给出买进华瓷股份的几点理由（2024-11-3）

一、上市以来连续分红，没有再融资

（1）华瓷股份2021-10-19上市，发行价9.37元，除权价8.69元。上市以来，公司没有再融资，没有送股或转增；

（2）上市以来，公司业绩稳定增长。2021年、2022年、2023年每股收益0.54元、0.68元和0.71元，2024年三季报每股收益0.67元；公司坚持分红，2021年、2022年、2023年每股派息0.21元、0.21元和0.26元，分红比例35%；

二、公司运营效率较高

（1）上市公司赚取现金的能力是其内在价值最真实的体现。华瓷股份上市以来，每季度经营活动的现金流量都是净流入，2021年、2022年、2023年每股经营活动的现金流量0.65元、1.2元、0.93元，2024年三季报每股经营活动的现金流量0.48元；即使按单季度分析，公司也保持每季度经营活动的现金流量净流入。

（2）存货和应收账款，是上市公司运营效率最直接的管理指标。华瓷股份上市以来，报告期（年报、季报、半年报）存货周转均在2个月以下，应收账款周转控制在2个月以内。2024年三季报存货周转1.56个月，应收账款周转1.29个月。

三、公司估值（市盈率低、市净率低、负债率低、财务费用低、市值低；销售毛利率高、净资产收益率高）

（1）华瓷股份2024-11-1收盘价12.75元，对应市盈率14.29倍，市净率1.9倍，资产负债率17.51%，财务费用占主营业收入比-0.53%；公司总股本2.519亿股，总市值32亿；公司销售毛利率33.94%，销售净利率17.14%；净资产收益率10.27%；

（2）截止三季报，公司持有货币现金47628万元，交易性金融资产40000万元（主要用于投资安全性高、流动性好、风险性低的金融机构的现金管理类产品）；公司总资产206128万元，总负债只有36093万元；公司银行长期负债和短期负债均为0

四、公司解禁后股东分析

华瓷股份2024-10-21原始股东解禁后，公司总股本25186.67万股。

1. 实控人：许君奇、傅军

（1）控股股东醴陵市致誉实业投资有限公司（唯一股东许君奇、董事长）持股11400万股，解禁后是不会套现的。

（2）新华联亚洲实业投资有限公司持股5600万股（其中股权质押2500万股），傅军持有45%股权。

（3）《上市公司股东减持股份管理暂行办法》（2024 年 5 月 23 日）

第二条：上市公司持有百分之五以上股份的股东、实际控制人（以下统称大股东）、董事、监事、高级管理人员减持股份，以及其他股东减持其持有的公司首次公开发行前发行的股份，适用本办法。许君奇和傅军为实控人，属于大股东。

第九条：大股东计划通过证券交易所集中竞价交易或者大宗交易方式减持股份的，应当在首次卖出前十五个交易日向证券交易所报告并披露减持计划。即：大股东减持需提前15个交易日公告。

第十二条：大股东通过证券交易所集中竞价交易减持股份， 或者其他股东通过证券交易所集中竞价交易减持其持有的公司首次公开发行前发行的股份的，三个月内减持股份的总数不得超过公司股份总数的百分之一。

第十四条：大股东通过大宗交易方式减持股份，或者其他股东通过大宗交易方式减持其持有的公司首次公开发行前发行的股份的，三个月内减持股份的总数不得超过公司股份总数的百分之二；股份受让方在受让后六个月内不得减持其所受让的股份。

按上推算：

新华联亚洲实业如果减持，需提前15个交易日公告；三个月内最大减持不得超过753万股（其中集中竞价交易最大减持251万股；通过大宗交易最大减持502万股）。

2. 员工持股平台

（1）醴陵市华联立磐、醴陵市华联悟石，两家均为员工持股平台，合计持有1890万股。其中公司董事长许君奇间接持股755万股（按权益计算），公司董监高（除董事长外）间接持股313万股，其余为其他员工持股。

（2）两家员工持股平台均是2016年增资，增资成本很低，目前持股时间较长，2024-10-21解禁后员工持股平台减持套现的意愿较强。按照公司招股说明书承诺，需提前三个交易日，公告减持计划。目前尚未公告减持计划。

（3）考虑到公司总股本较小，很好的基本面，华瓷股份2024年报推出上市以来首次高送转值得期待。

（4）当前二级市场行情转暖，自2024-9-18对应上证指数2689点反转向上，最高3674点，区间最大涨幅36.6%；上周五（2024-11-1）收盘3272点，当前涨幅21.7%；华瓷股份2024-7-24最低价10.7元（先于市场止跌），9月4日封板涨停，9月5日最高13.77元；随后跟随市场调整，回落至9月18日最低点11.23元（对应上证指数2689点），2024-11-1华瓷收盘12.75元，区间涨幅仅有13.7%，大幅落后市场。两家员工持股平台有减持意愿，但公司股价与基本面背离，却没有减持动力。

五、公司所处行业

（1）公司主要以“色釉陶瓷个性化、创意化立足行业，日用陶瓷艺术化，艺术陶瓷生活化”的产品理念服务客户，享有较高的市场知名度与美誉度。公司主要客户包括宜家、贵州茅台、威廉索拿马、沃尔玛、吉普森、布鲁斯特等全球知名企业，海外客户 200 余家，分布全球 40 多个国家或地区。

（2）公司先后为 2008 年北京奥运会、2010 年上海世博会、2010 广州亚运会、2022 年北京冬奥会和 2023 年杭州亚运会的特许生产商或零售商。2023 年公司新获国家级陶瓷创意与品牌设计中心称号，国家知识产权示范企业称号，全资子公司红官窑新获省级工业设计中心称号，省级企业技术中心称号。

六、公司2024-10-10公司通过全景网“投资者关系互动平台召开业绩说明会。

主要内容：

（1）公司在日用陶瓷行业具备很强的竞争优势！在未来的市场竞争中，公司将继续发挥技术创新、规模生产、 管理体系的优势，以不断提高的市场占有率，不断优化的降低成本关键项，保持利润稳定增长，回报投资者！（2）贵州茅台和五粮液等国内多家知名酒企，多年来一直是我司重要的客户，目前公司与其合作关系稳定。（3）公司实际控制人和经营团队均坚定看好行业发展和公司的经营潜能，上市前所有股东均选择了自愿锁定三年。解禁后，我相信股东们将继续秉承长期主义，和中小投资者一起维护好公司市场价值。（4）公司股东名册中一直有外资机构持股。参看三季报，高盛持股61.85万股。