2024Q3汽车销量752.2万辆，同比-3.9%。其中乘用车/客车/货车分别同比-2.3%/-4.6%/-16.4%。乘用车板块受以旧换新政策提振，7-9月单月乘用车同比降幅显著收窄，零售同比增速7-9月均为正，强于市场预期表现。货车受低收益低需求市场环境下行业景气度较低，24Q3重卡终端需求疲弱，销量表现低于预期。
2024Q3行业营收/归母净利润同比分别-4.6%/-17.0%,行业整体销量降幅与收入降幅相近，归母净利润降幅显著高于前两者。细分各子板块来看，客车板块受出口同比高增长以及出口结构向好拉动归母净利润同比显著增长，货车销量承压盈利表现相对较弱。乘用车板块收入正增长归母净利润显著下滑，行业整体受乘用车盈利下滑拖累较为明显。乘用车24Q3销量下滑收入同比正增长，反映出产品结构在持续改善。归母净利润降幅显著低于收入降幅，预计主要由于终端让利、负规模效应等因素影响较大。细分来看自主合资分化较为明显，出口系（长城汽车为代表）+自主崛起（比亚迪为代表）归母净利润同比增速表现优异，合资品牌销量利润承压，板块内分化加剧。
2024Q3行业整体毛利率小幅回升，各细分板块乘用车/客车/货车/零部件板块毛利率2024Q3均有不同程度提升（其中客车板块剔除宇通会计准则变更影响），经营质量整体向好。乘用车费用率端同比呈现小幅上涨趋势，其中销售费用率提升相对较大，财务费用率受汇率波动有一定提升。客车及货车期间费用率同比下行。零部件板块管理费用率同比提升，销售费用率同比有所下降。
兴业证券指出，政策托底下汽车板块基本面向上，建议增配汽车。量的方面，此次以旧换新政策加码，实际刺激效果显著，部分地方政府推出相关提振政策，四季度各品牌密集的新车上市带动，各品牌零售普遍上升，叠加去年同期低基数，预计年内乘用车零售同比增幅及零售量有望扩大。价的方面，预计24H2豪华品牌与合资品牌跟进降价的意愿度减弱，价格战趋势放缓。汽车板块量价边际均有所好转，对于明年汽车需求并不悲观，政策托底下板块beta有望开启向上周期。
受益标的：
A股市场，比亚迪、长城汽车$长城汽车(SH601633)$、长安汽车等。
美股市场，能链智电(NAAS.US)$能链智电(NASDAQ|NAAS)$是中国充电服务第一股，Q2及上半年财报显示，公司在盈利方面取得重大进展，2024年6月首次实现单月经营侧净利润转正，其中充电服务的盈利订单占比超过70%，创出历史新高。在盈利水平持续走高的同时，2024年Q2营业收入达9170万元人民币(1260万美元)，同比增长89%。公司目标是第三、四季度持续盈利。
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