9月底、10月初的大行情暂歇之后，有很多朋友会关心：A股的牛市还在不在？是不是又坐了一次高级版的过山车？

基于三年有余的单边下跌，全市场估值在9月中旬来到极低点，市场蓄积了极强的反转力量。在央妈极为明确地呵护之下，潜伏的力量喷薄而出，我们一起见识了大盘涨停。

这次大盘的强力反弹，既有估值因素，也有货币政策因素，当然也离不开对未来“强力财政政策”的预期，以及基于这些要素，期望经济逐步企稳的共同愿景。

除此之外，全球范围进入降息周期，也给本次强力反弹提供了极为重要的力量。而本周，11月4日-8日，我们将迎接极为关键的三件大事，会对未来资本市场的中期走势，产生关键而深远的影响。

一、非农数据爆冷和美联储降息

北京时间11月1日晚间，美国劳工统计局发布的数据显示，美国10月非农新增就业人数从9月的25.4万暴跌至1.2万人，增速创2020年最慢纪录，远不及预期的10万人。

美国10月失业率维持在4.1%的水平，符合预期，与前值持平。与此同时，9月数据从25.4万下修至22.3万，8月数据从15.9万下修至7.8万，两个月合计削减了11.2万。

一句话：预期管理大师不装了。

美国经济数据的奇葩由来已久，常常在超预期和不及预期之间反复横跳，颇有些玩弄市场于股掌之间之感。当然，大部分市场主体也心知肚明，毕竟大选迫在眉睫。

基于非农数据的爆冷，美联储的降息预期快速走高，目前11月8日降息的概率已升至95.6%，预计降息25bp。

10月份极为“亮眼”的非农数据，大幅降低了美国降息预期，拉着美元走强、美债收益率走高，从而阻止或减缓资本回流到其他国家和地区。

11月份大非农数据大幅低于预期，美元应声大跌，11月份降息的概率快速走高。

站在长期投资的角度，过多关注短期经济数据，有时候也容易让自己迷失。从图1可见，未来某一次议息是否降息并不重要，重要的是目前已经正式进入降息周期，未来半年，大概率还有100bp的降息预期，这就够了。

二、美国大选与财政刺激政策

除了北京时间11月8日凌晨2点的美联储议息结果，下周还有两件大事：

1、美国总统大选结果预计最早于北京时间11月6日中午揭晓。

2、11月4日至8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议，市场预期本次会议将公布财政刺激政策的具体规模。

谈及财政刺激政策，除了外部因素（如大选后的贸易争端加注），内部问题也非常关键，我们不妨回顾一下A股主要指数2024年Q3的营收及利润增速数据。

从图2数据可见，大部分指数在营收增速上，Q3均出现下滑，且下滑幅度扩大。利润增速上，上证50、沪深300为正，中证1000下滑速度收敛，但300除金融、中证500、创业板指、科创50仍在扩大。

经济复苏较慢，企业经营承压，市场其实也早有预期，现在的关键点在于：下行的趋势何时才能反转？

当经济周期来到底部时，纯靠企业自身的力量，虽说也有机会走出困境，但整体的难度极大，尤其当出现下降螺旋时，一环套一环，很容易出现极端的局面。

因此，央妈、金融监管总局、证监会才会及时地推出一系列经济、金融政策，帮助市场、企业走出困境，助力企业进入下一轮的增长。

结合外部大选的潜在风险，以及当前企业较为明显的下滑，市场对财政刺激政策的落地也极为关心，都在翘首以盼本次关键会议的最终决策。

而本次关键会议的选择时间也恰到好处，正好选在了外部尘埃落定之际，这一轮的经济增长画卷到底会议怎么样的政策强度展开，我们一起拭目以待。

自9月底以来，市场情绪跌宕起伏，即便有严格的投资策略和计划，不少朋友也会随着市场情绪的起伏而起伏。我们总在市场热烈时充满希望，在震荡回落时黯然神伤。这虽是人之常情，但需要尽力避免。

经济的反转、企业的增长，不会一蹴而就。无论是货币政策、财政政策以及外部降息，反馈到企业的基本面，再到收入、消费与经济增长，这需要一个较长的传导周期。

而这迷蒙之际与朝阳初生的间隙里，最是我们考验我们投资定力。

三、61全市场估值仪表盘