周记：三季度业绩萎靡

风险提示：本文仅是个人投资过程中的思考和阶段性梳理，本人只是一个普通小散，文章观点不一定正确，投资水平也很一般，文章中涉及的股票或者基金均可能有大幅下跌的风险，请保持独立思考，市场有风险，投资需谨慎，文章观点仅作交流之用，不构成任何投资建议，读者朋友请勿据此操作！

本周交易记录备忘：

调仓1：在4.33亿人民币市值少量加仓雍禾机动大约0.07%仓位；

注：交易仓位统计是按交易时刻的绝对金额/周记时的总市值，因此仓位调整以及市值的波动，可能导致计算的仓位占比出现误差，不过最终持仓占比还是准确的。

仓位分布表：

注：图片内容来自“量子咸鱼”制作

投资过程记录备忘：

Part1:三季度业绩萎靡

目前持仓企业中除了腾讯控股外(港股的福寿园和雍禾医疗只有年报和半年报)都已经发布了三季度业绩，整体上看都是低于预期的，可以反映出目前宏观经济疲弱在具体企业上得到体现。目前我手上除了安井食品的少量业绩经营信息外，其他可以获取到信息非常少，因此预计三季报业绩分析只会写腾讯控股和安井食品的。

Part2:爱美客C端食品级多弥超模丸

24年10月底爱美客上新了一款C端的体重控制产品“多弥超模丸”，采用了国内首创的胃部占位效应技术，在人体内可以膨胀100倍并维持长达6小时以上的饱腹感，同时根据Spherical Insights & Consulting预测2033年全球减肥补充剂市场将达1018亿美元，由于是C端且定位成食品，因此受众面较大，在爱美客的首期5000份就售罄，并且售价不低，3盒月度套餐C端零售价就是897元，按这个价格测算，假设按照2个月/人的需求测算，那么客单价就是1794元，如果需求人数达到10万人，那么C端零售也可以达到1.79亿，如果爱美客按照30%收入分成，那么未来潜在的空间就是5千万收入规模，当前测算都是拍脑袋，具体能够达到多少收入量级，还需要继续跟踪观察。不过“多弥超模丸”的布局逻辑和医美后护肤品一样，主要的意义更多的还是C端运营能力的积累以及品牌心智的占领，当然也可以看出在体重管理领域，当前的减重市场需求仍然是很旺盛的，目前爱美客在体重管理领域的布局主要是：

23年以0.5亿元投资获得北京质肽生物4.89%股权【加强股权绑定】，与北京质肽生物签订司美格鲁肽注射液项目独家合作协议，当前提前上市的C端食品级多弥超模丸，提前布局减肥赛道，将“超模丸”的推出时间从原计划的2026年后提前到了2024年底，同时还储备了类似国外类似Plenity的器械类产品准备进入临床阶段，其中Plenity产品由纤维素和柠檬酸组成，可在胃中形成三维水凝胶基质，使人感到饱足，并在大肠中逐渐被分解，临床数据显示，使用Plenity的个体中有59%实现了≥5%的体重减轻，26%的受试者平均减重达到了14%，算是储备了“多弥超模丸”的医用级版本。

Part3:开立医疗4K软镜HD600预计推迟到25H1上市

原来在业绩交流会中开立医疗管理层说的4K软镜HD600说是预计24年底上市，目前看公布的时间应该是要推迟到25H1了，澳华内镜因为4K软镜新品AQ300放量，因此今年受到医疗FF导致的招标减少的冲击就要比开立医疗少很多，开立医疗原先低估了临床软镜对4K的需求，吃了一波大亏，应该要抓紧时间推出HD600，并且最好下一代平台HD800要赶在澳华内镜的AQ400之前先出来，并且25H1预计硬镜方面要推新一代高端腔镜摄像系统，支持4K超高清白光成像、荧光成像和 3D 成像，这次开立医疗算是长记性了，之前对4K和3D的需求低估了，这次硬镜方面也直接把3D技术加进去了。在设备更新方面，目前设备更新政策侧重医学影像领域，与开立相关的主要是超声，预计有几十亿规模，设备更新政策将持续3年，未来有可能拓展到内镜领域，目前已经审批通过了第一批的医疗设备更新项目，配套的超长期国债资金也已经下发给地方政府，设备更新方案提出到2027年医疗设备投资规模较2023年增长25%以上，未来招标采购的环比预期在改善。

最后，让我们例行看下持仓标的从24.9.24日以来截止到24.11.2日收盘的涨幅还剩下多少：

注：图片内容来自“量子咸鱼”制作

可以看到，雍禾医疗这一波仅剩24.64%的涨幅，真的是不争气，爱美客反弹还算是相对强势，这波涨幅还剩52.6%，腾讯控股和福寿园这一波比较弱。“政策底”已经走出来了，我们的投资体系必须建立在“不依赖牛市获利”的基础上，未来行情可能走向分化，还是要回归到基本面上来，目前持仓企业的基本面都处于修复进程，希望后市能有好的表现。

最后就是指数方面：

咸鱼估值系统数据表：

注：图片内容来自“量子咸鱼”制作

指数方面看，目前大消费指数估值还不高，后台有朋友问消费红利还能不能买，其实单就估值而言，消费红利目前不算贵，但也不算最便宜的时候，因为现在估值也修复了一些，目前消费红利最大的问题就是宏观消费疲软，消费红利也不能幸免，毕竟还是大消费赛道，成分股盈利能力下滑，短期估计难有超额表现，就算要配置，我也建议慢慢来，千万不要一把梭，对于消费红利指数长期还是看好的，但是短期想有很好的表现，我估计难，即使财政刺激，消费也是后周期的，复苏的肯定比其他行业慢。对于大消费赛道的中证白酒也是一样，最近白酒行业的三季报也是不理想，白酒的弱周期属性影响还是暴露了出来。创业板方面，创业板双雄中，还是创价值估值低一些，性价比更高。目前指数估值整体已经反弹了一波，以前估值表都是绿油油一片，现在仅剩下几个指数还是绿间了，目前大盘沪深300指数整体处于合理估值区间，不过对于仓位很低的童鞋而言，还是觉得不能过于看空大A市场，另外我在咸鱼估值系统数据表里面增加了中证A500指数，我觉得是一个不错的大盘宽基指数，以前我都是把沪深300指数作为大盘的基准指数，未来可以辅助参考中证A500指数作为大盘基准指数，因此纳入了咸鱼估值系统长期跟踪。

$爱美客(SZ300896)$$开立医疗(SZ300633)$$澳华内镜(SH688212)$

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