【申万研究所】建发股份：撤销配股申请，重申买入评级

1、公司撤销配股申请，当前资金充沛、融资顺畅，利于兼顾股东利益。


公司发布公告，决定终止本次向原股东配售股份事项并撤回申请文件。我们认为，一方面，公司杠杆率可控、在手资金仍然充沛；截至24Q3末，公司货币资金914亿元，同比-5.0%；24H1末公司房地产子公司融资成本3.57-4.25%；另一方面，房地产行业融资环境持续放松，除去配股外、其他股权融资方式通道已经较为顺畅；相比配股，定增等股权融资方式更有利于公司估值的修复，兼顾股东利益，特别是中小股东利益。


2、24Q3剔除美凯龙重组收益后业绩同比-15%、环比+44%，25-26年公司业绩有望底部反弹


3Q24公司扣非后归母净利润13.2亿元，同比-39.3%；主要源于联发集团及家具商场美凯龙仍有亏损压力，单季度看，24Q3公司实现营收1831亿元，同比-14.9%；若剔除美凯龙重组收益影响后业绩同比-14.6%。我们预测调24-26年归母净利润预测为32.2、40.3、42.0亿元，24年业绩探底后25-26年业绩有望底部反弹。


3、公司估值低位，股息率可观，重申买入评级


公司当前估值低位，对应24/25PE仅为8.6X/6.8X，PB仅0.51X，股息率（ttm）高达7.5%。重申买入评级。