本周市场回顾|本周债市先跌后涨，政策多有新出_财富号

本周债市先跌后涨，政策多有新出，周一央行公告启用买断式逆回购操作工具，月底即公布以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了5000亿元买断式逆回购操作，结合每月的买卖国债操作，央行持有国债将持续提升对债市收益率的直接影响力。市场关心可能的财政刺激，具体仍需等待将于11月4日召开的人大常委会。股市陷入震荡而股债跷跷板较此前有弱化。本周资金面宽松也创造了利好债市的环境。

本周重点关注事项为：

1. 央行10月28日起启用买断式逆回购操作工具

2. 11月1日起六大银行明起实施存量房贷利率调整新机制

3. 中国央行官网增设新栏目“商业性个人住房贷款加权平均利率”

4. 央行公告10月开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为2000亿元。

5. 央行公告10月以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。

央行公告：为维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，人民银行决定从10月28日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。操作结果将通过人民银行官网相关栏目对外披露。

工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行六大商业银行发布公告，将从11月1日起,陆续对商业性个人住房贷款利率实行新的定价机制。这也意味着中国人民银行一个月前发布的完善商业性个人住房贷款利率定价机制要求，即将正式落地。根据公告，对于以浮动利率，也就是贷款市场报价利率（LPR）加减点报价的存量个人房贷，当它的利率加点值高于全国新发放个人房贷利率平均加点值30个基点时，借款人可以向银行申请调整房贷利率LPR加点值，调整后的加点为全国新发放个人房贷利率平均加点值加30个基点。全国新发放个人房贷利率平均加点值为人民银行最新发布的全国新发放个人房贷加权平均利率减去对应季度五年期以上lpr均值。如果所在地区有个人房贷利率政策下限，则最终加点值不能低于所在城市房贷利率加点政策下限。对于此前不少贷款人认为房贷利率重定价周期统一为一年，不能及时反映市场供需变化，容易造成新老房贷利差过大等情况，六大银行的公告明确取消了房贷利率重定价周期最短为一年的限制。贷款人可以随时向银行提出将重定价周期调整为三个月或六个月，当然还可以保持为一年。

央行官网增设新栏目“商业性个人住房贷款加权平均利率”。10月31日，该栏目公布，2024年第三季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.33%。每年1月、4月、7月、10月末，中国人民银行会公布上一季度全国新发放房贷利率水平，供银行和借款人参考。

转债方面：今日转债市场有所下跌，中证转债指数下跌0.21%，万得可转债等权指数下跌0.88%。今日转债市场成交额754.61亿元，成交额相比上个交易日小幅缩量。股市方面，A股三大指数今日集体收跌，截至收盘，沪指跌0.24%，深成指跌1.28%，创业板指跌1.88%，北证50指数跌9.61%，沪深京三市成交额22678亿元，较上日放量56亿元。板块题材上，稀土永磁、金属新材料、医药商业等板块涨幅居前，智谱AI、数据安全、软件开发等板块大幅下挫。

近期光刻机行业涨幅较好。2023年中国大陆IC光刻机进口总额为87亿美元，其中从荷兰进口额72亿美元，荷兰进口额占进口总额的83%，是主要进口来源。2024Q1-3，中国大陆从荷兰进口IC光刻机的金额为71亿美元，同比持续大增52%，总量已持平2023年全年进口总额。仅2024年9月，中国大陆从荷兰进口IC光刻机数量为33台，金额高达15.11亿美元，同比增长15%，创近年月度新高。我国本土晶圆厂已储备较多DUV光刻机，可在一定时间内为国内先进制程的扩产需求提供保障。从更具体的月度数据来看，ASML快速向中国大陆交付光刻机始于2023年5月，单台光刻机的进口均价从22M1-23M4的1640万美元提升至23M6-24M9的3700万美元，结合ASML各类光刻机的平均售价，我们判断23M6-24M9期间中国大陆从ASML进口了较多相对过去更高端的DUV光刻机；此外中低端的DUV和I-line仍占据进口总量的较高比例，我们认为一方面系ASML自身的产能有限，另一方面晶圆厂即便扩产先进制程也会对中低端光刻机存在较大需求。建议关注光刻胶、特种气体等光刻机领域转债标的。

今日有色稀土板块涨幅较好。昨日国家统计局披露中国10月PMI反弹略超预期，并重返扩张区间；近期美国经济数据持续强势，且昨夜PCE超预期。9月底以来的大盘反弹中，有色板块涨幅没有特别领先，从资金轮动角度看亦有补涨需求。金价在降息预期、地缘冲突和大选不确定性的叠加推动下，短期有望不断创下新高，且目前海外黄金仓位仍有上升空间，长期看全球法币贬值大背景下，黄金配置价值凸显。短期看铜价在现实偏弱+特朗普交易+投机多头减仓的情况下仍维持在9500美元/吨上方，铜价中枢有望不断上移。稀土永磁板块近期强势，短期催化主要在于：缅甸克钦独立军控制稀土矿区，当地稀土矿开采已停滞，且缅甸封关，稀土矿暂时无法进入国内，可能封至春节后，考虑到缅甸矿供应占全球比例约10%，若封关持续可能导致供需趋紧。特朗普交易海外热度提升，未来若重启贸易战，稀土磁材仍然是关键反制手段之一，2018-2019年出现过类似的上涨行情。此外，稀土价格Q3以来已企稳回升，中长期供需格局来看，也仍是有色中较好品种之一。建议关注有色行业龙头转债标的。

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