分众传媒的经营现金流与应收帐款

我们可以把一家公司想象成一个商店。净利润就像商店一年下来赚的钱，但这些钱不一定全都在手里，可能还有一些钱被用来买货、付房租等等。而经营现金流和自由现金流，就好比商店老板从收银机里拿出来的现钞，是实实在在可以花的钱。

分众传媒的经营现金流和自由现金流都比净利润高很多，过去几年经营现金流都远大于净利润。例如2023年归母净利润48亿元，经营现金流净额76亿元，自由现金流74亿元。

通常这种情况下，公司不仅把东西卖出去了，还让客户先付了一部分钱，这说明公司商业模式很厉害，产品很受欢迎。这些收到的钱，公司可以用来开拓新业务、分钱给股东，或者留着应急。

但在分众传媒的现金流说明中，经营现金流与净利润的差异，主要是按照新租赁准则的要求，公司楼宇业务以及办公场所和仓库等租赁费对现金流产生的影响体现于筹资活动中而非经营活动中。

简单来说，分众传媒的账面上，赚的钱（净利润）和实际收到的钱（经营现金流）差额很多。这是因为会计规则（新租赁准则）变了。以前公司租楼宇广告位、租办公室等的钱，都算在经营活动产生的现金流里。但现在，这些租金都被算在了筹资活动产生的现金流里。也就是说，2023年度分众传媒账面经营现金流净额76亿元，减去租赁费用31.82亿元，实际经营现金流净额44.95元，低于归母净利润 48亿元。

分众传媒的经营现金流看起来很多，实则因为会计的规定变了，让它的财务报表看起来更好看。 这告诉我们，看一家公司好不好，不能只看那些简单的财务数据，还要仔细地去读它的年报，看看里面到底说了些什么。

分众传媒在2023年底，有39亿的应收帐款账面余额，钱是别人欠它的。但考虑到可能会有部分钱收不回来，所以分众传媒坏账准备21亿。这样一来，分众传媒认为自己能收回来的应收帐款账面价值就变成了18亿。

坏账准备的计提，实际上是一种会计处理方法。它的目的是为了使公司的财务报表更加真实地反映公司的财务状况。但是，由于坏账的发生具有不确定性，因此坏账准备的计提也存在一定的难度，很大程度上取决于财务人员的判断。这笔坏账准备金不仅可以增加，还可以减少，甚至还能全部拿回来！只要财务人员能找到“有迹象表明”这笔钱能收回来的证据，就可以把准备金调回来。

分众传媒作为中国最大楼宇电梯广告公司，能先打广告再收钱，然后收钱还收不回。足以说明生意模式的优劣。

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今年前三季度，全国结婚登记474.7万对，相比去年同期的569万对，减少了94.3万对。另外，今年前三季离婚登记196.7万对，同比减少0.6万对。预计，今年全年结婚登记人数在601万对至659万对之间，即使达到上限659万对，仍然少于2022年结婚登记人数。这意味着今年将是自1980年以来，结婚登记人数最少的一年，结婚率也将写下新低。

历史的车轮滚滚向前，时代的潮流扑面而来。过去人口增长带动很多行业发展，但现在时代变了，人口红利不在。如果公司还停留在过去的做法，无法从量变升级到质变，那公司价值将会被重估，就像香港股票市场一样，以后大A市场上，也会出现很多看着很便宜的公司出现。

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11月1日，茅台53度飞天500ml，拼多多百亿补贴价格跌破2000元。

11月2日，市场传言称茅台经销商联谊会要求停止三个月向市场出货。

今日有茅台经销商向第一财经证实，并非停货，而是市场秩序检查，经销商暂停出货导致价格上涨，最新百亿补贴价格2120元。

今年双11，京东整箱的龙茅1.48万，单瓶价格比i茅台上的2499元还低。五粮液第八代普五价格在850元。对于爱喝酒的朋友来说，是真香！毕竟能花更少的钱，买到喜欢的东西，谁不高兴呀。

价格的波动，确实会触动不少人心中的那根弦。无论价格如何起伏，仍还是无法买到1499元的飞天茅台。即使哪天能平价随便买到，大家会更愿意喝茅台还是其它白酒呢？别忘了，需求始终都在。

白酒三季报，也都把各家的底色露出来，汾酒是越看越喜欢。想到去年小年时，一个人开瓶汾20，一斤酒下肚后，次日醒来后状态比浓香白酒们都要好。茅台文化第一条是“质量是生命之魂”，汾酒核心价值观是“以消费者为中心，品质与文化高于一切”，都把产品质量放在第一位，这点上甩开了浓香白酒。

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11月2日，巴菲特的伯克希尔发布三季报。一方面继续减持苹果1亿股，仅持有3亿股（去年三季报最高持有9亿股）；另一方面暂停公司股票回购，今年伯克希尔A类股已上涨23%。伯克希尔哈撒韦三季度现金储备上升480亿美元至3252亿美元，创下历史最高纪录。

巴菲特现金储备换成人民币是2.3万亿，目前大A市值最高的中国移动是2.2万亿；既不进行重大收购，也不继续回购，手上拿着那么多钱，显然是在等什么。对于1930年出生的巴菲特，今年已是94岁高龄，有理由相信他将创造新的传奇。

美股市值排名前十的公司中，科技与互联网行业占9个，市盈率低于30的只有三家：谷歌、Meta（脸书母公司）、伯克希尔。

A股市值排名前十的公司中，没有一家公司市盈率超过30，市盈率高于20的只有两家：贵州茅台和宁德时代。十家公司里，5家银行保险，2家石油石化，运营商、白酒和锂电池各一家。

现在美股有点贵，A股也不能说很便宜。如果巴菲特所等待的事件一旦发生，美国的股市就会出现大幅下跌，股票估值会降低。而中国作为全球市场的一部分，A股也会受到美国股市的影响，估值也会跟着调整。所以我们得提前想好，如果股市真的打折了，我们能不能抓住机会？巴菲特现在就准备好了钱，到时去买便宜的生意，我们也要想想，自己有没有准备好。