三季度以来，尤其从9月开始，随着一系列财政和货币政策的推出，权益市场情绪出现了较为明显的转向。从9月下旬开始，A股市场走出了一波强势上涨行情。相应地，在“股债跷跷板”效应下，债券市场同期出现了较大幅度调整，波动也同样有所加大。
数据来源：Wind，截至2024.09.30。历史数据不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。
在应对债市波动时，汇丰晋信旗下固收类基金做出了哪些持仓上的调整？对于未来债券市场的走势有哪些观点？我们一起从基金三季报中找一找答案吧~
三季度市场回顾
对于三季度的宏观环境和债券市场表现，基金经理表示，三季度，整体经济运行较弱，环比二季度走低，经济主要得益于出口高景气、制造业投资和中央主导的基建投资的支撑。虽然中国经济在三季度面临一些内外部挑战，但政府正通过积极的财政和货币政策来稳定经济增长，同时推动结构性改革以提高经济的内生增长动力。
货币市场方面，三季度货币政策仍然延续了保持流动性合理充裕的目标，7月和9月均有一次降息，资金利率水平略有下行。
债券市场方面，三季度央行开始实施国债买卖操作，市场波动加大。短端收益率缓慢下行，同时长端收益率也在波动中下行，并且一度接近2%关口。信用债方面，利差在8月触及低点后呈现震荡，但是在9月末受到负反馈影响大幅上行。
产品调仓动向及后市展望
纯债基金
汇丰晋信平稳增利中短债基金
在三季度的操作上，汇丰晋信平稳增利中短债基金主要运用了久期策略，整体久期中枢有所抬升，信用债方面主要投资于高等级信用债。基金经理表示，未来会继续持有流动性较好久期偏长的资产，灵活配置应对高波动的市场。
具体来看，平稳增利基金三季度末债券投资占基金总资产比例为97.53%，较二季度末的99.05%略有降低，杠杆率由二季度末的112.33%进一步下降到三季度末的106.82%，以降低债市波动对基金净值的影响。
券种配置上，中期票据依然是基金持仓比例最高的品种，占基金资产净值比例57.07%。三季度主要调仓体现在金融债券和中期票据，金融债券的配置比例较二季度末下降8.28%，中期票据的配置比例较二季度末上升7.00%。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2024年9月30日，定期报告中各季度末显示的前五名债券投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来仍继续持有。债项评级数据来源于Wind，上海新世纪资信对于20华润银行永续债的债项评级发布于2024.07.30，中诚信国际对于23金隅MTN001的债项评级发布于2024.04.25，中诚信国际对于20中国银行永续债01的债项评级发布于2024.07.30，东方金诚国际对于24工行二级资本债01A(BC)的债项评级发布于2024.08.18。仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
汇丰晋信丰盈基金
丰盈基金当前主要以中长期限债券投资为主。对于丰盈基金的操作，三季度主要运用了久期策略，整体久期中枢变化不大。对于后续产品操作，基金经理表示将会继续投资于利率债和金融类债券，灵活配置久期和信用品种应对高波动的市场。
从具体配置来看，丰盈基金三季度末债券投资占基金总资产比例为97.20%，较二季度末基本持平。三季度末杠杆率为116.76%，与二季度末相比无显著变化。
在券种配置上，丰盈基金继续以较高比例持有金融债券，同时持仓比例较二季度末继续提升，持有金融债券占基金资产净值比例为98.16%。对于其他券种持仓，国债持仓小幅增加6.32%，不再持有中期票据。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2024年9月30日，定期报告中各季度末显示的前五名债券投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来仍继续持有。债项评级数据来源于Wind，东方金诚国际对于24工行二级资本债01A(BC)的债项评级发布于2024.08.18。仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
混合债基
汇丰晋信慧嘉基金
慧嘉基金是一只标准二级债基。在三季度的操作上，权益部分，慧嘉基金注重自下而上的选股，从家电、出口链等方向寻找基本面有支撑的标的；固收部分，由于利率的波动性上升，慧嘉基金注重通过利率债进行灵活的久期管理，适当寻求波段交易收益。
具体来看，慧嘉基金三季度末债券资产和股票资产占基金总资产比例分别为72.83%和11.39%，股票持仓较二季度末基本持平，债券持仓较二季度末的85.23%有较大幅度调降。
从债券投资部分来看，慧嘉基金三季度大幅加仓了国债，持仓比例由二季度末的5.90%提升至三季度末的23.88%，中期票据持仓比例大幅调降25.82%，企业债券有小幅减配，持仓比例由二季度末的23.77%降低至三季度末的18.52%，其他券种配置基本持平。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2024年9月30日，定期报告中各季度末显示的前五名债券投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来仍继续持有。债项/主体评级数据来源于Wind，中诚信国际对于24海沧投资CP001的主体评级发布于2024.09.10。仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
从股票投资部分来看，三季度末慧嘉基金前十大重仓股行业分布较为分散，覆盖医药、银行、电力设备及新能源、汽车、有色金属、电力及公用事业、国防军工、消费者服务等行业。与二季度末持仓相比，新晋前十大重仓股较多，但整体持仓风格延续了偏红利和出口链方向。另外，基金港股持仓占基金资产净值比例为1.29%，覆盖医疗保健和公用事业行业。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2024年9月30日。图表所列个股仅为本基金截至三季度末当天持有的前十大重仓股，不代表基金在完整季度始终持有或未来仍将持有这些个股。列示个股仅作说明用途，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。
汇丰晋信慧鑫基金
慧鑫基金是一只六个月持有期的二级债基。在操作上，慧鑫基金三季度继续保持较低的各类风险敞口。权益市场持续调整，同时小盘低价转债估值压缩，慧鑫基金在转债配置上聚焦中大盘双低转债。同时，由于债券市场波动加大，产品对久期进行了控制，并重视流动性管理，减少信用债的仓位。
从持仓比例来看，三季度末慧鑫基金债券资产持仓占基金总资产比例为97.15%，相较二季度末无显著变化，三季度末暂无股票资产持仓。
具体到债券内部各品种配置上，整体结构上调整较大，基金大幅增加了金融债券的持仓比例，由二季度末的7.47%提升到三季度末的37.33%，分别小幅增配国债和可转债（可交换债）5.26%和2.94%，大幅减配了中期票据，由二季度末的59.73%降低到三季度末的34.47%，同时不再持有企业短期融资券。
另外，慧鑫基金在久期配置上有较为明显的调整，基金重仓债券组合久期由二季度末的0.42提升至三季度末的2.19。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2024年9月30日，定期报告中各季度末显示的前五名债券投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来仍继续持有。债项/主体评级数据来源于Wind，中诚信国际对于24中信银行CD130的主体评级发布于2024.10.25。仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
汇丰晋信2016基金
2016基金股票类资产比例最高不超过5%*。在三季度操作上，权益市场持续调整后，风险溢价处于历史高位，配置价值逐渐凸显，转债正股调整的空间不大，且前期低价券风险担忧发酵叠加资金流出，转债自身的估值亦具备优势，2016基金逐步上调了转债仓位。固收部分，政策基调有所转变后，债券市场波动加大，2016基金重视对利率债的波段交易。
具体来看，2016基金三季度末无股票资产持仓，债券持仓占基金总资产比例为82.25%，较二季度末下降11.25个百分点，主要是因为银行存款和结算备付金有较大幅度提升。从券种配置来看，三季度末2016基金不再持有企业债券和企业短期融资券，中期票据持仓小幅下调5.84个百分点。
在久期配置上，2016基金三季度有了较明显的调整，三季度末重仓债券组合久期2.20，较二季度末的4.73有较大幅度调降。
数据来源：Wind，三季度末重仓债券组合久期截至2024年9月30日，二季度末重仓债券组合久期截至2024年6月30日。基金持仓债券组合久期，久期是测度债券价格对利率波动敏感性的重要变量。对于季度报告数据，本指标根据报告披露的重仓债券信息进行计算。定期报告中各季度末显示的前五名债券投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来仍继续持有。仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2024年9月30日，定期报告中各季度末显示的前五名债券投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来仍继续持有。债项评级数据来源于Wind，中诚信国际对于23鲁钢铁MTN010的债项评级发布于2024.06.19，大公国际对于21九龙江MTN005的债项评级发布于2024.06.12。仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
*根据基金合同约定，自2016.06.01起本基金股票类资产比例0-5%，固定收益类资产比例95-100%。
基金经理后市展望
基金经理认为，当前时点债券市场对潜在财政政策博弈分歧较大，需要密切关注后续经济数据变化及政策效果。短期内，虽然债券市场有所震荡，但在资金面宽松的环境下仍有机会，整体风险可控。转债市场潜在修复空间可观。权益市场9月末以来政策信号较为坚决，且市场成交量和热度已明显提升，短期可能呈现波动上涨趋势，长期或存在较好投资机会。
风险提示
本基金管理人依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端情况下，投资人可能损失全部本金。投资有风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，敬请投资人根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。
汇丰晋信平稳增利中短债基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金投资资产支持证券，资产支持证券具有一定的价格波动风险、流动性风险、信用风险等风险。本基金由汇丰晋信平稳增利债券型证券投资基金（基金合同生效于2008年12月3日）变更注册而来，2020年10月21日，汇丰晋信平稳增利债券型证券投资基金以通讯方式召开基金份额持有人大会，会议审议通过了《关于修改汇丰晋信平稳增利债券型证券投资基金基金合同有关事项的议案》，主要变更了本基金的基金名称、投资目标、投资范围、投资策略、投资限制、业绩比较基准、估值方法等，自2020年11月19日起，《汇丰晋信平稳增利债券型证券投资基金基金合同》失效，《汇丰晋信平稳增利中短债债券型证券投资基金基金合同》同时生效。
汇丰晋信丰盈债券型证券投资基金是一只债券型基金，预期风险和预期收益低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金。本基金不投资于股票，也不投资于可转换债券（不包括分离交易可转债的纯债部分）和可交换债券。债券投资方面，本基金投资于债券的比例不低于基金资产的80%，将维持较高的债券持仓比例，如果债券市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。
汇丰晋信2016基金是一只生命周期基金，风险与收益水平会随着投资者目标时间期限的接近而逐步降低。本基金的预期风险与收益在投资初始阶段属于中等水平；随着目标投资期限的逐步接近，本基金会逐步降低预期风险与收益水平，转变成为中低风险的证券投资基金；在临近目标期限和目标期限达到以后，本基金转变成为低风险的证券投资基金。因此，在 2016 年 6 月 1 日后，本基金的风险和收益水平低于股票型基金和混合型基金，高于货币基金，属于低风险的证券投资基金产品。
汇丰晋信慧嘉基金是一只债券型基金，预期风险和预期收益低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金。本基金投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等，本基金投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%，本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。本基金投资范围包括国债期货，可能面临市场风险、基差风险、流动性风险等风险。为对冲信用风险，本基金可能投资于信用衍生品，信用衍生品的投资可能面临流动性风险、偿付风险以及价格波动风险等。
汇丰晋信慧鑫基金是一只债券型基金，预期风险和预期收益低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金。本基金投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股通标的股票不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。本基金投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%，本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。本基金对每份基金份额设置六个月的最短持有期。在每份基金份额的最短持有期到期日前（不含当日），基金份额持有人不能对该基金份额提出赎回或转换转出申请；每份基金份额的最短持有期到期日起（含当日），基金份额持有人可对该基金份额提出赎回或转换转出申请。因此，对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后六个月内无法赎回的风险。
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