9月底以来受到政策积极托底影响,权益市场演绎预期牛,股债跷跷板效应明显,后续债市会如何演绎呢?时值基金三季报披露,来看看王滨基金经理的产品运作情况和最新债市观点吧。
市场回顾
三季度,海外地缘政治冲突延续,美联储开启降息周期,国内宏观经济企稳存在波折,总体仍然偏弱。数据上看,国内消费和出口数据较为稳定,房地产和基建数据仍然较弱,制造业PMI 仍处于收缩区间,CPI低位运行,内需偏弱,汇率压力缓解。
7至8月政策基调延续稳健,9月末政策取向则发生了较大变化,降准降息、降低存量房贷利率及创设新的货币政策工具落地,房地产政策也进一步放松,市场风险偏好转向,股债跷跷板现象明显,债券市场波动上升,在收益率触及新低后开始回调。
债券市场走势来看,随着8月央行开始公开市场国债买卖操作及 9月政策取向的转变,三季度债券收益率波动较为剧烈,绝对收益水平方面,季度末10年期国债收益率下行5bp至2.15%,1年期国债收益率下行17bp至1.37%,利率债收益率水平仍处于历史低位,信用债调整后票息优势上升,但流动性问题短期内制约了信用债的估值修复,三季度利率债走势强于信用债。
权益市场整体三季度波动较大,在全部板块在季度内持续下跌后,季末时点市场在超预期政策的推动下出现了连续快速的放量上涨,同时全部行业板块都出现了普涨行情,整体权益市场显著超越了区间波动。
产品运作情况
三季度,本基金的债券仓位灵活调整,增加了中长久期的利率债交易,同时适度压缩了信用债持仓,整体债券仓位效果较好。权益仓位季度内整体低配,在季末政策取向调整后增加了一定持仓,主要方向为沪深300指数内部中大市值行业龙头进行相对分散配置,力争为投资者提供一定有竞争力的收益为投资目标!
后市展望
当前宏观经济形势下,财政、海外大选等不确定因素落地之前,债券市场大概率仍维持宽幅震荡走势,叠加资金因子,中短期限机会的确定性或更优,最新制造业PMI重回扩张区间,但结构性问题仍较为突出,持续性有待验证,因此,在注重组合流动性基础上,关注“预期”与“现实”博弈而来的交易性机会。
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风险提示:
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