11月3日，经济学家洪灏专访纪要发布。他指出，四季度财政政策能量非常可观，非常期待下周公布细节。针对市场，洪灏指出，现在我们处于比较纠结的阶段，大家要有耐心，当政策如期出台的时候，其实就是我们放手一搏的时候。
四季度财政政策能量非常可观
Q：你对财政政策还是抱比较乐观预期的，临近年末，你觉得今年四季度还有哪些可以期待的政策空间吗？或者说今年的财政政策还可以释放多少量？
洪灏：其实今年1-8月份花钱的速度是慢的，所以今年规划内剩下应该还有5万亿出头的财政资金没有花掉，这是计划内的。同时最近也宣布要做2万亿的特别国债和1万亿的大型银行注资，这些都是规划外的增量财政。所以我觉得除了5万多亿没花之外，我们还有3万亿特别国债的发行，所以这些我觉得力度是够大的。
尤其如果你把它放在两个月的空间里头，如果你能够把这些钱全部都花完的话，其实我觉得它的能量还是非常可观的。最近媒体也在报道说化债的力度，具体的数字我们还不知道，所以这也是我们非常期待下周公布细节的原因。
市场目前处于纠结阶段，大家要有耐心
Q：给我们预测一下四季度市场的整体走势？
洪灏：现在我们市场处于比较纠结的这么一个阶段，所以我觉得大家要有耐心。第一我们要看到政策的出台，而且政策的出台要非常特殊地去解决我们刚才讲到这两个点的问题，一个就是房地产以及与房地产关联的地方存在的问题。
第二就是我们对于长期的结构性的转型，我们要思考。如果是这样的话，那么我相信中国的长期的牛市就会有越来越多的人相信。现在在做一个技术反弹，其实这一波其实可能也套了很多，套住了大概30万亿的这样一个资金，像我刚才所说的，我们现在盲目的担风险，但是我们又不知道这个回报是多少，其实对于我们的风险和回报等式它是不匹配的。
我们已经跟这些主力共存了一年了，那么这些主力到了现在大家看非常清楚了，对地方政府的卖地收入锐减，房价的下行，新房销量的减少等，这些都体验过了，在过去的一年里。但是我们也开始看到相应的政策陆续出台，说明了这些主力正在受到关注，所以我就认为大家要有耐心，也要有信心。当这些政策如期出台的时候，其实就是我们放手一搏的时候。
市场波动变大时，仓位应调整到合适位置
Q：你之前提到会议召开之前，会有一个政策真空期，市场的波动会放大，这段时间对于投资者来说需要注意什么？具体到配置上他们怎么来把握？
洪灏：对，因为中国是一个比较特殊的市场，当波动性增大的话，其实对于绝大部分的投资者、散户投资者是很难保护自己的。所以其实我觉得最聪明的做法就是说我们要把仓位放在我们自己舒服的位置。
其实我觉得大家需要知道两点：当你担当额外的风险的时候，你是否能够得到额外的回报？这是第一点。第二点当风险能够用比较便宜的价格去对冲，你是否有这个渠道？所以第二个渠道很明显，我们中国可能有一些投资界的朋友，他可以做期权，有的人可能会说做一些期货去对冲一下风险，但是对绝大散户投资者来说，这些工具都是比较陌生的。
所以在这个时候，当我们知道风险要上升的时候，那么第一条原则就是说，当你要担当风险的时候，你必须要得到相应的回报。如果你现在把仓位搞得很满，但是你又不知道回报会在哪里，这样的话其实我觉得从投资的理性的角度来考虑，可能不是特别合适。
决定全球经济走势关键变量是中国政策
Q：10月8号以后换手率飙升。我们说A股的历史上，任何一次牛市之前都会有换手率明显飙升的现象，在这之后的3-6个月将迎来一波牛市。你认为这次会是同样的逻辑吗？
洪灏：一般来说就是在股市底部的时候，我们都会看到地量的成交，因为双方，卖的人都不想卖了，觉得太便宜，买的人买不下手，因为他没有信心。所以这个时候两者的预期不能够重合的话，一般市场的底部就出现了。所以今年我们看到2600点左右，一次出现在春节之前，量化的矩阵把我们的主要指数打到2600点，第二次就出现在9月份中秋前后这么一段时间，当时也是2600点左右。所以这个时候我们看到地量的成交，同时换手率非常低，因为大家都捂着这个筹码不舍得放，所以我觉得双底还是比较明显的。
到了9月最后一星期，我们看到一系列的会议，一系列的政策放出来，那么这个时候有政策的配合，然后成交量开始放大。那么到了下一个阶段，我们应该会看到，当经济周期回暖，我们上市公司盈利的回暖，从底部开始抬升，同时由于信心的重新的建立，我们看到了估值的倍数也开始放大，这个时候就是我们正式进入一波比较舒服的牛市的时候了。
在宏观政策方面，其实我们觉得美国的宏观政策财政支出都会扩大，只是赤字的来由你不知道在哪里，但是它的结果都是一样的。所以所有的世界的经济体里头，最大的最边际的最决定性的变量，反而是我们中国的政策。
如果中国的政策都对症下药，然后我们刚才讲的这些问题都能够得到有效解决，长期的信心得以重新确立，以及对于前景的看法等等都可以重新获得认知，那么我相信我们中国下一个阶段的宏观政策，反而是决定全球经济走势最关键的变量。如果我们中国好的话，我们中国的经济好市场好的话，全世界都会好，所以我觉得大家要有信心和耐心。
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