欢迎各位投资者来到我们的新栏目「主理人面对面」，这是我们全新推出的一档投研深度分析栏目。在这里，我们将以主理人的视角，与大家一起对话前沿思想，洞察市场脉动，用专业的投研能力，为你更好地把握投资机会。
本期策略主理人
朱坤 | 基金经理
广发基金资产配置部
西安交通大学信息与计算科学、金融学双学士学位，南开大学概率与数理统计硕士，FRM。擅长从资产定价的视角出发，采用宏观、基本面和量化结合的方法进行资产配置，具有丰富的基金定量和定性的分析经验，重视盈利的稳定性和风险管控，追求产品高风险收益比以及良好的盈利体验。
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今年以来，海外的权益市场中，标普500和道琼斯工业指数再创新高了。
数据来源：wind，统计区间2022.02.06-2024.10.18
而我们的“全球30甄选组合”也获益于提前布局了较高的海外仓位（90%以上的权益仓位，几乎全部为海外配置），引起了许多小伙伴的关注。
l 美国市场以其成熟和流动性的特点，占据了约69.3%的仓位
l 日本、德国、英国等其他发达市场共同占据了大约14.3%的仓位
l 组合将目光投向具有高增长潜力的新兴市场如越南、印度等，占据7.7%左右的仓位
l A股、港股、固收等国内资产在5%左右，整体来看海外仓位还是比较高的
广发全球30甄选组合各类资产配置占比
数据来源：广发基金，数据截至2024.10.29，受到基金限购而以备选基金替代、实际申赎时间与主理人存在差异等因素，客户实际持仓基金和比例可能与表格存在误差，以实际持仓为准
最近美股出现震荡，因此，今天整理了近期的一些问题来和大家一一解答。
问题导航：
l 今年8月、9月美股市场都曾出现过大幅度波动，是为什么？后续还会出现类似情况吗？
l 为了给你带来更好的投资体验，组合这段时间做了哪些事情？
l 现在美股点位也比较高了，再买入美股为主的全球配置类组合会“高位站岗”吗？是推荐补仓还是赎回呢？
l 最近美国有好多大事发生，后面美股会有什么大的风格或者趋势转折点吗？
l 组合除了美股，还选择了日本、越南等国家和地区的基金，这样配置的考虑是什么？
风险提示：本基金投资组合策略风险等级为R3，风险等级依据组合策略整体风险特征评定，组合策略内可能存在风险等级高于组合策略风险等级的基金产品。适合投资客户类型：C3-稳健型、C4-稳健偏进取型、C5-进取型。本基金投资组合策略可投资于QDII基金，因此将间接承担QDII基金所面临的海外市场风险、汇率风险、政治风险、法律和政府管制风险、会计核算风险及税务风险等境外投资风险。本基金投资组合策略可通过港股通基金、香港互认基金投资于香港及境外证券市场，除了需要承担市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、投资于香港及境外证券市场的风险、以及通过内地与香港股票市场交易互联互通机制、基金互认机制投资的风险等特有风险
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Q1：今年8月、9月美股市场都曾出现过大幅度波动，是为什么？后续还会出现类似情况吗？
回顾来看，三季度海外市场波动加大的主要原因有四个：
（1）美国的大选临近，总统候选人博弈激烈，带动市场的预期变化较大；
（2）局部科技股的基本面反复波动，造成市场资金博弈情绪强烈；
（3）美国的宏观数据也存在反复波动，部分数据出现低于预期的情况，但部分数据又报出超预期的数字，因此投资者对于降息预期和经济衰退的风险预期均存在变动；
（4）需要单独提一下，8月初的美股大幅度回撤除了经济数据的影响以外，还受到日本央行加息的影响，通过套息交易的传递带动日股下跌，进而把恐慌情绪传递至全球资本市场，属于较为短期的冲击，而这个风险因素在当前已经释放了很多了。
从最新数据来看，以上的风险因素已经得到了一定的缓解，近期的企业盈利数据也不错，强衰退、硬着陆的概率不大，但是这几天的大选肯定会对市场预期变化有所影响，所以四季度预计还是以波动为主。
不过，在全球经济逐步回暖的背景下，从个人长期资产配置的角度看，全球多元化策略的组合还是值得大家持续关注的。
Q2：为了给你带来更好的投资体验，组合这段时间做了哪些事情？
全球30甄选组合是一个纯海外的高仓位权益组合（90%以上的权益仓位，几乎全部为海外配置），会比较容易跟随市场的波动而波动，但受益于我们对全球化资产的多元配置，组合的整体回撤还是相对可控、组合弹性也相对不错。
在这个过程中，我们做了哪些事情为你带来了更好的投资体验呢？整体来看，可能主要归结于以下几点的操作：
1.全球多元配置很重要
虽然全球30甄选目前的仓位是美股为主，但也不乏亚洲、欧洲等多个国家的权益配置，当某一市场发生大幅度回撤时，组合内部能在一定程度上相互形成对冲，力争减小回撤。
例如，在7月末、8月初美股市场出现快速回撤时（2周内标普500回撤接近10%），我们配置的英国资产（富时100指数）回撤为4.46%，中国资产（沪深300增强基金）回撤为4.83%，表现均优于美股，综合对冲下来有效控制了组合的回撤幅度。
2.表现亮眼的商品仓位
从今年1月组合成立时，我们就布局了黄金资产作为组合的商品仓位，并长期坚定持有。
尽管黄金价格屡创新高，市场上的质疑和不安情绪也随之增长，但这并未影响我们对其长线趋势的判断和信心，我们也在每月的houseview中不断强调了这一观点，最终也为组合贡献了一定收益。
来源：广发基金
3.保持定力，战略性仓位采取低换手的策略
对于组合战略性仓位的配置，我们采取了低换手的策略。
组合的战略性仓位是我们基于对大类资产的长期收益率、波动性以及各类资产之间的相关性进行分析后选择的，是长期的仓位。因此，在市场出现短期回调时，只要基本面和组合层面的对冲意义还没有改变，我们就会耐心持有、不会冲动调整仓位。
这些操作从后验来看似乎是很自然的，不过回到今年7月末、8月初的时候，外围市场的大幅波动也使得市场上出现过一些动摇的声音，但组合策略并没有受到这些干扰的影响，核心策略的连贯性也能为我们带来更为长远的资产配置红利。
4.核心+卫星，精选底层资产
组合在美股内部也做出了结构性的判断，例如标普500的配置权重远大于弹性更大的纳斯达克100，使得全球30甄选能在极端行情时的防守性更强。
关于这个选择的逻辑，我们可以更展开一些：
就目前的持仓来看，我们在标普500上持有大约55%的权重，而纳斯达克100大约12%。而没有重仓持有今年以来进攻性更强的纳指，是出于两方面的考虑：
从组合定位上来看，标普500是宽基，在组合中属于首先要配置的“核心”位置，类似于咱们的沪深300；而纳指的科技主题性比较强，有点类似于咱们的双创指数，这种较为集中的风格，更适合作为“卫星”定位。因此“核心”仓位一般会大于“卫星”仓位。
从市场判断上来看，我们认为后期美股的风格可能会从集中科技转向至更均衡的状态，而且当前美股科技股的估值较高，再加上美国经济数据反复、政策交替下，偏均衡风格的标普500可能对组合更合适一些。
因此，这也为我们在8、9月美股大幅回撤时，控制了风险，降低了回撤，让大家获得更好的持仓体验。
Q3：现在美股点位也比较高了，再买入美股为主的全球配置类组合会“高位站岗”吗？是推荐补仓还是赎回呢？
其实这个问题在7月、8月、9月的时候，我们的后台不断地有投资者朋友来问，可见大家也出现了“活在大涨的恐惧中”的心态。不过谁也没有办法预测明天的市场是涨还是跌，就目前情况来看，美股的估值确实是相对较高的。
从宏观数据上来看，尽管基本面仍然有韧性，但四季度的美股市场仍然可能因为大选的不确定性而存在震荡的概率，所以大家还是需要注意追高的风险。
当然，在经济全球化的进程中，美股等海外资产的配置价值是非常突出的。考虑到单次“all-in”的追高风险可能有点大，大家也可以考虑在市场回调时逐步建仓，以定投的方式减少账户的波动，或者也可以通过定投投顾组合的方式来参与投资。
作为投顾团队，我们会通过多元的资产配置、科学的投资策略、严格的风险把控，以及适时的调仓策略，力争为大家把握全球经济增长的红利。
需要提醒，我们的全球30甄选组合本身是追求【高波动高成长】的定位，90%以上的仓位都在权益资产上，主投海外资产，整体波动可能会比较大（即便是近两年表现非常亮眼的美股，在极端情况下也发生过50%以上的回撤），属于是相对激进的组合，因此大家在选择时需要留意自身的风险匹配程度。
Q4：最近美国有好多大事发生，后面美股会有什么大的风格或者趋势转折点吗？
随着9月美联储降息落地，经济硬着陆的风险有所下降，但大选年政治因素叠加经济和就业数据的反复，美国金融环境仍存在不确定性。不过展望四季度，降息节奏可能会放缓，美元资产的贬值程度相对于三季度可能会变得较为和缓，值得持续关注。
此外，美股的风格切换主要还是和利率、科技巨头的基本面以及大选带来的政策预期有关，因此基于这三个因素，我们认为未来美股科技股一只独秀的情况可能会转为各风格均衡发展，这也是我们主配标普500的原因之一。
Q5：组合除了美股，还选择了日本、越南等国家和地区的基金，这样配置的考虑是什么？
战略层面上，我们主要是基于2个原因。
资本市场法律制度的健全程度，这是海外投资的安全基石。因此，在组合的投资方向会优选择发达市场国家的权益资产，例如日本、德国等。
采用GK模型的思想，我们对主要国家的股权长期价值做了对比预测。根据计算结果，可以发现：长期有竞争力的发达市场包括德国等；中长期维度具有较大的城镇化红利以及产品升级优势的有印度、越南等市场，因此组合也选取了相关基金进行配置。
战术层面上，我们会从不同国家区域的经济周期变化出发调整权重，例如利用美元周期来调整新兴市场资产的比例变动；通过不同国家的基本面趋势变化来考虑国别的局部机会等。
你投资过海外资产吗？你对未来美股的走势有什么看法呢？欢迎在评论区与我们互动留言~
本文作者：朱坤
策略主理人访谈、内容整理：仲忆
风险提示：本基金投资组合策略风险等级为R3，风险等级依据组合策略整体风险特征评定，组合策略内可能存在风险等级高于组合策略风险等级的基金产品。适合投资客户类型：C3-稳健型、C4-稳健偏进取型、C5-进取型。本基金投资组合策略可投资于QDII基金，因此将间接承担QDII基金所面临的海外市场风险、汇率风险、政治风险、法律和政府管制风险、会计核算风险及税务风险等境外投资风险。本基金投资组合策略可通过港股通基金、香港互认基金投资于香港及境外证券市场，除了需要承担市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、投资于香港及境外证券市场的风险、以及通过内地与香港股票市场交易互联互通机制、基金互认机制投资的风险等特有风险。广发基金提供的基金投顾服务不能确保您获得盈利或本金不受损失，广发基金不以任何方式向您做出不受损失或者取得最低收益的承诺。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投顾机构向客户提供基金投资组合策略建议的风险特征与客户购买单只基金不同，可能存在基金投资组合策略成分基金风险等级高于基金投资组合策略风险等级的情况。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
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