来源：长江商报 记者 沈右荣 2024-11-07 08:46:39
“防水茅”东方雨虹（002271.SZ）转型阵痛依旧，经营业绩明显下滑。
根据近期披露的三季度报告，今年前三季度，东方雨虹实现营业收入约217亿元，同比下降逾10%；归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）不到13亿元，同比下降超过40%。其中，第三季度，净利润下降幅度接近70%。
东方雨虹方面表示，公司业务模式从直销向零售渠道和工程渠道转型，工程渠道及零售渠道收入同比有所增长，但营业收入减少，费用率提升，导致净利润下降幅度较大。
当然，积极转型的东方雨虹也有亮点，比如工程渠道前三季度实现营业收入100亿元，实现了逆势增长。
应收账款偏高，一直是东方雨虹的困扰。截至今年9月底，公司应收账款账面价值同比下降29.30%，但仍然超过百亿元。
今年10月底，在接受特定对象调研时，东方雨虹方面表示，今年四季度核心工作之一就是处置工抵房，公司希望尽最大努力清理掉历史遗留的工抵房和应收账款，实现明年轻装上阵、重振旗鼓。
第三季度扣非降逾70%
房地产市场仍然处于复苏状态，东方雨虹的经营业绩依旧承压。
今年前三季度，东方雨虹实现营业收入216.99亿元，同比下降14.44%；净利润为12.77亿元，同比锐减10.76亿元，下降幅度为45.73%；扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为10.99亿元，较上年同期减少10.73亿元，同比下降幅度达49.41%。
2023年前三季度，公司实现的营业收入为253.60亿元，同比增长8.48%；净利润、扣非净利润分别为23.53亿元、21.72亿元，同比增长42.22%、42.67%。
与去年同期相比，今年前三季度，公司的营业收入、净利润、扣非净利润由快速增长转为快速下降。
从季度情况看，今年一、二、三季度，公司实现的营业收入分别为71.49亿元、80.69亿元、64.80亿元，同比下降4.61%、13.77%、23.84%；净利润分别为3.48亿元、5.96亿元、3.34亿元，同比下降9.81%、37.23%、67.23%；扣非净利润分别为3.10亿元、5.26亿元、2.63亿元，同比下降4.39%、42.75%、71.72%。
前三季度营收及净利双降，是东方雨虹2018年以来的首次。
其实，对于东方雨虹经营业绩下滑，市场并不感到意外。只不过，第三季度的下滑幅度超过预期。
东方雨虹主要从事建筑防水材料的研发、生产、销售和防水工程施工业务，其业务与大基建及房地产市场密切相关。
近年来，房地产市场景气度较低，目前仍处于复苏状态。在此情况下，东方雨虹积极寻求突围，探索新增长曲线，加强零售市场、非房市场等开发。公司强调零售优先、合伙人优先，业务模式从直销向零售渠道和工程渠道转型。
从公布的情况看，东方雨虹的转型取得了一些成效，但仍处于转型阵痛期。
据公开披露，今年前三季度，公司零售渠道营业收入78亿元，其中民建集团依靠防水渠道的协同性，新品类仍然实现了较快增长；工程渠道营业收入100亿元，亦为逆势增长。
东方雨虹称，前三季度整体收入下滑，主要是来自直销业务的收入下降，其中地产集采前三季度收入同比下降幅度超60%。同时，为改善应收账款和经营质量，公司从去年开始逐渐放弃了一些施工业务，施工收入的下降也导致直销收入规模受到影响。
应收账款仍超百亿
东方雨虹净利润下降幅度明显高于营业收入，其中，一个重要因素是，信用减值损失较高。
过去几年，东方雨虹经营业绩快速增长，与之对应的应收账款也在快速增长。伴随房地产市场调整，部分房企财务压力加大，甚至出现了财务危机，这也导致东方雨虹的货款回收难度增加。
对应收账款计提信用减值准备，是影响净利润的原因之一。今年前三季度，公司信用减值损失6.34亿元，较上年同期略有增长。
近两年，东方雨虹努力处置应收账款。2022年三季度末、2023年三季度末，公司应收账款账面价值分别为151.49亿元、151亿元，今年三季度末为106.75亿元，同比下降29.30%。
应收账款账面价值大幅下降，一方面，公司逐渐放弃了一些施工业务；另一方面，公司加大了应收账款清理力度。
工抵房，曾经是东方雨虹处置应收账款的措施之一。如今，公司正面临处置工抵房问题。
在10月29日接受特定对象调研时，东方雨虹方面相关负责人表示，今年第四季度，公司的核心工作之一，就是清理工抵房和应收账款。公司希望在今年尽最大努力清理掉历史遗留的工抵房和应收账款，实现明年轻装上阵、重振旗鼓。目前来看，公司产生大规模新增工抵房的时期已经过去，目前在手的工抵房基本是以前年度做直销业务尤其是集采业务形成的。对于公司来说，这些工抵房是历史遗留问题，并不影响公司现在以及未来的经营，另外出售工抵房，也会形成资金回笼，对公司现金流也有帮助。
值得一提的是，今年前三季度，东方雨虹的销售费用率大幅攀升。前三季度，公司销售费用为22.35亿元，同比增长3.33%，销售费用率为10.30%，较去年同期的8.53%上升1.77个百分点。
公司销售费用主要由职工薪酬和市场推广费（广告宣传费和促销费）构成，其中，市场推广费较上年同期有所增长。
备受关注的是，2021年至2023年，虽然经营业绩出现波动，但东方雨虹高管的薪酬并未减少，甚至有所增长。这三年，公司实际控制人、董事长李卫国的薪酬均为85万元。
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