一、傲猪估值预期
1.傲猪现总股本8.7亿，总资产124.1亿元，总负债135.5亿元，资产负债率109%。
2.按照重整协议，每10增20股，转增股本17.35亿股。
（1）投资人1.7块钱一股认购10.05亿股注资17.1亿；
（2）假设债主们债转股每股价格13块钱，认购7.3亿股（股数已确定），抵债94.9亿元。
3.这样傲农重整后总资产141.2亿元，总负债40.6亿元，净资产100.6亿元，资产负债率28.8%左右。
4.重整后，参考正邦科技市净率2.5（正邦科技现在2.65）左右计算，傲农市值应该为251.5亿元，总股本26.05亿股，对应股价9.65元。当前股价3.55元，妥妥的翻倍空间！
二、以正邦科技为例，进行测算验证
1.正邦科技，重整时总股本35.11亿，总资产209亿元，总负债339.8亿元，资产负债率163%。
2.重整方案，10增16.23股，转增股本57亿股。其中：
（1）14亿股每股1.1元，产业投资人认购，总计15.4亿；17.5亿股每股1.6元，财务投资人，总计28亿。以上总计43.4亿元。
（2）25.5亿股，每股11.5元，总计222亿，用于抵债。
3.这样重整后总资产252.4亿元，总负债117亿元，净资产135.4亿元，资产负债率53.6%左右。
4.重整后，按照市净率2左右计算，正邦市值应该为270.8亿元，总股本92.11亿股，对应股价2.93元。
5.实际情况是：20230804签订重整投资协议，股价2.65元，之后5个涨停板，最高收盘3.21元之后基本是2.35-3.49之间徘徊。估值中枢2.93元大差不差。
三、结论
综合以上，现在主要的唯一变量是债务人抵债价格，第一点中假设的13元/股抵债价格，相比于正邦的11.5元，从债务人受偿率来讲，傲猪更高。所以，很可能傲猪抵债价格更高于13元
作者：凯nuaa
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来源：雪球
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