作为唯一通过合成生物学技术开发并获批上市的化疗药物，优替德隆注射液具有血液毒性低、对多药耐药性肿瘤有疗效等多重优势
重点：
在后续的19个在研管线中，华昊中天有16个基于优替德隆这一活性药物成分
该公司在港交所招股，录得逾20倍超额认购，周四上市日股价曾大涨超过六成
本文作者 莫莉
在2022年冲击科创板无果、向港交所二次递表后，主攻合成生物技术平台的创新药企业$华昊中天医药-B(HK|02563)$，周四终于成功登陆港交所。相比其他零收入的18A生物医药企业，拥有一款商业化产品的华昊中天已经具有优势，但是从管线进展来看，短期内似乎仍然难以扭亏为盈。
华昊中天此次香港上市合共发售约1,459万股，招股定价为16港元，集资约2.33亿港元。随着香港新股市场的回暖，华昊中天获得20.45倍超额认购。上市首日，其股价曾触及25.95港元，比定价16港元大涨62%。
华昊中天的股价表现，或许也与其较大比例的新股由基石投资者认购有关。该公司引入了四名基石投资者，其中中源协和董事长龚虹嘉旗下的富策控股，认购1,000万美元股份，投资基金润淼资产管理、百洋医药以及TPG旗下Novotech SG合计认购了1,300万美元的股份。
华昊中天成立于2002年，由美籍华人唐莉和邱荣国夫妇创立，致力于开发肿瘤创新药。公司建立了基于合成生物学技术的三个关键平台：用于定向改造生物合成基因簇的组合生物合成技术平台、能实现产品工业化生产的微生物发酵生产技术平台，以及开发注射液、口服制剂等不同剂型的微生物药物制剂开发平台。
在突破了合成生物技术产业化的瓶颈后，华昊中天开发出了优替德隆注射液，这款产品于2021年获批用于联合其他药物治疗复发或转移性乳腺癌。招股书称，作为唯一通过合成生物学技术开发并获批上市的化疗药物，优替德隆注射液具有血液毒性低、对多药耐药性肿瘤有疗效、降低耐药性产生的可能性及可穿透血脑屏障等多重优势。
不过，这款药物的商业化进展，似乎并不能与招股书所说的优异性能相匹配，在2023年正式进入国家医保药品目录后，截至今年5月底，优替德隆仅仅获得509间医院的准入资格，2023年销量约为9万瓶。根据《CSCO乳腺癌治疗指南》，优替德隆注射液联合用药方案用于一线治疗、以及其他十二种治疗方案失败的三阴性乳癌患者，这意味着其市场规模仍然有限。在过去两年内，优替德隆注射液也未能获批新的适应症。
目前，华昊中天在成都高新区建立了优替德隆注射液的产业化生产中心，年产能50万瓶，同时正在扩建一期生产设施，以建立一条由自有资金支持的优替德隆胶囊生产线，预期该生产线将于2024年第四季度完成并投入运营。
研发开支高企
华昊中天正在不断开发优替德隆的商业化潜力，在19个在研的项目管线中，有16个基于优替德隆这一活性药物成分，除了小细胞肺癌、肺癌脑转移等新的适应症的开发外，公司还在开发优替德隆的口服剂型、纳米注射液以及抗体偶联剂型。招股书称，如果口服胶囊能获批上市，将标志着癌症化疗方式的显著进步，并提升市场份额。
在优替德隆注射液的销售带动下，2022 年 、2023年以及截至2024年5月31日止5个月，公司分别实现销售收入3,282万元、6,664万元及2,856万元。不过，其现有收入无法覆盖研发费用和销售费用，同期的研发开支分别为8,273.9万元、1.26亿元及4,383万元。虽然进入医保药品目录，提升了优替德隆注射液的销量，但产品降价超过60%，变相削减了利润。2022 年 、2023年以及2024年前5个月，公司分别亏损1.6亿元、1.9亿元和5,745万元。
从2013年至2020年，华昊中天累计进行了5轮融资，最后一轮融资于2020年完成，当时募资7亿元，投后估值为45亿元。华昊中天的投资方包括不少颇有声望的投资机构，例如：经纬创投、倚锋资本、中金国投创业、建银国际等。以招股定价计算，当前华昊中天的市销率约为74倍，同样商业化产品较少的$荣昌生物(HK|09995)$的市销率仅5倍，显示投资者或看好其表现，愿意给予其较高估值。
本文作者可以追加内容哦 !
