作者 | 尚志
编辑 | 李智
11月5日，对于持有松发股份的股民来说，又是一个“心跳到麻木”的日子——$松发股份(SH603268)$又来一个涨停。
至此，已经连续走出14个涨停板，成为一只超级“大牛股”。由于涨得太猛，松发股份还赶紧发出了股票交易风险提示公告。
从公告来看，虽然公司的业绩前三季度亏损了6000多万，但最近正在进行一项重大资产重组，要购买恒力重工集团有限公司（以下简称“恒力重工”）100%股权。
10月17日， 松发股份披露了这起并购，发布《松发股份重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》。
这一消息不要紧，一经发布，从10月17日至今，已经连收14个涨停板。
这并购有什么魔力，这么值得看好么？
1.
连年亏损濒临ST，一则并购消息“起死回生”？
松发股份，全称广东松发陶瓷股份有限公司。公开信息显示，公司创始于1985年的“中国瓷都”——广东潮州。陶瓷产品设计、研发、生产、销售为一体,主要经营家瓷、定制瓷和酒店瓷等日用陶瓷用品,产品涵盖餐具、茶具、咖啡器皿、陈列瓷、艺术收藏瓷以及不锈钢、水晶及玻璃等家居用品。2015年3月，松发股份登陆上交所。
上市以后，松发股份也有段“好时候”。从2015年到2018年，公司营收从2.91亿元稳步增长至5.91亿元；净利润也从3678.89万元增长至5506.31万元。
然而，转折也从此开始出现。
事实上，这个苗头在2018年已经开始出现。当年度，公司的营业收入只同比微增了4.04%；净利润则开始出现同比下降，微降4.25%。增收不增利，这显然不是个好苗头。
果然，从2019年开始，直到2023年，公司的营收一路下滑，直接降到了2.06亿元；公司的净利润也一路下降，并从2021年进入亏损，到2023年仍然亏损1.17亿。这业绩水平，即便是比起上市前，也是远远不如的。
更重要的是，因为2021年到2023年连续三年亏损，如果2024年年报还继续亏损，且营业收入低于 3 亿元，公司股票可能要被实施退市风险警示了。
从三季报的数据来看，如果按部就班正常经营下去，明年年报一出，松发股份被ST几乎是板上钉钉的事了。
松发股份肯定不想被ST，但凡能有点挣扎的余地，肯定还是想挣扎一下的。于是，重组就成了一招最后的“绝招”。
如果你能够并购一家业绩优良的公司，报表已合并，明年发布年报直接扭亏为盈。不仅迫在眉睫的ST危机能够解除，接下来相当长一段时间，也不用为可能被ST的风险而胆战心惊了。实乃一部妙棋。
于是，赶在国庆节前，松发股份发布公告，正在筹划重大资产重组相关事宜，先来了个停牌。停牌时间从节后的9月30日起，预计不超过10个交易日。
为了这次重组，松发股份可以说是拼上了一切：本次交易的拟置出资产为上市公司部分或全部资产及负债。
节后，这笔交易的更多细节逐渐明晰。10月16日晚间，松发股份公告，拟以重大资产置换及发行股份购买资产的方式，购买苏州中坤投资有限公司、苏州恒能供应链管理有限公司、恒能投资（大连）有限公司及陈建华持有的恒力重工集团有限公司（下称“恒力重工”）100%股权，并向不超过 35名特定投资者发行股份募集配套资金（以下简称“本次重组”）。同时，公司股票也将于10月17日起复牌。
在松发股份停牌、复牌的这段期间，A股市场经历了熊市到超级大牛市的极限转换。甫一复牌，即便公司业绩基本面拉胯，也还是收获了涨停板。接下来，一连14个涨停板。
从这狂热的气氛看起来，这次并购，似乎一定可以让松发股份起死回生，并且一飞冲天。
14连板后，松发股份的股价，从停牌前的14.35元/股，已经飙到54.53元/股，一共涨了280%！最新市值达到67.71亿元！
2.
“卖陶瓷的”要当“造船”的，想象空间还有多大？
松发股份，深耕陶瓷产业多年；恒力重工，则主营船舶及高端装备的研发、生产及销售。二者所在行业，风马牛不相及，论公司规模，也是差别巨大。
截至三季度末，松发股份的总资产为5.49亿元；恒力重工呢，企查查显示，光注册资本就有30亿，是前者总资产的5.46倍。恒力重工到底是咋看上松发股份的？
事实上，这事儿说穿了也简单。早在2018年，恒力集团就斥资8.2亿元取得了松发股份控制权。从前文的讲述也可以看出，恒力集团入主松发股份后，这家上市公司的处境可谓是“王小二过年，一年不如一年”。
眼瞅着重金买来的上市公司濒临ST，老板能不想办法么？赶紧看看有什么招可以使。事实上，在收购恒力重工100%股权之前，松发股份自上市以来已经历三次重组，交易标的为教育产业和储能锂电池业务等新兴领域，但最终未能完成。但这次要不成，直接就要ST了，可得找个靠谱点的项目。
从时间线来看，恒力集团的准备动作可能从2022年就已经开始了。2022年7月，恒力集团耗资21.1亿元成功收购STX（大连）资产并着手打造恒力重工产业园。这一项目曾是中国最大的外资船厂。不过，从2013年开始，STX大连项目已陆续处于停工半停工状态，直至彻底停产。
恒力集团入主后，恒力重工产业园于2023年年初全面投入运营。“大连发布”官方微信公众号信息显示，2023年3月20日，恒力重工首制船、6.1万吨大宗散货船开工，至2024年4月18日正式交付。
据媒体报道，今年7月7日，恒力集团还与与大连市签订协议，前者将新增投资92亿元，建设恒力重工（大连长兴岛）产业园，预计形成年钢材加工量180万吨、年产量710万载重吨的建造能力。两天后，恒力集团再增投资20亿元，同步建设恒力重工（大连长兴岛）配套产业园。此后，恒力重工还一度传出IPO的消息。
现在看来，也不用IPO了，直接装入自家旗下上市公司，把一家濒临ST的松发股份盘活，“曲线上市”也不失为“多赢之举”：恒力重工登陆资本市场，松发股份起死回生，恒力集团把“累赘”变为了“优质资产”。
所以这次交易，看起来是“蛇吞象”，其实是一笔关联交易，两家公司都是同一个老板，所以也不会出现实际控制权的转移。
只不过重组成功后，松发股份主营业务就不是聚焦日用陶瓷制品了，而是改为更加“高大上”的船舶及高端装备的研发、生产及销售。
这是一个更富“想象力”，更加考验实控人“能量”的产业，也是一个回报巨大的生意，远非日用陶瓷制品那“仨瓜俩枣”可比。同时，又由于这是一场关联交易，确定性极大。
所以，虽然14连板看起来夸张，但松发股份的市值到现在也猜不到70亿，而恒力集团光在恒力重工产业园投资“砸钱”就不下百亿。对于投资松发股份的股民来说，人家投资的根本就不是一个卖陶瓷的，而是一家造船的上市公司。
不过，在这里还是要提醒各位投资者，股市有风险，投资须谨慎。
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