下降，同质竞争激烈，价格下降，跌价成本提升，大亏必来
二.产能过剩越来越严重，2025年平均开工率会下降到45%-50%
任何产品供需决定了价格和盈利水平！像光伏这种高固定成本行业表现的更突出！
电池技术含量高，属于产业链中过剩最不严重环节，从电池开工率看行业过剩程度
2024年底N型（TOPCON、BC、HTJ）产能1300GW，2025年达到1500GW，有效产能1400GW，需求590-600GW，平均开工率为43%。
按照电池有效产能（P型产量看成产能），2024年全年过剩低于50%，平均开工率70%，2025过剩提升到超过110%，平均开工率下降45-50%。产能过剩越来越严重。
三.技术门槛低，同质化严重，去产能变的十分艰难！
绝大部分厂家单套TOPCON装置产能高于8GW（包括8GW），小于5GW的产能占比小，还有很多是为自己组件配套的，外销产能基本都高于8GW。装置投资大，8GW投资20-25亿，且都是新装置，退出难度十分大。
四.产能严重过剩的情况下，无序竞争更为激烈，涨价就成了幻想
春节过后，都嚷嚷着涨价，我说产能过剩太严重，没有一点可能，价格会继续跌！
你的库房中库存堆积如山，在开工率严重影响成本的情况下，你是想着涨价？还是想着把东西卖出去？
最近产业链价格仍然十分低迷，N型硅料价格38-41元/公斤；N型硅片182为1.0-1.05元/W；TOPCON电池182电池价格0.265-0.27元/W（低位破了0.26，最近很疲软，价格走低；组件价格低于0.7元/W（10月25号通威搞出来一个0.612元/W中标价）。
五.2025年龙头组件出口美国的利润会比2024年大降
美国组件产能提升大，通过反倾销税堵死东南亚出口是明确的。出口电池价格低，单瓦利润与组件无法比。
今年龙头们绕道东南亚出口利润很高（美国组件价格2元/W），帮龙头们减亏很多，2025年利润低了，减亏很少了。
六.组件需求增长明显放低，且会逐步放缓
2025年中国组件需求同比增长16%,增长会继续放缓。
中国年新增光伏装机基本触了天花板（仍然需要增加很多光伏装机，与建铁路一样，一年一年建起来的，不是马上都建起来，需求仅与年新增装机有关），国内组件需求增长会逐步放缓。
2025年组件出口大约245GW，同比增长16%（2023年增长38%），增长也在明显放缓！
2024年有效产能增长一直远高于需求增长，2025年增长仍然有高于需求增长，这是最大麻烦！
绕道东南亚组件出口被堵死后，2025年对中国龙头盈利影响会十分大
目前，中国在东南亚的组件产能为75GW！
由于加征关税原因，上半年米国突击进口，进口组件高达32GW，大部分由东南亚出口到美国，3季度进口数据还没有公布，但仍然比较高，如3季度晶澳东南亚装置几乎满负荷运行。
美国组件价格2元/W，出口美国组件单瓦净利润很高，出口美国净利润丰厚，1-3季度帮龙头们减亏很高。
1-3季度，预计中国有些龙头出口米国净利润高达30亿!龙头中隆基绿能出口美国少，1-3季度亏损高达65亿！
截止季度末，美国组件产能34GW，今年底达到50GW，明年达到70GW，组件基本实现自给自足，组件出口米国被加征倾销税堵死是明确的！
2025年龙头们组件出口米国堵死后，出口美国的净利润会大降！
美国规划建设的电池产能为30GW, 电池可以继续出口米国，但加征倾销税后（定额内不会加倾销税），利润也会下降。
电池单价低，单瓦净利润与组件无法比！2025年龙头们出口米国净利润大降是明确的！
绕道东南亚组件出口被堵死后，2025年对中国龙头盈利影响会十分大
目前，中国在东南亚的组件产能为75GW！
由于加征关税原因，上半年米国突击进口，进口组件高达32GW，大部分由东南亚出口到美国，3季度进口数据还没有公布，但仍然比较高，如3季度晶澳东南亚装置几乎满负荷运行。
美国组件价格2元/W，出口美国组件单瓦净利润很高，出口美国净利润丰厚，减亏很高。
1-3季度，预计中国有些龙头出口米国净利润高达30亿!龙头中隆基绿能出口美国少，1-3季度亏损高达65亿！
截止季度末，美国组件产能34GW，今年底达到50GW，明年达到70GW，组件基本实现自给自足，组件出口米国被加征倾销税堵死是明确的！
2025年龙头们组件出口米国堵死后，出口美国的净利润会大降！
2025年龙头们组件出口美国利润会大降
组件出口美国利润丰厚，今年仅剩一块大蛋糕！2024年为一些龙头们减亏很多！
出口其他地区，也是亏损！
在中国销售组件，卖的越多亏的越多！
2025年出口美国这块大蛋糕没有后，一些龙头亏损大增是明确的！
隆基绿能1-3季度亏损65亿，远高于其它龙头，真是隆基绿能有那么差？
真正原因是大蛋糕切的太少了！
2025年一些龙头失去大蛋糕后，亏损会和隆基绿能并驾齐驱！
我给你们说句大实话
像弘元绿能和钧达股份让淘汰是明确的，是最后垂死挣扎，蹦跶最欢！
想买光伏，你就买隆基绿能，未来风险最小，如果你觉得隆基绿能贵，就啥也不要
详细分析一下隆基绿能1-3季度亏损，其它龙头（剔除出口美国）后的亏损是一目了然的！
TCL中环1-3季度净利润亏损60.6亿（3季度30亿），扣非净利润亏损69亿（3季度34亿）！
剔除组件(组件出口美国少）和Maxeon（3季度股份提升）等亏损，硅片亏损低于50亿。
1-3季度TCL中环硅片出货95GW,上半年62GW,3季度33GW。
隆基绿能上半年硅片外销22GW，是TCL中环35%。
隆基绿能硅片单瓦盈利能力高于TCL中环。
1-3季度隆基绿能硅片亏损不会超过17亿，最高20亿！
1-3季度隆基绿能亏损65亿，垂直一体化（与其它龙头一样）亏损超过45亿！
今年上半年隆基绿能TOPCON能力30GW，BC能力35GW，合计65GW，N型占比并不低于晶澳科技和天合光能！仅次于晶科能源！
为啥隆基绿能亏损这么高，就是出口美国这块蛋糕分的太少了！
不解决产能严重过剩问题，别做涨价白日梦
目前是装机旺季备货时间，10月和11月组件产量均会超过50GW，这个需求是很高的，但产业链价格仍然跌跌不休。难到到了淡季，出货大降，开工率大降，成本提升时涨价？别整天瞎扯淡没有用的，扯来扯去不会有啥结果！
只有一个办法，同时限产，都承受成本提升的亏损，谁亏不起了关门！
硅片开工率到45%，就差关门了，价格仍然下跌不止！
看看最近硅分会的分析吧！
10月30中国能建17GW组件集采中标价：
N型182mm单晶组件投标单价在0.645~0.72元/W，最低价由海泰新能投出，最高价由晶科能源投出；N型210mm单晶组件投标单价在0.653~0.71元/W，最低价由恒羲光伏投出，最高价由晶科能源投出；
龙头集中在0.685元/W左右10月30日中国能建17GW组件公布集采中标价，按照这个几个，垂直一体化单瓦亏损超过13分
N型182mm单晶组件投标单价在0.645~0.72元/W，最低价由海泰新能投出，最高价由晶科能源投出；
N型210mm单晶组件投标单价在0.653~0.71元/W，最低价由恒羲光伏投出，最高价由晶科能源投出；
龙头集中在0.685元/W左右协会公布的10月组件182最低成本0.68元（含税），加折旧、税金和期间费用，组件成本是0.75元（不含税）。
按照组件招投标低于0.7元/W(税后0.62元），单瓦亏损超13分/W。
上面是昨天公布的组件招投标价格，下面是产业链其它价格
硅分会：N型硅料4.17万元/W
TOPCON电池M10:0.265元/W
硅片方面，部分规格产品价格本周出现了小幅下跌，其中N型G10L单晶硅片成交均价降至1.01元/片，跌幅达3.81%；N型G12R单晶硅片成交均价降至1.21元/片，跌幅达3.97%；N型G12单晶硅片成交均价维持在1.5元/片。
硅业分会指出，部分规格硅片供过于求是价格下跌的主要原因，其中，G10L和G12R的供应过剩情况相对比较严重，且库存相对集中，因此在大规模议价的过程中，成交价呈现下滑趋势。
本周，两家一线企业硅片开工率分别维持在45%和40%，一体化企业开工率维持在50%—60%之间，其余企业开工率维持在30%—50%之间。
悲剧有多惨，光伏就有多惨！
为旺季备货阶段！
隆基和TCL中环硅片开工率到了40%和45%，价格仍然喋喋不休。
TOPCON电池价格也喋喋不休！
N型产能疯狂增加VS需求增长放低且逐步放缓
年初都喊2024年产能增加不会多，2024年N型电池产能(TOPCON,BC，HTJ）增加更疯狂,增加超过700GW（PERC升级增加产能也比较多，仍然有很多PERC装置可升级），年底达到1300GW。
通威:25GW(2023年底）/104GW(2024年底）
晶科：67GW/95GW！
隆基：45GW/80GW
天合：28GW/70GW
晶澳：47GW/57GW
爱旭：10GW/65GW
合计：197GW/491GW,
几个龙头增加294GW
2025-2030年中国新增装机1600GWGW，年均装机267GW!，上限不会超300GW
2024年新增装机255-260GW，基本已触天花板！明年组件需求增长继续放缓！
今年1-9月装机161GW，同比增长24.8%（上半年增长30.7%，3季度增长15.6%）,去年4季度装机88GW，从10月和11月组件产量超50GW看，今年装机255-260GW，4季度装机增长会明显放缓，全年增长18%。
按照《中国电力行业年度发展报告2024》报告，2030年电力消费1300GW，年均增长5.0%。
按照2030年火电产能1400GW不变，2025-2030年光伏增加产能1600GW，其它非石化（主要风电，核电和水电少量增加）增加产能540GW，基本可满足用电需求。
双面组件使用占比提升，国内组件需求增长低于装机增长，大约16%。组件出口从去年212GW到今年245GW,同比增长15.6%。
组件需求增长明显放低，明年增长继续放缓，这个很明确！
光伏已经成为夕阳产业，龙头们市值高的离谱
美国组件价格1GW为18亿(税后），中国厂家成本是7.5亿（税后）！出口美国利润高的离谱，在美国出口增加1GW，利润马上就变好了！
产业链价格一直喋喋不休，到现在也没有停止，产业链中3季度硅料大全能源亏损环比2季度大增，硅片TCL亏损环比2季度大增，电池钧达环比2季度大增！
龙头们3季度环比2季度有所改善，功劳是美国加税前突击进口，出口美国利润太高了，龙头们只要增加一点，业绩就会明显改善！
隆基绿能大哭着深刻反省！今年出来美国暴利，大蛋糕我只分到5%，全让晶澳科技、晶科能源和天合光能抢跑了隆基今年在美国高利润的市场收获较少。我们在美国市场做的不是很好，今年前三季度公司在美国市场的出货 1.6GW 左右，和之前相比存在较大差距。
隆基绿能大哭着深刻反省！今年出口美国是暴利，大蛋糕我们没分到5%（把它美国工厂剔除，也就分了2-3%），全让晶澳科技、晶科能源和天合光能抢跑了
隆基今年在美国高利润的市场收获较少。我们在美国市场做的不是很好，今年前三季度公司在美国市场的出货 1.6GW 左右，和之前相比存在较大差距。
越来越惨了，还扯淡涨价
2024年10月21日至2024年10月27日当周SMM统计国内企业中标光伏组件项目共40项，中标价格分布区间集中0.61-0.65元/瓦
按照协会统计的开工率低于45%，硅片越来越薄，实际产能起码高于统计产能15%！实际开工率更低！
硅片厂家拉晶能力相互间差异很小，单套装置基本超过20GW，绝对是同质化竞争，TCL中环1-3季度亏损70亿是正常现象！
涨价？黄粱美梦！白日做梦，可能性很小！
从产能和需求判断，TOPCON行业平均开工率会从2024年70%以上下降到2025年45-50%。
4季度是装机旺季，现在为12月装机旺季备货，需求很高，但产业链价格喋喋不休！反映了产能过剩十分严重！
明年1季度组件需求肯定低于今年4季度，过剩更严重，怎么涨价？
目前，TOPCON电池182单瓦利润总额大约负6.5分
协会公布10月TOPCON电池M10最先进的非硅成本12.4分/W(不含税，不包括折旧)，其中银浆成本5分/W，目前，正面银浆价格8000元/公斤，银浆成本超过6.2分/W。
按照钧达电池投资1GW投资2.3亿，折旧2分/W。
这样非硅成本为15.7分/W。
目前硅片价格1.0-1.05元/片，按照中值硅成本为11.0分/W。
税金和期间费用为3分/W。
总成本29.7分/W
目前M10售价0.265元/W，税后为23.5分/W。
利润总额-6.2分/W(成本最先进，利润最高的)
协会公布的10月组件182最低成本0.68元（含税），不含税为0.60元/W，加折旧6-7分/W，税金和期间费用8分/W，组件成本是0.75元（不含税）。
招投标价格不能低于现金成本0.68元（含税）
单瓦利润总额亏损15分/W。
国内和海外仍然是卖的越多亏的越多，1-3季度龙头们业绩好坏主要取决于来自美国利润，4季度来自美国利润明显大降是明确的，2025年会暴跌！
东南亚出口堵死后，除了卖的越多，亏的越多，还剩啥？
现在不跑，好不容易减亏些，年报出来又送回市场！
一.行业盈利趋势越来越糟糕
上半年，龙头们在国内销售组件单瓦亏损15分。3季度产业链价格喋喋不休，基本没有变化。
钧达股份TOPCON产能40GW，P型9.5GW, 亏损从2季度2.2亿到了3.4亿，增长54%
TCL中环（主要硅片，部分组件）亏损从2季度14.5亿提升到3季度35亿，同比增长141%。
钧达股份的TOPCON和TCL中环的硅片竞争力并不比龙头们差，组件是肯定亏钱，为啥一些龙头（晶澳科技、隆基绿能）业绩相比2季度好转？
钧达股份的TOPCON和TCL中环的硅片竞争力并不比龙头们差，组件是肯定亏钱，为啥一些龙头（晶澳科技、隆基绿能）业绩相比2季度好转？
1.来自美国的利润对龙头们业绩影响大（见后）。
2.国内出货越多，亏损越多，晶澳科技出货从2季度出货22GW（国内12GW）下降到18.5GW（国内8.5GW），国内出货下降3.5GW，导致国内亏损下降。隆基绿能亏损比较高的BC，3季度出货环比2季度下降大约1.5GW。不具有持续性。
3.隆基绿能BC推广难度大，开工率高固定成本会下降，但产品积压大，跌价减值大（上半年跌价减值大），处理好开工率和存货关系十分重要，2025年BC产能提升到60GW，二代电池投资更高，合计投资71亿，开工率低时同样面对相同问题。
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