$青岛双星(SZ000599)$  2018年，以青岛双星控股股东双星集团为首的财团，以40亿元人民币的价格收购了锦湖轮胎45%的股份。即便原价卖给上市公司，加上8亿元配套融资（双星集团也参与），那此次增发总规模也高达48亿元，对应需发行14.16亿股股份，公司总股本将从8.17亿股增加至22.33亿股。如果合并计算锦湖轮胎45%股权对应的业绩，青岛双星2023年归母净利润为2亿元左右，对应每股收益只有约0.09元，以大幅下跌后的最新股价计算，上市公司市盈率仍高达44.88倍。

低位定增同时股价打八折，看似是给了双星集团足够的安全垫，以确保其有足够的容错空间。但实际情况是，由于大股东的股份不能自由流通，股价的定价权实际掌握在公众股东手中，他们看到重组于己不利就会“用脚投票”，股价下跌最终也会冲击控股股东存量股份的价值。

青岛双星此事绝非个案，此前太龙股份低价定增同样导致股价大跌。对此，上市公司控股股东应当从所有股东利益最大化的角度推动定增，仅考虑自我利益最大化只会与预期目标南辕北辙。