11月4日，金盘科技宣布海外子公司近日成功签署了一份价值2980万美元的新合同，折合人民币超过2亿元，进一步巩固了公司在全球市场的优势地位。此次订单，公司将通过其海外工厂和中国工厂提供中压开关设备和VPI变压器。
公司Q3海外订单已经开始逐步兑现，公司盈利结构改善、收入降幅收窄。新能源，以风电为主的领域招标已经超预期，结合公司订单看，公司Q3国内订单有所回升，我们认为此前担心的公司业绩受国内市场需求拖累，已现底部机会。且当前国内外的数据中心所需的变压器需求在逐步提升，公司已经拓宽了这一市场，后续新能源订单回升、中东欧洲地区变压器需求起量、海外订单逐步兑现等，公司业绩有望持续高增。
我们一直强调，公司扩大墨西哥、美国和波兰三地工厂投建，即使后续海外加大关税力度，整体对金盘科技出口影响或不大，当前海外工厂可以做为储备较好平滑掉关税风险。且目前关税风险已经充分反应在股价表现中，公司有望美国大选落地，利空出尽，迎来困境反转。
我们预计公司2025年归母净利润为8.51亿元，对应2025年PE为20倍。
风险提示：公司订单不及预期、公司订单交付不及预期。
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