2024年的投资日历转眼来到11月，相较本轮行情初期的急速拉升、全面普涨，10月中旬以来，A股开启了震荡模式。
好消息是，当下市场每天仍有新的热点进行轮换，因此成交量和情绪维持在相对高位；但高低频繁切换的市场让投资难度陡然上升，站在当下时点，该如何看待、选取投资方向？
基金经理张景松11月最新观点来了↓
基金经理 张景松
兼具买方与卖方视角，深耕数字经济领域，研究覆盖范围广且重视深度产业研究。先后负责软件、5G产业链、半导体、智能汽车、智能制造、新材料等产业方向的研究。拥有9年多证券从业经验，其中包含超2年公募基金管理经验。
市场纵览
2024年10月，根据Wind数据，涨幅前三名的申万一级行业分别是电子、计算机、综合，幅度分别是+14.6%、+14.5%、+10.7%，科技走强；跌幅前三名的申万一级行业分别是食品饮料、煤炭、石油石化，幅度分别是-9.4%、-8.0%、-7.1%，红利走弱。
数据来源：Wind，数据区间：2024.10.01-2024.10.31，历史数据不预示未来，详细注释见文末
A股市场的核心指数中，北证50、万得微盘股指数领涨，10月涨幅分别为+43.8%、+11.5%，小微市值风格重新占优，科创50、国证2000单月涨幅分别为+11.1%、+7.9%，而红利指数单月跌幅-7.5%；10月恒生指数、恒生科技分别下跌-3.9%、-5.3%，10月8日至今港股进入调整期，南向资金10月净买入769亿港元、环比接近翻倍，资金交易显著活跃。
数据来源：Wind，数据区间：2024.10.01-2024.10.31，历史数据不预示未来，详细注释见文末
全球市场的重要指数中，10月日经225指数、台湾加权指数、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别变动+3.1%、+2.7%、-0.5%、-1.3%，美国M7按市值加权的涨幅为+0.1%。（数据来源：Wind，截至2024.10.31）
海内外宏观
美国尽管10月非农新增就业骤降，且ISM制造业PMI持续走弱，但确实受到了罢工、飓风等短期因素影响，美国的宏观总需求态势依然强劲，预计美联储短期将保持温和降息，考虑后续的潜在通胀风险，明年也可能会直接暂停降息。
美国大选结果即将落地，后续对中国的影响将更多取决于中国自身的财政政策应对，另外美国对中国的科技等产业进行针对性打击是两党共识。美元指数10月末升至103.89，美元兑离岸人民币回升至7.12。
开弓没有回头箭，A股的反转已经确立。10月以来，对国内财政政策的预期逐步趋于平稳，宏观总需求与企业基本面的拐点仍需要时间，确实需要更大力度的逆周期调节政策（量级/用途/时间等都很重要）。
而货币政策对股票市场的呵护先见成效，股票市场的交易活跃度显著改善，10月万得全A显示的日均成交额超过2万亿元，市场先期交易风险偏好的修复，预计未来会根据后续国内政策与海外地缘政治的演进动态调整国内经济修复的预期，进而才会再交易实体经济真正的改善节点。
策略观点在风险偏好修复的过程中，预计积极成长类资产会持续占优，从共识度与估值弹性上看，科技>新能源>高端制造。
细分板块机遇科技：
科技依然是国内政策最为鼓励的方向之一，国产化逻辑仍是短期投资的重点。
今年末、明年初建议核心关注先进封装与存储国产化的产业进展，产业链相关公司有望受益，11月美国潜在的新一轮制裁可能会加速这一进程，而除海外特定需求外的半导体设计公司仍待国内总需求的恢复；
信创、数据要素等计算机板块有望显著受益于产业政策；
华为产业链近期受到资金热捧，迎合科技硬件结构性创新的基本面标的仍值得关注；
国产算力芯片的第一梯队已愈发明朗，25年下游终端客户将加速建设，HBM、先进晶圆制造与先进封装等急迫性很强，国产算力产业链各环节都有优质的企业引领。
新能源：
部分锂电材料细分领域龙头企业Q3业绩或Q4预期强势，价格触底、集中度提升、出海等逻辑正逐步做实，供给侧逻辑相对较好；
海风受益于项目启动与建设提速；
光伏的供给侧政策猜想尚未坐实，且解决产能问题仍需要多方利益平衡，短期高风险偏好资金会更多关注BC等新技术方向。另外，海外大储、电力设备出海等方向基本面依然强劲。
高端制造：
机器人的关注点从特斯拉转向国内，为市场中的热钱提供了新主题方向；而智能驾驶、工业母机、高端军工装备、新兴材料，以及顺周期的通用自动化等同样值得持续跟踪，只是方向相对分散、不容易形成合力，但自下而上能挖掘出不少优质企业。
以上个人观点仅供参考。风险提示:1、华夏数字经济龙头基金为混合型基金，其预期风险和预期收益低于股票基金，高于普通债券基金与货币市场基金，属于中高风险R4)品种，具体风险评级结果应以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。本基金资产可投资于港股通机制下允许买卖的规定范围内的香港联合交易所上市的股票，会面临港股通机制下的特有风险，本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。2、本基金为发起式基金，发起资金提供方使用发起资金认购本基金的金额不少于人民币1000万元，目发起资金认购的基金份额持有期限自基金合同生效日起不少于3年，法律法规和监管机构另有规定的除外。《基金合同》生效之日起三年后的年度对应日，若基金资产净值低于2亿元，基金合同自动终止，且不得通过召开基金份额持有人大会延续基金合同期限。故投资者将面临基金合同可能终止的不确定性风险。3、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他其金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。4.基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。5、基金管理人的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。6、各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因索不同，存在差异。7、基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。基金管理人，基金托管人，基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。8、投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性。认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。9.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。10.本材料不作为任何法律文件，亦不构成任何要约、承诺，材料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,管理人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。基金有风险、投资须谨慎。
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